euNetworks publie ses résultats pour le premier trimestre 2014

euNetworks Group Limited (SGX: 5VT.SI), un grand fournisseur ouest-européen de services d'infrastructures réseau à large bande, a publié ses résultats pour le trimestre clos le 31 mars 2014. Le Groupe a fait état de solides performances commerciales durant le trimestre, faisant des deux derniers trimestres la période de réussite commerciale la plus constante dans l'histoire de la société. Au T1 2014, les installations de services ont reflété cette réussite commerciale, avec la période de nouvelles installations la plus soutenue à ce jour. Cela s'est traduit par une augmentation des revenus récurrents qui vient étayer les plans de croissance du Groupe pour 2014.

(k€)		T1 2014		T1 2013		% de variation		T4 2013		% de variation
Nouvelles ventes		782,6		485,7		61		607,1		29
Installations		640,3		579,8		10		650,9		(2)
Revenu mensuel incrémental des services		155,1		260,1		(40)		153,8		1

(M€)		T1 2014		T1 2013		% de variation		T4 2013		% de variation
Revenu total Revenu récurrent		25,4 24,5		24,8 24,8		2 (1)		24,0 24,0		6 2
Bénéfice brut		18,7		18,0		4		17,7		6
% de marge bénéficiaire brute		73,5%		72,4%		2		74,4%		(1)
EBITDA ajusté(1)		6,5		5,7		14		7,4 (3)		(12)
Dépenses en capital		6,8		3,6		(89)		10,7		(36)
Approximation du flux de trésorerie(2)		(0,3)		2,1		NA		(3,3)		91

1. EBITDA ajusté correspond à l'EBITDA avant déduction de la charge d'options de souscription d'actions.

2. L'approximation du flux de trésorerie correspond à l'EBITDA ajusté moins les dépenses en capital.

3. Le T4 2013 comprend un bénéfice non récurrent de 0,9 million d'euros, issu de la réduction des provisions pour les coûts de remise des propriétés dans leur état d'origine au terme des baux.

Les revenus récurrents se sont établis à 24,5 millions d'euros au T1 2014, en ligne avec le T1 2013 et en hausse par rapport au T4 2013. Intégrant une vente ponctuelle de 0,9 million au T1 2014, le chiffre d'affaires total s'est élevé à 25,4 millions d'euros, en augmentation de 2% par rapport au T1 2013 et de 6% par rapport au T4 2013.

Si l'on décompose le chiffre d'affaires d'euNetworks, le revenu des Services de réseau a augmenté de 8% par rapport au T1 2013, un taux de croissance supérieur au taux attendu du marché (3-5% selon les estimations des analystes), ce qui indique une hausse de la part de marché. Le revenu de la Colocalisation a baissé de 20% sur la même période, reflétant les importantes déconnexions déjà évoquées dans de précédents communiqués de presse. Cela traduit également la focalisation commerciale continue et fructueuse d'euNetworks sur les produits Fibres optiques brutes, Longueurs d'onde, Ethernet, et sur la gamme de services euTrade.

Le bénéfice brut s'est élevé à 18,7 millions d'euros au T1 2014, en hausse de 4% par rapport au T1 2013 et de 6% par rapport au T4 2013. En excluant le bénéfice brut de 0,7 million sur la vente ponctuelle, le bénéfice brut est en ligne avec celui du T1 2013. Cela résulte des pertes de Colocalisation, qui a généré un bénéfice brut de 2,9 millions d'euros durant le trimestre. En net, le bénéfice brut de Réseau a augmenté de 15,8 millions d'euros. La marge brute a atteint 73,5% durant le trimestre, contre 72,4% au T1 2013. La Société s'attend à la poursuite de cette tendance en raison de sa focalisation sur la vente de services à large bande sur le réseau. Au T1 2014, la marge brute moyenne sur les nouvelles ventes s'est établie à 93%.

L'EBITDA ajusté a atteint 6,5 millions d'euros au T1 2014, en progression de 14% par rapport au T1 2013. En excluant un bénéfice ponctuel de 0,9 million au T4 2013, l'EBITDA ajusté du T1 2014 est en ligne avec celui du T4 2013.

Les dépenses en capital se sont élevées à 6,8 millions d'euros au T1 2014, en recul de 36% par rapport au T4 2013, période marquée par des dépenses supplémentaires pour des projets de développement de réseau, auxquels est attribuable une partie de la réussite commerciale du T1 2014. Les dépenses en capital du T1 2014 sont en hausse de 89% par rapport au T1 2013.

L'approximation du flux de trésorerie s'élève à (0,3) millions d'euros au T1 2014, en baisse par rapport aux 2,1 millions d'euros du T1 2013, mais en progression par rapport aux (3,3) millions d'euros du T4 2013.

« Les deux derniers trimestres ont marqué une forte amélioration des performances commerciales de la société », a déclaré Brady Rafuse, Président-directeur général d'euNetworks. « Nous sommes convaincus d'avoir une offre que nos clients apprécient, avec des performances de service en pointe dans le secteur. Nos solides performances commerciales ainsi que l'installation soutenue de services durant tout le trimestre ont tiré la croissance et nous ne doutons pas que ces tendances se poursuivront au T2 2014 et au-delà. »

« Nous souhaitons donner à nos partenaires une meilleure visibilité sur les performances de l'activité aujourd'hui et à l'avenir », a déclaré M. Rafuse. « À cette fin, nous publions désormais aussi les grands indicateurs que nous utilisons pour gérer notre activité, et nous donnons nos orientations pour l'ensemble de l'exercice 2014. À partir du T2 2014, nous proposerons également des vidéoconférences avec les partenaires pour discuter de nos résultats de de nos perspectives. »

Les performances du Groupe au T1 2014 sont examinées et discutées aux pages suivantes.

Améliorations au plan opérationnel

Au T2 2013, euNetworks a mis en œuvre une stratégie commerciale « grands comptes » afin d'accélérer la croissance du chiffre d'affaires. La société dispose d'une équipe commerciale qui se consacre au développement de relations approfondies avec certains clients cibles, et ainsi à l'amélioration du service dont ils bénéficient et à l'augmentation de la part d'euNetworks sur leurs dépenses totales en largeur de bande. Des relations et des partenariats stratégiques sont mis en place dans certains secteurs verticaux pour ancrer des initiatives de croissance à long terme. Les projets de développement de réseau entrepris sont en cohérence avec les opportunités de croissance identifiées à partir de cette approche. L'annonce faite le 6 mars 2014 concernant les relations stratégiques d'euNetworks avec Equinix Germany, à Francfort, et l'investissement associé dans la plateforme Frankfurt Wavelength de la société en est un exemple.

euNetworks dispose aussi d'une équipe commerciale chargée de gérer son importante clientèle hors grands comptes. Cette équipe s'emploie à garantir que les principaux produits de la société sont aisément disponibles pour ces clients, et ainsi à accroître le chiffre d'affaires, tout en gérant la migration des services large bande des clients hors des produits non privilégiés comme IP VPN. Il s'agit du portefeuille clients d'euNetworks.

Depuis la mise en œuvre de cette stratégie commerciale, euNetworks a enregistré une forte progression de ses performances commerciales, un indicateur-clé pour l'activité.

Indicateurs-clés de performances financières

Ces indicateurs mesurent les futures performances financières du Groupe. Ils commencent avec la vente de nouveaux services ou de services de remplacement aux clients, c'est-à-dire les performances commerciales. Les nouvelles ventes entraînent l'installation de services pour les clients et génèrent un Revenu mensuel incrémental des services (MISR), qui dépend du temps de cycle – de la signature du contrat avec le client à l'installation du service. Les temps de cycle varient selon que le service est installé sur un site ou dans un centre de données qui est déjà sur le réseau d'euNetworks, ou selon qu'il nécessite une connectivité louée à un tiers ou une construction pour assurer la fourniture. Le MISR est également affecté par la valeur des interruptions de service et par les baisses de prix liées aux renouvellements de contrats client effectués durant le mois. Il s'agit du taux d'attrition (churn) du Groupe au niveau des revenus récurrents.

Performances commerciales

Ces derniers trimestres, euNetworks a enregistré de solides performances au niveau de ses ventes mensuelles moyennes. Au T1 2014, les nouvelles ventes se sont élevées à 782.600 euros, avec seulement 4,3% de ce montant annulé avant fourniture. Les installations, qui indiquant la conversion des ventes en facturation de revenus récurrents incrémentaux, se sont montées à 640.300 euros, en hausse de 10% par rapport au T1 2013 et en baisse de 2% par rapport au T4 2013.

Taux d'attrition

euNetworks a enregistré un taux d'attrition (churn) depuis un certain nombre de trimestres, mais la méthode utilisée n'était pas conforme à celle du secteur et a exagéré l'impact du churn sur l'activité. Jusqu'ici, euNetworks déclarait son taux d'attrition en incluant les interruptions de service remplacés par de nouveaux services ainsi que les interruptions sans services de remplacement et les baisses de prix. Dans le secteur, il est d'usage de ne pas inclure dans le churn les interruptions remplacées par de nouveaux services.

En utilisant la méthode ci-dessus, le taux d'attrition s'est amélioré, passant de 2,3% au T4 2013 à 2,2% au T1 2014. Conformément à la norme en usage dans le secteur, le taux d'attrition au T4 2013 représentait en moyenne 1,0% des revenus récurrents ; il est resté stable à 1,0% au T1 2014.

Revenu mensuel incrémental des services (MISR)

Le MISR est foncièrement l'indicateur-clé de croissance des revenus mensuels récurrents (MRR) de l'activité. Sur la base des performances commerciales du Groupe ces derniers mois, des installations durant le trimestre, des interruptions de service, des hausses et des baisses de prix, euNetworks a augmenté ses revenus mensuels récurrents de 155.000 euros au T1 2014. Toutes choses égales par ailleurs, cela engendre une augmentation des revenus récurrents de 1,5 millions d'euros en 2014. Il est important de noter que le MISR ne découle pas directement du chiffre d'affaires publié car il ne reflète pas le calendrier du démarrage ou de l'interruption de chaque service ou des crédits de service, mais il reste un indicateur fondamental des performances futures.

Mix de produits, répartition par régions géographiques et clientèles

Au T1 2014, 77% des nouvelles ventes ont porté sur les Fibres optiques brutes, Longueurs d'onde Métro et Longue distance, euTrade et Ethernet. C'est légèrement moins que les attentes d'euNetworks à terme car il y a eu d'importantes ventes de Colocalisation durant la période. Le Groupe prévoit que Fibres optiques brutes, Longueurs d'onde Métro et Longue distance, euTrade et Ethernet représenteront >85% des ventes à l'avenir, avec des marges brutes similaires à celles du T1 2014. Au T1 2014, la hausse du chiffre d'affaires a été principalement due à Fibre, Longueurs d'onde et à la gamme de services euTrade, y compris aux ventes résultant des investissements dans le réseau réalisés au T4 2013.

La proportion du chiffre d'affaires réalisée par chaque région d'exploitation est stable au fil du temps, avec une croissance continue au Royaume-Uni et un chiffre d'affaires stable aux Pays-Bas (en excluant l'interruption de Colocalisation au T2 2013, déjà évoquée) et en Irlande. L'Allemagne est le pays qui contribue le plus aux revenus récurrents, bien que globalement, la croissance y ait été affectée par le churn ayant fait suite à l'acquisition de LambdaNet.

La clientèle sectorielle d'euNetworks est en ligne avec son objectif et avec la méthode commerciale par portefeuille de comptes qui est en place aujourd'hui. Alors que ces secteurs sont relativement bien établis au plan des marchés et de la couverture (T1 2014 : Ventes en gros 42% du MRR, Canal 22% du MRR, Finance 18%, Industrie 7%, Online 5%, Médias 4%), euNetworks prévoit une évolution dans le courant de 2014.

Création de valeur

euNetworks investit du capital pour créer de la valeur, mesurée en chiffre d'affaires et en croissance de l'EBITDA. La société continue de développer son réseau européen et de se focaliser sur les périodes de récupération courtes et sur les bons retours sur investissement lorsqu'elle prend des décisions de répartition du capital. Ordinairement, les dépenses en capital pour la croissance (basées sur la réussite) et pour le développement de réseau représentent plus de 75% du capital dépensé chaque trimestre.

Types de dépenses en capital

Catégorie		Description		Délai de récupération usuel
Croissance		Dépenses en capital permettant des services pour un ou plusieurs clients, et peuvent également développer le réseau		< 12 mois
Développement de réseau		Dépenses en capital permettant une plus grande couverture du réseau ou une expansion pour générer des opportunités. C'est un investissement plus spéculatif que la Croissance, mais basé sur une demande spécifique de la clientèle existante ainsi que sur les tendances du marché (p.ex. expansion métro à Londres, optimisation ULL Londres à Stockholm)		24-48 mois selon le projet
Maintenance & main d'œuvre capitalisée		Dépenses en capital requises pour entretenir les activités en cours. La main d'œuvre capitalisée représente la proportion du temps de travail des collaborateurs passé à travailler sur des projets d'immobilisation.		non pertinent

Les dépenses en capital se sont élevées à 6,8 millions d'euros au T1 2014, en hausse par rapport aux 3,6 millions du T1 2013 et en baisse par rapport aux 10,7 millions du T4 2013. Les projets de développement du réseau ont accru les dépenses en capital au T4 2013, représentant 46% du capital affecté durant le trimestre. Au T1 2014, ces projets étant en grande partie achevés, le développement du réseau a représenté 24% du capital total dépensé. Le capital affecté à la croissance était de 53% au T1 2014, en progression par rapport aux 44% du T4 2013.

Mesurer la valeur

Quand euNetworks affecte du capital à la croissance, l'objectif de récupération est de moins de la moitié de la période contractuelle. Ces contrats courent habituellement sur 1-2 ans. La société vise un délai de récupération inférieur à 6 mois pour la majorité de ces projets, avec un taux de rendement interne (TRI) supérieur à 30% et un money multiple supérieur à 1. Le MoM (Money multiple) est le retour sur l'argent investi (la valeur actualisée nette divisée par les dépenses en capital) ; il présuppose un coût de financement de 10%. Un MoM supérieur à 1 est bon. Sur l'exercice 2013, euNetworks a enregistré en moyenne un délai de récupération de 4 à 6 mois sur le capital pour les ventes incrémentales engagées ; ce délai était de 7 mois au T1 2014. Le Money multiple sur le capital dépensé en liaison avec les 10 plus grosses ventes incrémentales engagées sur la période était de 1,3.

Pour le capital affecté au développement de réseau, euNetworks vise un TRI supérieur à 30%. Le TRI est un indicateur utilisé pour les grands projets, avec une série de flux de trésorerie prévus. La société emploie aussi la VAN (valeur actualisée nette) et vise un délai de récupération inférieur à 48 mois pour les grands projets classiques. Les exceptions à cette règle sont les projets « uniques » comme FTTx, où les flux de trésorerie sont très prévisibles et où des délais de récupération plus longs sont donc acceptables.

Structure et valeur du capital

Fonds propres et endettement

euNetworks a engagé un certain nombre d'activités en liaison avec sa cotation à la SGX durant les 12 derniers mois, notamment : échéance et conversion d'obligations convertibles en 2013, consolidation d'actions 50:1 en mai 2013 et rachat d'actions en octobre 2013.

En 2013, euNetworks a également obtenu une facilité de financement par emprunt auprès de Barclays Private Capital Partners à hauteur de 45 millions d'euros, dont 30 millions d'engagement à utiliser principalement pour la croissante incrémentale et les rachats d'actions. Sur ce prêt à terme initial, 15 millions ont été mobilisés, dont 4,6 millions employés pour le rachat d'actions.

En décembre 2013, Ares Capital Management a acheté les facilités de crédit du Groupe à Barclays Private Capital Partners.

Valeur

Les solides performances commerciales d'euNetworks et sa croissance financière montrent que la société crée de la valeur à partir de ses principaux actifs. Les actions d'euNetworks se négocient à de faibles volumes, et à un multiple d'EBITDA inférieur aux sociétés comparables. Cela souligne le potentiel de création de valeur d'euNetworks à l'avenir, alors que la société met en œuvre sa stratégie.

Orientations

Avec des contrats client durant en moyenne un à deux ans et sur la base des contrats en main, euNetworks estime qu'elle peut accroître son chiffre d'affaires à un niveau égal ou légèrement supérieur à la croissance totale du marché européen dans le secteur, attendue à 3-5% en 2014. Alors qu'euNetworks continue de se développer, elle s'attend à un taux d'augmentation de son bénéfice brut supérieur à celui de son chiffre d'affaires, et à un taux d'augmentation de son EBITDA récurrent ajusté légèrement supérieur à celui du bénéfice brut. Ces améliorations résulteront de la focalisation incessante d'euNetworks sur les ventes à forte marge brute ainsi que sur la gestion des coûts, comme l'ont très clairement montré les résultats du dernier exercice financier et du T1 2014.

À propos d'euNetworks

euNetworks Group Limited (SGX : 5VT:SI) est un fournisseur d'infrastructures de large bande, qui possède et exploite 13 réseaux sur fibre métropolitains en Europe, connectés à un réseau fédérateur interurbain haute capacité couvrant 38 villes dans 9 pays. L'entreprise propose un portefeuille de services métropolitains et à longue portée tels que la colocalisation, la fibre noire, les réseaux sur fibre métropolitains et longue portée, Ethernet et Internet. Les entreprises clientes et opérateurs clients profitent de l'offre unique d'euNetworks en matière de ressources sur fibre et par câble, parfaitement adaptée à leurs besoins en connectivité à large bande.

euNetworks Group Limited a son siège social à Londres ; ses actions sont cotées à la Bourse de Singapour. Pour un complément d'information, veuillez consulter le site www.eunetworks.com.

Le texte du communiqué issu d'une traduction ne doit d'aucune manière être considéré comme officiel. La seule version du communiqué qui fasse foi est celle du communiqué dans sa langue d'origine. La traduction devra toujours être confrontée au texte source, qui fera jurisprudence.