Comme l'ensemble du marché, le titre Avenir Télécom a connu un début d'année difficile, perdant près du quart de sa valeur. Mais ce parcours décevant en Bourse n'est pas à l'image des bonnes performances réalisées par le groupe marseillais au troisième trimestre de son exercice 2007/2008 (clos le 31 mars).

Cette période de l'année est primordiale en raison des ventes de Noël. Or, Avenir Télécom a affiché d'octobre à décembre une progression du chiffre d'affaires de 10,8 %, à 221,5 millions d'euros. L'activité de Noël (25 % des recettes annuelles habituellement) s'est donc avérée de bonne tenue. L'arrivée de l'iPhone d'Apple dans les boutiques d'Orange a dynamisé les offres des autres opérateurs, notamment de SFR.

La distribution indirecte (métier de grossiste pour des enseignes comme Carrefour ou la Fnac) et la vente de détail (par le réseau de magasins Internity) sont toutes les deux ressorties en croissance sur le trimestre.

Cette deuxième branche de l'activité constitue aujourd'hui le principal axe de développement du groupe. En effet, Avenir Télécom, qui comptait au 31 décembre 572 magasins actifs, entend porter ce chiffre à plus de 1.000 boutiques en 2010. A cette date, la distribution directe devrait contribuer pour plus de 60 % au chiffre d'affaires. Sur les neuf premiers mois de 2007-2008, elle représentait 43,7 % des revenus.

Le plan d'expansion sur trois ans passe notamment par des investissements dans les pays d'Europe de l'Est : Roumanie et Bulgarie. Il s'agit aussi d'augmenter le nombre de magasins en France.

Avenir Télécom a donc de grandes ambitions, et il a aussi les moyens de les réaliser. Son endettement financier net est en effet contenu à environ 30 % des capitaux propres.

Le principal défi sera de rentabiliser ces investissements, car les frais d'ouverture des magasins pèsent toujours dans un premier temps sur la marge opérationnelle.

Les perspectives d'Avenir Télécom sont donc particulièrement attrayantes. Or, le titre se paie actuellement à peine un peu plus de 9 fois notre estimation de résultat net pour 2008/2009 (17,5 millions d'euros), ce qui est peu élevé pour un distributeur spécialisé en plein développement. Nous conseillons donc d'acheter l'action, en visant un objectif de cours de 2,40 euros à dix-huit mois.

Comme l'ensemble du marché, le titre Avenir Télécom a connu un début d'année difficile, perdant près du quart de sa valeur. Mais ce parcours décevant en Bourse n'est pas à l'image des bonnes performances réalisées par le groupe marseillais au troisième trimestre de son exercice 2007/2008 (clos le 31 mars).

Cette période de l'année est primordiale en raison des ventes de Noël. Or, Avenir Télécom a affiché d'octobre à décembre une progression du chiffre d'affaires de 10,8 %, à 221,5 millions d'euros. L'activité de Noël (25 % des recettes annuelles habituellement) s'est donc avérée de bonne tenue. L'arrivée de l'iPhone d'Apple dans les boutiques d'Orange a dynamisé les offres des autres opérateurs, notamment de SFR.

La distribution indirecte (métier de grossiste pour des enseignes comme Carrefour ou la Fnac) et la vente de détail (par le réseau de magasins Internity) sont toutes les deux ressorties en croissance sur le trimestre.

Cette deuxième branche de l'activité constitue aujourd'hui le principal axe de développement du groupe. En effet, Avenir Télécom, qui comptait au 31 décembre 572 magasins actifs, entend porter ce chiffre à plus de 1.000 boutiques en 2010. A cette date, la distribution directe devrait contribuer pour plus de 60 % au chiffre d'affaires. Sur les neuf premiers mois de 2007-2008, elle représentait 43,7 % des revenus.

Le plan d'expansion sur trois ans passe notamment par des investissements dans les pays d'Europe de l'Est : Roumanie et Bulgarie. Il s'agit aussi d'augmenter le nombre de magasins en France.

Avenir Télécom a donc de grandes ambitions, et il a aussi les moyens de les réaliser. Son endettement financier net est en effet contenu à environ 30 % des capitaux propres.

Le principal défi sera de rentabiliser ces investissements, car les frais d'ouverture des magasins pèsent toujours dans un premier temps sur la marge opérationnelle.

Les perspectives d'Avenir Télécom sont donc particulièrement attrayantes. Or, le titre se paie actuellement à peine un peu plus de 9 fois notre estimation de résultat net pour 2008/2009 (17,5 millions d'euros), ce qui est peu élevé pour un distributeur spécialisé en plein développement. Nous conseillons donc d'acheter l'action, en visant un objectif de cours de 2,40 euros à dix-huit mois.

Comme l'ensemble du marché, le titre Avenir Télécom a connu un début d'année difficile, perdant près du quart de sa valeur. Mais ce parcours décevant en Bourse n'est pas à l'image des bonnes performances réalisées par le groupe marseillais au troisième trimestre de son exercice 2007/2008 (clos le 31 mars).

Cette période de l'année est primordiale en raison des ventes de Noël. Or, Avenir Télécom a affiché d'octobre à décembre une progression du chiffre d'affaires de 10,8 %, à 221,5 millions d'euros. L'activité de Noël (25 % des recettes annuelles habituellement) s'est donc avérée de bonne tenue. L'arrivée de l'iPhone d'Apple dans les boutiques d'Orange a dynamisé les offres des autres opérateurs, notamment de SFR.

La distribution indirecte (métier de grossiste pour des enseignes comme Carrefour ou la Fnac) et la vente de détail (par le réseau de magasins Internity) sont toutes les deux ressorties en croissance sur le trimestre.

Cette deuxième branche de l'activité constitue aujourd'hui le principal axe de développement du groupe. En effet, Avenir Télécom, qui comptait au 31 décembre 572 magasins actifs, entend porter ce chiffre à plus de 1.000 boutiques en 2010. A cette date, la distribution directe devrait contribuer pour plus de 60 % au chiffre d'affaires. Sur les neuf premiers mois de 2007-2008, elle représentait 43,7 % des revenus.

Le plan d'expansion sur trois ans passe notamment par des investissements dans les pays d'Europe de l'Est : Roumanie et Bulgarie. Il s'agit aussi d'augmenter le nombre de magasins en France.

Avenir Télécom a donc de grandes ambitions, et il a aussi les moyens de les réaliser. Son endettement financier net est en effet contenu à environ 30 % des capitaux propres.

Le principal défi sera de rentabiliser ces investissements, car les frais d'ouverture des magasins pèsent toujours dans un premier temps sur la marge opérationnelle.

Les perspectives d'Avenir Télécom sont donc particulièrement attrayantes. Or, le titre se paie actuellement à peine un peu plus de 9 fois notre estimation de résultat net pour 2008/2009 (17,5 millions d'euros), ce qui est peu élevé pour un distributeur spécialisé en plein développement. Nous conseillons donc d'acheter l'action, en visant un objectif de cours de 2,40 euros à dix-huit mois.