AGF : Résultats annuels 2004 : Résultat net historique de 1.1 MdE, Objectifs opérationnels dépassés, Rentabilité opérationnelle supérieure à 16%
Paris, le 15 mars 2005
BNA EN HAUSSE DE +42% A 6.24E / ACTION
ROE : 17.4% vs 13.2%
RENTABILITE OPERATIONNELLE[1] : 16.4% vs 12.5%[2]
RATIO COMBINE GLOBAL GROUPE : 95.5% vs.98.6%
Valeur des affaires nouvelles : +252% à 19.3% des APE[3]
ACTIF NET REEVALUE: +23% à 8.7 MdE soit 48.8 E / action
Embedded Value: +19.2% à 9.1 MdE soit 51.3 E / action
DIVIDENDE EN HAUSSE DE +44% à 2.60 E
PERSPECTIVES 2005 :
MAINTIEN RENTABILITE OPERATIONNELLE > 16%
MAINTIEN POLITIQUE DE FORTE DISTRIBUTION
ACCELERATION DES INITIATIVES DE CROISSANCE
[1] résultat normalisé rapporté au capital alloué
[2] au 31.12.03 proforma
[3] primes annualisées après coût de la marge
CHIFFRES CLES
| Total des activités | 17 341 | 18 277 | +2.3%(1 ) |
| Chiffre d’affaires d’assurance | 16 759 | 16 546 | +2.5%(1 ) |
| Résultat courant hors plus values(2 ) | 1 280 | 996 | +29% |
| Plus values réalisées(2 ) | 325 | 197 | +65% |
| Résultat courant(3 ) | 1 605 | 1 193 | +35% |
| Résultat net consolidé | 1 104 | 763 | +45% |
| BNA pondéré | 6.24E | 4.41E | +41% |
| Actif net réévalué | 8 667 | 7 074 | +23% |
| Embedded Value | 9 100 | 7 636 | +19% |
| Rentabilité Opérationnelle | 16.4% | 12.5%4 | +3.9pts |
| ROE | 17.4% | 13.2% | +4.2pts |
(1) à données comparables
(2) des sociétés opérationnelles en part actionnaires.
(3) des sociétés opérationnelles avant impôts
(4) proforma
FAITS MARQUANTS 2004:
- AGF a mené une politique active de réduction de son profil de risque qui lui a permis de soutenir l'amélioration de sa rentabilité opérationnelle et de renforcer sa situation financière:
- En assurance vie, le maintien d'une politique d'extériorisation prudente des produits financiers a permis de renforcer la richesse latente du Groupe. Grâce à une gestion d'actifs performante, le stock de plus values latentes a crû de +44.7% à 6.8 MdE. En outre, AGF a préservé au 31.12.04 un stock important de PPE (529 ME[1]) qui représente 1.4% des provisions mathématiques. Le Groupe a parallèlement poursuivi la réduction de son taux moyen garanti au passif à moins de 1.7% des provisions mathématiques.
- En assurance de biens et responsabilités AGF a amélioré la qualité des risques souscrits et a renforcé ses provisions techniques. La mise en place d'un programme innovant de couverture contre les risques naturels et la maîtrise accrue de la volatilité des résultats permettent de réduire fortement les capitaux alloués nécessaires aux activités d'assurance non-vie pour 2005.
- En outre, AGF a finalisé son recentrage sur ses coeurs de métiers en menant à son terme les cessions d'activités non stratégiques pour un montant d'environ 800 ME.
Cette gestion active a permis de renforcer la situation financière du Groupe dont la marge de solvabilité consolidée s'établit à 236%[2] vs 193% au 31.12.03. AGF dispose de ressources s'élevant à 9.8 MdE[3] qui lui permettent de financer la croissance de ses activités auxquelles il alloue 8.3 MdE de capital.
[1] yc PPE sur les cantons
[2] méthode comparable avec l'exercice 2003
[3] ANR après dividende + dette subordonnée yc dette subordonnée émise en en janvier 2005 pour 400 ME hors activités bancaires
- AGF a dépassé l'ensemble des objectifs opérationnels ambitieux qu'il s'était fixés pour l'année 2004:
| Biens et responsabilités | ||
| Ratio Combiné France | < 99% | 98.8% |
| Ratio Combiné International | < 100% | 96.9% |
| Vie et Services Financiers | ||
| Croissance de la Valeur des Affaires Nouvelles | + 30% | + 252% |
| Chiffre d’affaires | + 5/10% | + 6.3% |
| Part des Unités de Comptes | 20% | 32% dont ~10% sur des supports d’attente |
| Réduction de coûts | ~ 75 ME | 79 ME avec 12 ME de charges de réorganisation |
| Santé et Collectives | ||
| Ratio Combiné Santé | < 100% | 99.4% |
| Ratio Combiné Assurance Collectives | < 100% | 98.5% |
| Assurance Crédit | ||
| Ratio Combiné | 85/90% | 76.1% |
| Réduction de coûts | 10 ME | 22 ME |
- Les mesures mises en place au sein du pôle Vie et Services Financiers ont permis de réduire les frais d'acquisition et de gestion, d'augmenter la productivité et de relancer le dynamisme commercial des réseaux tout en améliorant le mix produit composé à 32% de contrats en unités de comptes. Ces mesures ont contribué à la hausse de +19.2% de l'Embedded Value qui s'établit à 9.10 MdE vs 7.64 MdE au 31.12.03. La Valeur des Affaires Nouvelles est en forte progression de +252% à 19.3% des primes annualisées (APE) soit 89 ME vs. 25 ME en 2003.
- La mobilisation de l'entreprise et l'ensemble des réalisations engagées depuis 2001 ont permis d'atteindre un niveau de rentabilité opérationnelle de 16.4%, en avance d'un an sur les plans qui visaient une rentabilité de 15% en 2005.
| Biens et Responsabilités en France | 14.5% | 10.4% |
| Santé & Collectives en France | 14.8% | 11.3% |
| Vie et Services Fin. en France | 21.5% | 17.3% |
| Total Activités France | 16.8% | 12.5% |
| International | 15.0% | 10.8% |
| Assurance Crédit et Assistance | 17.0% | 13.9% |
| Total AGF (hors holdings) | 16.4% | 12.5% |
- Le résultat net s'établit en conséquence au niveau historique de 1 104 ME, soit un ROE (retour sur fonds propres comptables) de 17.4%. Ce niveau de résultat permet à AGF de défendre son statut de valeur de rendement en proposant à l'Assemblée Générale du 23 mai 2005 un dividende de 2.60 E par action en hausse de +44% par rapport à celui versé au titre de l'exercice 2003.
I RESULTATS CONSOLIDES:
| 31.12.04 | 31.12.03 | 31.12.04 | 31.12.03 | 31.12.04 | 31.12.03 | |
| France | 914 | 794 | 230 | 344 | 684 | 450 |
| Vie | 322 | 416 | 56 | 109 | 266 | 308 |
| Santé | 69 | 1 | 25 | 34 | 44 | -33 |
| Non-Vie | 523 | 377 | 149 | 202 | 374 | 175 |
| International | 381 | 51 | 94 | -164 | 286 | 215 |
| Assurance Crédit | 184 | 125 | -1 | -10 | 185 | 134 |
| Assistance | 15 | 13 | -3 | 2 | 18 | 11 |
| Services Financiers | 112 | 187 | 0 | 0 | 112 | 187 |
| Autres | -1 | 23 | 4 | 24 | -5 | 0 |
| Résultat Courant(1 ) | 1 605 | 1 193 | 325 | 197 | 1 280 | 996 |
| Holdings | -108 | -123 | ||||
| Impôts | -341 | -56 | ||||
| Goodwill | -87 | -110 | ||||
| Exceptionnel | 35 | -141 | ||||
| Résultat Net | 1 104 | 763 |
(1) des sociétés opérationnelles
(2) des sociétés opérationnelles en part actionnaires.
- Le résultat courant (avant impôts, goodwill et éléments exceptionnels) des sociétés opérationnelles s'élève à 1 605 ME en hausse de +35 % par rapport au 31.12.03. Cette évolution traduit la forte amélioration des performances opérationnelles de l'ensemble des activités du Groupe tant en France qu'à l'International.
- Le résultat courant hors plus values[1] est en hausse de plus de +29% à 1 280 ME. Les plus values réalisées en part actionnaires s'établissent à 325 ME et ne représentent que 20% du résultat courant de l'année.
- La contribution des holdings avant impôts s'élève à -108 ME (-123ME au 31.12.03).
- La charge d'impôts est de -341 ME vs -56 ME au 31.12.03. Elle représente 23% du résultat courant y compris holdings soit un niveau légèrement supérieur au 30.06.04 (20%). Les impôts différés actifs internationaux précédemment non activés ont été constatés à hauteur de 103 ME au 31.12.04, vs. 44 ME au 30.06.04.
- La charge d'amortissement des écarts d'acquisition s'établit à -87 ME, vs. -110 ME au 31.12.03. L'exercice 2003 avait en effet enregistré l'amortissement accéléré des écarts d'acquisition des filiales sud américaines.
- Le résultat exceptionnel est de 35 ME vs. contre -141 ME au 31.12.03. Cette différence s'explique principalement par la réalisation d'une plus-value sur la vente de la participation détenue dans Sophia. En raison de l'historique de détention la partie de cette plus value relevant des activités bancaires (44 ME) a été classée en résultat exceptionnel.
- Enfin le résultat net du Groupe s'élève au niveau historique de 1 104 ME en hausse de +45% par rapport au 31.12.2003 où il s'établissait à 763 ME.
[1] des sociétés opérationnelles en part actionnaires.
III RESULTATS PAR SEGMENT
III.1 FRANCE
III.1.1 Assurances de Personnes
Le chiffre d'affaires consolidé en assurances de personnes s'élève à 5 667 ME, en croissance de +6.2% par rapport au 31.12.03. La contribution des assurances de personnes au résultat courant s'établit à 391 ME vs. 417 ME au 31.12.03.
En assurance Vie, AGF a souhaité adopter une politique prudente de gestion de sa richesse latente. En effet AGF n'a réalisé que 56 ME de plus values en part actionnaire vs. 109 ME en 2003 en Vie et a maintenu le stock de PPE dont il dispose (529 ME[1]). Cette gestion prudente augmente la capacité du Groupe à soutenir des marges élevées dans le futur tout en garantissant des rendements satisfaisants à ses clients. Le résultat courant s'établit ainsi à 322 ME vs 416 ME en 2003.
AGF a effectué d'importantes réalisations en 2004 au sein du pôle Vie et Services Financiers. Les réseaux salariés Assurfinance et Génér'actif ont été rapprochés, une nouvelle animation commerciale a été mise en place pour accompagner le développement commercial des agents généraux et les entités Courtage et Partenariats ont été regroupées. La réduction des coûts de gestion et d'acquisition s'élève à -79 ME[2] et la productivité commerciale a été améliorée de +11%. Enfin la gamme des produits a été renouvelée ce qui a permis d'améliorer significativement la part des contrats en unités de compte dans le chiffre d'affaires (32%).
Grâce notamment à l'ensemble de ces mesures, la valeur des affaires nouvelles est en très forte hausse de +252% à 19.3% sur primes annualisées (APE), soit un montant de 89 ME (vs. 25 ME). L'embedded value, pour sa part, est en hausse de 19.2% à 9.10 MdE soit 51.3E par action, avec un ANR de 8.67 MdE, des éléments de résultats futurs de -1.76 MdE (vs -1.20 MdE en 2003), un coût de la marge de -0.67 MdE (vs. -0.77 MdE) et la valeur actuelle des profits futurs (PVFP) en hausse à 2.87 MdE (vs 2.54 MdE).
En santé, les mesures techniques rigoureuses et les hausses tarifaires ont permis de redresser les ratios combinés des activités santé individuelle à 99.4% (vs. 106.1% en 2003) et prévoyance collective à 98.5% (vs. 105.2%[3] en 2003). Ainsi la contribution au résultat de l'activité santé, individuelle et collective, est en forte hausse à 69 ME vs. 1 ME au 31.12.03.
[1] yc PPE sur les cantons
[2] hors 12 ME de charges de réorganisation
[3] revu
III.1.2 Assurances de Biens et Responsabilités
Le chiffre d'affaires en assurances de biens et responsabilités consolide le niveau atteint au 31.12.2003 et s'établit à 4 078 ME (-4.9% par rapport au 31.12.03). Les deux tiers de cette baisse s'expliquent par la politique de maintien de la rentabilité menée en risques de grandes entreprises dans un marché où la pression tarifaire est importante.
Les revalorisations tarifaires, une meilleure sélectivité des risques, les efforts de réduction des coûts et l'amélioration des processus de gestion ont permis d'atteindre en 2004 le niveau historiquement bas de ratio combiné de 98.8% vs. 103.0% en 2003 et 112.2% en 2002. AGF a ainsi dépassé les objectifs opérationnels qu'il s'était fixés et a recueilli les fruits des mesures engagées depuis 2 ans. En conséquence, le résultat hors plus values est en très forte hausse à 374 ME vs. 175 ME en 2003. Le résultat courant s'établit à 523 ME vs. 377 ME en 2003.
III.2 International
Le chiffre d'affaires réalisé hors de France s'établit à 4 633 ME en progression de +4.0% à données comparables.
A l'international également, AGF a enregistré les résultats de ses efforts d'amélioration de la rentabilité en assurance de biens et responsabilités et de sa bonne gestion financière qui a permis d'atteindre une contribution historique de 381 ME vs. 51 ME en 2003. Le ratio combiné s'établit à 96.9% vs. 99.3% en 2003. Les plus values réalisées nettes de PDD s'établissent à 94 ME vs. -164 ME en 2003.
| 31.12.04 | 31.12.03 | 31.12.04 | 31.12.03 | 31.12.04 | 31.12.03 | |
| Total | 381 | 51 | 94 | -164 | 286 | 215 |
| Vie | 66 | -25 | 13 | -62 | 53 | 37 |
| Santé | 23 | 7 | 1 | 4 | 22 | 2 |
| Non-Vie | 291 | 69 | 80 | -107 | 211 | 176 |
| Total | 381 | 51 | 94 | -164 | 286 | 215 |
| Belgique | 26 | -96 | 13 | -97 | 13 | 1 |
| Pays-Bas | 145 | 28 | 26 | -77 | 120 | 105 |
| Espagne (Part AGF) | 163 | 75 | 42 | -2 | 122 | 77 |
| Amérique du Sud | 36 | 20 | 15 | 10 | 21 | 10 |
| Autres | 11 | 24 | -1 | 1 | 12 | 23 |
1 nettes des provisions pour dépréciation durable
III.1.2 Europe
En Belgique, le résultat courant s'établit à 26 ME vs. -96ME en 2003 grâce aux bonnes performances opérationnelles et au retour à une contribution positive des plus values de cession (une charge de 130 ME de PDD avait été constatée en 2003). En assurances de biens et responsabilités, les mesures de souscription sélective ont permis de maintenir le ratio combiné très au-delà du seuil de création de valeur. Il s'établit à 105.3% vs. 103.0% en 2003. Ainsi le résultat opérationnel de cette activité s'élève à 22 ME vs. -23 ME en 2003. Le résultat des activités d'assurances de personnes s'établit à 4 ME vs. -73 ME en 2003.
Aux Pays-Bas, le résultat courant s'élève à 145 ME grâce au retour à un niveau positif de plus values réalisées (26 ME vs. -77 ME en 2003) et au maintien d'une excellente rentabilité en assurance de biens et responsabilités. Le ratio combiné s'établit à 97.4% et demeure au très bon niveau atteint en 2003. Ainsi le résultat courant des activités d'assurance non-vie s'établit à 99 ME vs 8 ME en 2003. En assurances de personnes le résultat courant s'établit à 47 ME vs. 20 ME au 31.12.03.
En Espagne, le résultat courant est en forte hausse à 163 ME vs. 75 ME au 31.12.03. Cette évolution résulte de l'amélioration du résultat financier et de la poursuite de la baisse du ratio combiné qui s'établit à l'excellent niveau de 91.6% vs. 95.8% en 2003. Ainsi le résultat des activités de biens et responsabilités s'établit à 133 ME vs. 50 ME en 2003. La contribution au résultat courant des assurances de personnes s'élève à 30 ME vs. 25 ME en 2003.
III.1.2 Amérique du Sud
AGF a concentré ses efforts sur le redressement de l'assurance de biens et responsabilités en Amérique du Sud. Grâce aux mesures techniques rigoureuses, le ratio combiné s'établit au très bon niveau de 99.5% (vs. 108.7% en 2003) et la contribution au résultat courant de cette activité s'établit en hausse de +80% à 31 ME vs. 12 ME en 2003. AGF crée de la valeur pour la première année en Amérique du Sud, dans un contexte de coût du capital très élevé. Parallèlement le Groupe a cédé ses activités d'assurance au Chili ainsi que sa filiale d'assurance vie au Brésil ; en conséquence, le résultat courant des activités d'assurance de personnes se replie à 5 ME contre 8 ME en 2003.
III.3 ASSURANCE CREDIT
Deux ans après la constitution du leader mondial de l'assurance crédit Euler Hermes, les excellents résultats des activités confirment le succès de la stratégie engagée. Les mesures techniques rigoureuses, la sélectivité accrue, la réduction des frais généraux et un environnement de sinistralité favorable ont permis d'atteindre le niveau historiquement bas du ratio combiné de 76.1% vs.79.9% au 31.12.03. La contribution au résultat courant s'élève à 184 ME (part AGF), en hausse de +47.7%.
III.4 SERVICES FINANCIERS
Le résultat courant des activités de Services Financiers du Groupe s'établit à 112 ME vs. 187 ME en 2003. La contribution en forte hausse de Banque AGF grâce à la baisse du coût du risque, la bonne tenue des activités de Gestion d'Actifs et les efforts de réduction des coûts (- 6 ME) ont permis de limiter l'effet de base négatif engendré par la cession d'Entenial dont la contribution au 31.12.2003 s'était élevée à 102 ME.
IV AUTRES ELEMENTS FINANCIERS
IV.1 ROE, BNA
Le ROE du Groupe s'établit à 17.4% en nette hausse par rapport au 31.12.03 où il s'établissait à 13.2%.
Rapporté au nombre d'actions moyen en circulation en 2004, déduction faite des titres d'autocontrôle (11 945 611 actions), soit 176 838 088 actions, le bénéfice net par action (BNA) atteint 6.24 E vs. 4.41 E au 31.12.03.
IV.2 Plus values réalisées / PPE
Le montant des plus values réalisées nettes de PDD s'établit à 632 ME en part du groupe au 31.12.04 ce qui représente moins de 9% de la richesse latente : le montant traduit la capacité retrouvée du Groupe à générer des plus values, et le faible pourcentage la prudence avec laquelle AGF gère sa richesse latente. Les plus values réalisées nette de PDD en part actionnaires s'établissent à 325 ME vs. 197 ME en 2003. Le stock de PPE est resté inchangé à 529 ME[1].
[1] yc PPE sur les cantons
IV.3 Actifs gérés, plus values latentes
Les actifs gérés en valeur de marché s'établissent à 86.6 MdE au 31.12.04. Les plus-values latentes part du groupe ont augmenté de +45% passant de 4.7 MdE au 31.12.03 à 6.8 MdE au 31.12.04. Dans un contexte de baisse de taux d'intérêt, les plus-values latentes sur obligations se sont appréciées de +55.3% et s'établissent à 3.9 MdE. Les plus-values latentes sur actions sont en forte hausse grâce à la bonne performance de la gestion d'actifs du Groupe et s'établissent à 1.0 MdE alors que les plus values immobilières restent stables à 1.9 MdE. En part actionnaire le montant de plus values latentes augmente nettement de 2.62 MdE au 31.12.03 à 3.60 MdE (+37%).
IV.4 Actif net réévalué
Les fonds propres comptables consolidés des AGF s'établissent à 7.34 MdE, contre 6.53 MdE au 31.12.03. L'actif net réévalué s'élève à 8.67 MdE, soit 48.8 euros par action contre 40.5 euros au 31.12.03.
V PERSPECTIVES
AGF constitue aujourd'hui un Groupe plus simple, plus rentable, plus solide, moins risqué, avec un rendement élevé.
Le Groupe poursuivra ses efforts de gestion active du profil de risque, d'optimisation des capitaux alloués, d'amélioration de la productivité, d'investissement dans ses réseaux et de développement dynamique, et ce plus particulièrement en Europe. Ainsi AGF se fixe les objectifs suivants pour 2005:
- Maintien de la rentabilité opérationnelle > 16%
- Maintien d'une politique de forte distribution
- Poursuite de la croissance de la valeur des affaires nouvelles en assurance Vie
AGF entend également, durant les 3 prochaines années, accélérer ses initiatives pour croître sur chacun de ses métiers. Le Groupe estime plus particulièrement disposer d'un potentiel de croissance de 5% à 10% dans ses activités d'assurance Vie Individuelle, Santé et Collectives et à l'International. L'activité de Services Financiers devrait croître de plus de 10%.
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