RAM Ratings attribue les notes de solvabilité d'entreprise AA3/P1 à l'entreprise saoudienne Dar Al-Arkan Real Estate Development Company

RAM Ratings a attribué les notes respectives de solvabilité d'entreprise à long terme et à court terme, d'AA3 et P1 à Dar Al-Arkan Real Estate Development Company (Dar Al-Arkan ou le Groupe) ; la note à long terme a des perspectives stables. Dar Al-Arkan est un promoteur immobilier ayant son siège dans le Royaume d'Arabie Saoudite.

Les notations reflètent la forte position sur le marché de Dar Al-Arkan dans le secteur immobilier d'Arabie Saoudite. Entre 2002 et 2008, le Groupe avait réalisé quelque 13 projets résidentiels dans les villes clés du royaume, Riyad, La Mecque, Djedda, Médine et Yanbu. Le Groupe est également parvenu à vendre plus de 520 hectares de terrain chaque année entre 2006 et 2008, et une moyenne de 1100 unités résidentielles par an. Dar Al-Arkan est actuellement un des plus importants promoteurs immobiliers du royaume et le plus important figurant à la cote de la bourse saoudienne (en termes de chiffre d'affaires et d'actifs). La forte position du Groupe sur le marché est de bon augure pour ses projets futurs.

Par ailleurs, les perspectives du secteur immobilier de l'Arabie Saoudite restent excellentes, compte tenu de la croissance régulière de la population et de la démographie favorable, de la croissance économique du royaume (et par conséquent de l'élévation du revenu par habitant), et de l'introduction potentielle d'un droit hypothécaire.

Conforté par la forte demande de biens immobiliers en Arabie Saoudite, le Groupe a affiché une croissance de son chiffre d'affaires à deux chiffres au cours des exercices 2006 à 2008, avec des marges confortables sur le résultat d'exploitation avant amortissements, intérêts et impôts (« OPBDIT ») de 40 % à 50 % au cours des 5 derniers exercices. Pour l'avenir, les vastes réserves foncières de Dar Al-Arkan à Riyad, Djedda, Dammam, Médine et La Mecque ? avec une valeur comptable nette de 14,95 milliards de rials saoudiens à fin septembre 2009 ? soutiendront la société sur le long terme. Ces villes sont en plein boom, étant les capitales et centres financiers du royaume, les points d'entrée et les sites les plus sacrés du monde pour la population musulmane et le c?ur industriel des champs pétroliers saoudiens.

Les notations sont toutefois modérées par l'exposition de Dar Al-Arkan à la nature fortement cyclique du secteur immobilier, étant donné l'absence de diversification commerciale du Groupe.

Tout ralentissement de l'économie ou du secteur immobilier en Arabie Saoudite devrait entraîner des répercussions négatives sur la performance financière du Groupe, bien que RAM Ratings relève les fondamentaux solides du secteur immobilier sur le moyen terme. Cela étant, Dar Al-Arkan reste confronté au risque de concentration géographique du fait de l'implantation de ses activités exclusivement en Arabie Saoudite. Le royaume est, de plus, exposé aux risques géopolitiques qui affectent les pays du Golfe ; si nous notons que l'Arabie Saoudite est jusqu'à présent restée relativement à l'écart de ces perturbations géopolitiques, il est impossible d'ignorer les menaces de guerre et/ou de terrorisme qui sont à ses portes.

Entre-temps, Dar Al-Arkan supporte le poids d'un fort endettement, aggravé par un lourd profil endettement-échéance. À fin septembre 2009, l'endettement du Groupe s'établissait à 8,34 milliards de rials saoudiens ; il doit de plus faire face à de substantiels remboursements de sukuks en 2010 et 2012. Le poids de la dette du Groupe devrait augmenter à l'avenir. « Si la dette du Groupe reste à un niveau élevé en valeur absolue, son ratio d'endettement devrait rester inférieur à 0,7. De plus, son ratio de couverture de la dette sur l'OPBDIT et son ratio de couverture de la dette sur les flux de trésorerie d'exploitation devraient rester sains à plus de 0,2 sur les 5 prochains exercices », relève Shahina Azura Halip, le responsable Notations immobilières et construction de RAM Ratings.

Source : ME NewsWire

Avis aux rédacteurs :

La notation de solvabilité ne constitue pas une recommandation d'achat, de vente ou de conservation d'un titre, dans la mesure où elle ne se prononce pas sur le cours d'un titre, ni sur son caractère approprié pour un investisseur particulier, de même qu'elle ne fait pas intervenir d'audit de la part de RAM Ratings. La notation de solvabilité ne présume pas non plus de la légalité et de l'exigibilité des obligations financières, des risques de cession et de convertibilité, du risque de rapatriement, du risque de change ou de tout autre risque en dehors du risque de crédit.

RAM Ratings est rémunéré pour ses services de notation qui sont normalement payés par les émetteurs des titres concernés ou par l'entité objet de la notation, et parfois par des tiers participant à la commercialisation des titres, des compagnies d'assurances, des garants, d'autres débiteurs obligataires, souscripteurs, etc. Le bénéfice de cette rémunération n'a aucune influence sur les opinions en matière de solvabilité de RAM Ratings, ni sur ses procédés d'analyse. Dans tous les cas, RAM Ratings s'engage à préserver l'objectivité, l'intégrité et l'indépendance de ses notations. Les honoraires de notation sont communiqués aux clients avant l'émission des avis de notation. Si RAM Ratings se réserve le droit de publier les notations, la société ne reçoit pas de rémunération à cet effet, hormis les abonnements à ses publications.

Les avertissements ci-dessus concernent de même les analyses et commentaires de solvabilité de RAM Ratings, le cas échéant.

Publié par RAM Rating Services Berhad
Copyright 2010 par RAM Ratings

Le texte du communiqué issu d'une traduction ne doit d'aucune manière être considéré comme officiel. La seule version du communiqué qui fasse foi est celle du communiqué dans sa langue d'origine. La traduction devra toujours être confrontée au texte source, qui fera jurisprudence.