Le groupe de transport a pris un virage décisif. En entérinant en décembre le rachat du britannique Christian Salvesen, Norbert Dentressangle est, en effet, entré dans la cour des grands. Il devient le quatrième acteur européen du transport et de la logistique et accélère son internationalisation. Reste à digérer cette acquisition et à mettre les activités de Salvesen en concordance avec les standards de rentabilité de Dentressangle. C'est tout le sens du plan triennal annoncé par la direction à l'occasion de la présentation des résultats 2007.

Baptisé Passion Rouge 2010, ce plan se résume en deux mots: croissance et rentabilité! Autrement dit, le groupe vise à l'horizon 2010 un chiffre d'affaires de l'ordre de 4 milliards d'euros (contre 1,8 milliard en 2007), ce qui sous-entend, en plus de l'intégration de Salvesen, une croissance interne de 6 à 8 % par an en moyenne et une marge opérationnelle (avant écarts d'acquisition) de 5 %. Un véritable défi puisque, l'an dernier, Salvesen a réalisé une marge de seulement 2 % du fait principalement des pertes dégagées par la branche transport domestique. Une situation qui n'inquiète pas outre mesure le président du directoire, Jean-Claude Michel. Il affirme que cette activité peut être redressée assez rapidement .

Par comparaison, en 2007, Dentressangle a dégagé une marge opérationnelle de 4,6 %. Certes, ce chiffre se montre légèrement en deçà des objectifs fixés par la direction en 2006 (une marge de 5 %). Mais il traduit une nette amélioration de la rentabilité puisque la marge plafonnait à 3,7 % en 2005.

Le marché ne semble donc pas douter de la capacité du groupe à atteindre ses perspectives à l'horizon 2010. D'autant que la direction se montre confiante dans la croissance de l'activité. En revanche, les analystes vont certainement revoir leurs prévisions de bénéfices car l'intégration de Salvesen pèsera à court terme sur les comptes. Et particulièrement sur le premier semestre 2008, où le nouvel ensemble supportera des coûts d'intégration mais ne dégagera pas de synergies. Un effet de ciseaux qui pourrait entraîner une baisse des résultats fin juin. Il faudra en fait attendre 2009 pour que les synergies de coûts, évaluées par la société à 25 millions d'euros, produisent pleinement leurs effets. Des éléments déjà largement intégrés dans les cours. Même en tablant sur une marge opérationnelle en retrait en 2008 et donc sur une faible hausse des résultats, le titre se paie moins de 10 fois le bénéfice net estimé pour 2008

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PER 2007/2008 (e)10,5/9,9

Rendement 20072,1 %

Capitalisation (au 25.3)518 MEuro(s)

Dette nette/fonds propres 2007533/338 MEuro(s)