ARKEON Finance - Commentaire MONTUPET du 25 07 2014 (AcT)

Le chiffre d'affaires du 1^er semestre déçoit
 

· CA T2 de 116,6 M€ en hausse de +5,2% (+4,6% à métal et change constants) ;
· CA S1 de 239,1 M€ en hausse de +7,5% (+7,8% à métal et change constants) ;
· Révision à la baisse de l'objectif de croissance du CA mais maintien de l'objectif d'amélioration de la marge opérationnelle.

Commentaire
Après un chiffre d'affaires T1 prometteur (+9,7%), le groupe n'est pas parvenu à maintenir une même dynamique sur le T2, le CA ressortant à 116,6 M€ (+5,2%) sur cette période.

Sur l'ensemble du 1^er semestre, le chiffre d'affaires affiche une croissance de +7,5% à 239,1 M€, soit en deçà de nos attentes (244,6 M€).

Le groupe explique cette moindre performance par 1/ un effet calendaire défavorable (Pâques et ponts du mois de mai) et 2/ des décalages de livraisons liés à Ford. Sur ce dernier point, la société indique que la vague de froid qui a frappé l'Amérique du Nord a entraîné une forte baisse des ventes. Cette baisse a impacté les sites mexicain et irlandais qui ont vu leur chiffre d'affaires respectif diminuer de -7,4% et -2,8% sur le S1.
 

Le groupe, qui anticipait initialement une croissance à 2 chiffres de son chiffre d'affaires indique qu'il ne sera vraisemblablement pas en mesure d'atteindre une telle performance. L'objectif d'une amélioration de la marge opérationnelle est quant à lui confirmé grâce au bon niveau d'activité des sites en France (CA S1 +16,9%) et en Bulgarie (CA S1 +24%) ainsi qu'au bon déroulement du plan de productivité en Irlande.

Afin de tenir compte de cette publication, nous avons été amenés à abaisser nos BPA 2014 et 2015 de 6%.

Opinion
Premier léger coup d'arrêt pour Montupet qui avait habitué le marché à enchainer les excellentes publications. Malgré la déception sur ce CA T2, on rappellera que l'activité est ressortie en croissance de +7,5% sur le 1^er semestre, à comparer à une hausse de +3,8% de la production automobile mondiale sur la même période.

Le « cas » Ford sera à surveiller de près lors des prochaines publications, le constructeur américain ayant pesé pour près de 35% dans le CA 2013 de Montupet. 
 

A noter que la décote moyenne par rapport au secteur sur le PE de Montupet n'est plus que de 3% sur la période 2014^e - 2015^e (vs 10% lors de la dernière publication du groupe il y a 3 mois).

ARKEON Finance : Mathieu JASMIN / Alexandre KOLLER