Cameco annonce ses résultats pour 2025 ; solides performances au quatrième trimestre et pour l'exercice 2025 ; l'augmentation de l'activité du marché de l'uranium à long terme renforce les perspectives constructives ; la stratégie...

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Cameco annonce ses résultats pour 2025 ; solides performances au quatrième trimestre et pour l'exercice 2025 ; l'augmentation de l'activité du marché de l'uranium à long terme renforce les perspectives constructives ; la stratégie d'approvisionnement disciplinée devrait permettre à l'entreprise de générer de la valeur grâce à une demande croissante

Cameco (TSX : CCO ; NYSE : CCJ) présente aujourd'hui ses résultats financiers et d'exploitation consolidés pour le quatrième trimestre et l'exercice clos le 31 décembre 2025, conformément aux normes internationales d'information financière (IFRS).

« Nos résultats du quatrième trimestre et de fin d’exercice reflètent une nouvelle année d’exécution rigoureuse dans nos segments uranium, approvisionnement en combustible et Westinghouse, démontrant toute la force de notre stratégie sur un marché qui continue d’évoluer pour soutenir la création de valeur à long terme », déclare Tim Gitzel, chef de la direction de Cameco. « Nous avons réalisé de solides performances grâce à la forte contribution de nos actifs de base et à l’amélioration des résultats financiers liés à notre stratégie d’offre disciplinée à long terme dans un environnement de demande constructif. Comme prévu, nos résultats du quatrième trimestre ont été renforcés par de solides contributions de tous les segments de notre activité, soutenant une solide fin d'année. Ce résultat souligne notre capacité continue à nous adapter à l'évolution du marché grâce à une approche mesurée et délibérée qui s'aligne sur nos objectifs à long terme.

« Dans l’ensemble de l’industrie nucléaire, 2025 a marqué une nouvelle année d’accélération de la dynamique mondiale. Nous avons vu les gouvernements, les services publics et les utilisateurs industriels d’énergie du monde entier renouveler leurs engagements en faveur de l’énergie nucléaire, notamment sous la forme de politiques qui ont continué de renforcer le rôle essentiel du nucléaire dans la fourniture d’une énergie de base sûre, fiable et décarbonée. Ce soutien s'est accompagné d'une augmentation des contrats à long terme vers la fin de l'année, l'accent étant de plus en plus mis sur la sécurité de l'approvisionnement, et d'un intérêt croissant de la part des marchés nucléaires existants et émergents, y compris les services publics traditionnels et les nouveaux utilisateurs industriels d'énergie qui envisagent le nucléaire. Les services publics continuent de rechercher un approvisionnement fiable dans un environnement où les approvisionnements secondaires limités s'amenuisent, et il devient de plus en plus évident que la nouvelle production potentielle devrait être confrontée à des délais de livraison plus longs qu'annoncés, à des pressions inflationnistes croissantes et à une incertitude géopolitique. Le message sous-jacent est clair pour nous : les fondamentaux qui se sont constamment améliorés au cours des dernières années ont encore gagné du terrain en 2025, et nous nous attendons à ce que ces tendances se poursuivent jusqu’en 2026 et au-delà.

« Dans ce contexte, notre approche disciplinée de l’approvisionnement dans nos segments uranium et approvisionnement en combustible demeure une pierre angulaire de notre stratégie. Nous avons continué d'aligner notre production sur notre portefeuille de contrats à long terme, en maintenant une approche délibérée et conservatrice qui, sur la base de nos décennies d'expérience, nous semble être la position prudente. Combinés à notre solide bilan et à environ 230 millions de livres d'uranium engagés dans le cadre de contrats à long terme, nous pensons que nous sommes bien placés pour libérer de la valeur dans un marché qui se renforce. Nous n'abordons pas notre activité pour satisfaire des objectifs à court terme sur le marché, ni ne cherchons le volume pour le volume, ni ne prévoyons de faire appel à un approvisionnement non engagé qui risque de recréer les surplus qui ont historiquement perturbé les cycles de contraction. Nous restons plutôt concentrés sur la protection et l'extension de la valeur de nos actifs et investissements de niveau 1, en tirant parti de nos capacités intégrées et en préservant la flexibilité qui nous permet de saisir les opportunités alors que le marché poursuit sa transition.

« En outre, les contributions créatrices de valeur de notre investissement dans Westinghouse continuent de surpasser les attentes en matière d’acquisition. Le segment a continué d'avoir un impact positif sur nos résultats globaux en 2025, y compris une augmentation de 30 % de le BAIIA ajusté par rapport à 2024, reflétant la solide performance sous-jacente de ses activités principales. Nous avons également tiré parti d'une distribution en espèces de 350 millions USD de Westinghouse, dont 171,5 millions USD représentant notre part, liée à sa participation au projet nucléaire de Dukovany. Bien que nous ne nous attendions pas à une distribution comparable cette année, les prévisions pour 2026 concernant Westinghouse restent solides et renforcent la valeur de notre investissement, soulignant le rôle de Westinghouse en tant qu’acteur stable et à long terme dans un marché nucléaire mondial qui se renforce.

« Nous pensons continuer à observer une tendance de croissance durable sur l'ensemble du cycle du combustible nucléaire, soutenue par les priorités accordées à l’électrification, la sécurité énergétique et la décarbonation, ainsi que par la reconnaissance croissante du fait que le nucléaire doit jouer un rôle central pour relever les défis énergétiques à long terme au niveau mondial. Cameco est bien placée pour tirer parti de cette évolution mondiale, générant une valeur à long terme pour nos actionnaires, nos clients et les communautés dans lesquelles nous exerçons nos activités. »

Performance financière consolidée
	TRIMESTRE CLOS AU		EXERCICE CLOS AU
FAITS SAILLANTS CONSOLIDÉS	31 DÉCEMBRE		31 DÉCEMBRE
(EN MILLIONS $ SAUF INDICATION CONTRAIRE)	2025	2024	2025	2024
Revenu	1,201	1,183	3,482	3,136
Bénéfice brut	273	250	970	783
Bénéfice net attribuable aux actionnaires	199	135	590	172
$ par action ordinaire (de base)	0.46	0.31	1.35	0.40
$ par action ordinaire (après dilution)	0.46	0.31	1.35	0.39
Bénéfice net ajusté1	217	157	627	292
$ par action ordinaire (ajusté et après dilution)	0.50	0.36	1.44	0.67
BAIIA ajusté	591	524	1,929	1,531
Encaisse issue des activités	677	530	1,408	905
1 En 2024, nous avons révisé notre calcul du bénéfice net ajusté pour tenir compte des gains et pertes de change non réalisés ainsi que de la rémunération basée sur les actions, car il reflète mieux la façon dont nous évaluons notre performance opérationnelle.

• Performance consolidée : les solides résultats du quatrième trimestre dans les segments uranium et Westinghouse ont stimulé les résultats annuels par rapport à 2024. Le bénéfice net pour le trimestre et l'exercice a augmenté de 64 millions de dollars et de 418 millions de dollars, respectivement, par rapport à 2024, tandis que le bénéfice net ajusté a augmenté de 60 millions de dollars et de 335 millions de dollars, respectivement, pour le trimestre et pour l'exercice par rapport à 2024. Le BAIIA ajusté pour l’exercice complet a augmenté d’environ 398 millions de dollars pour atteindre 1,9 milliard de dollars par rapport à 2024, principalement en raison des contributions du segment uranium, qui reflètent une amélioration de l’environnement des prix, ainsi que de l’augmentation de notre part des revenus annuels de Westinghouse liée à sa participation au projet de construction de Dukovany. Pour de plus amples renseignements, veuillez consulter la section Mesures non IFRS.
• Solide bilan : grâce à notre discipline financière d'atténuation des risques, notre bilan reste solide.
• Au 31 décembre 2025, nous disposions d'une trésorerie et d'équivalents de trésorerie de 1,2 milliard de dollars et de placements à court terme, avec une dette totale de 1,0 milliard de dollars.
• Au cours de l'année, nous avons remboursé les 200 millions USD restants sur notre prêt à terme américain, ce qui a permis de clôturer le prêt à terme.
• En février, nous avons reçu 49 millions USD de Westinghouse en tant que notre première distribution depuis la clôture de l’acquisition et 171,5 millions USD supplémentaires en octobre, liés à la participation de Westinghouse au projet de construction de Dukovany. Au début de 2026, nous avons reçu une autre distribution de 49 millions USD de Westinghouse.
• En avril, nous avons reçu un dividende en espèces de 87 millions USD, déduction faite des retenues à la source, de JV Inkai.
• Dividende : en novembre, pour refléter l'amélioration de notre performance financière et la distribution supplémentaire reçue de Westinghouse, nous avons fait avancer notre plan de croissance des dividendes. Nous avons augmenté notre dividende annuel à 0,24 $ par action ordinaire en 2025, faisant progresser notre plan visant à augmenter le dividende à 0,24 $ par action ordinaire d'un an. Pour de plus amples renseignements, veuillez consulter la section Rendement de notre rapport de gestion annuel.

Performance financière segmentée
		TRIMESTRE CLOS AU				EXERCICE CLOS AU
			31 DÉCEMBRE			31 DÉCEMBRE
FAITS SAILLANTS			2025	2024	VARIATION	2025	2024	VARIATION
Uranium	Revenu (millions $)		1,027	1,035	(1)%	2,874	2,677	7%
	Bénéfice brut (millions $)		225	213	6%	803	681	18%
	Bénéfice avant impôt sur le revenu		274	289	(5)%	954	904	6%
	BAIIA ajusté1		396	391	1%	1,255	1,179	6%
Approvisionnement en combustible	Revenu (millions $)		174	148	18%	562	459	22%
	Bénéfice avant impôt sur le revenu		50	37	35%	179	108	66%
	BAIIA ajusté1		63	49	29%	219	145	51%
Westinghouse	Revenu		958	841	14%	3,458	2,892	20%
(notre part)	Bénéfice net (perte)		26	9	>100%	58	(218)	>100%
	BAIIA ajusté1		211	162	30%	780	483	61%
1 Mesure non IFRS

À noter en 2025 :

• Uranium : le bénéfice avant impôts du quatrième trimestre a diminué de 15 millions de dollars et le BAIIA ajusté a augmenté de 5 millions de dollars par rapport à 2024, principalement en raison de la baisse du volume des ventes due au calendrier des ventes. Le bénéfice annuel avant impôt a augmenté de 50 millions de dollars et le BAIIA ajusté a augmenté de 76 millions de dollars par rapport à 2024. Pour de plus amples renseignements, veuillez consulter la section Résultats financiers par segment – Uranium dans le rapport de gestion annuel.
• Approvisionnement en combustible : le bénéfice avant impôts du quatrième trimestre a augmenté de 13 millions de dollars et le BAIIA ajusté a augmenté de 14 millions de dollars par rapport à 2024, principalement en raison des livraisons effectuées dans le cadre de contrats conclus dans un environnement de prix amélioré. Le bénéfice annuel avant impôt pour l'exercice a augmenté de 71 millions de dollars, tandis que le BAIIA ajusté a augmenté de 74 millions de dollars par rapport à 2024. Pour de plus amples renseignements, veuillez consulter la section Résultats financiers par segment – Approvisionnement en combustible dans le rapport de gestion annuel.
• Westinghouse : le bénéfice net déclaré de Westinghouse a augmenté de 17 millions de dollars (notre part) pour le quatrième trimestre, comparativement au même trimestre l'an dernier. Au cours de l'année, Westinghouse a déclaré une augmentation du bénéfice net de 276 millions de dollars par rapport à 2024. Pour mieux refléter la performance opérationnelle sous-jacente, nous utilisons le BAIIA ajusté comme mesure de performance pour Westinghouse. Au quatrième trimestre 2025, notre part du BAIIA ajusté de Westinghouse a augmenté de 49 millions de dollars par rapport au quatrième trimestre 2024, tandis qu’au cours de l’année, le BAIIA ajusté a augmenté de 297 millions de dollars par rapport à 2024. En octobre 2025, Westinghouse a effectué une seconde distribution en espèces de 350 millions USD (171,5 millions USD, notre part) à ses propriétaires associés à la trésorerie reçue en 2025 pour sa participation au projet de construction de deux réacteurs nucléaires à la centrale de Dukovany en République tchèque, dirigée par Korea Hydro & Nuclear Power. Pour de plus amples renseignements, veuillez consulter la section Résultats financiers par segment - Westinghouse dans le rapport de gestion annuel.

Performance opérationnelle et marketing
		TRIMESTRE CLOS AU				EXERCICE CLOS AU
			31 DÉCEMBRE			31 DÉCEMBRE
FAITS SAILLANTS			2025	2024	VARIATION	2025	2024	VARIATION
Uranium	Volume de production (millions lb)		6.0	6.1	(2)%	21.0	23.4	(10)%
	Volume de ventes (millions lb)		11.2	12.8	(12)%	33.0	33.6	(2)%
	Prix de vente réalisé moyen1	(USD/lb)	65.53	58.45	12%	62.11	58.34	6%
		($/lb)	91.30	80.90	13%	87.00	79.70	9%
Approvisionnement en combustible	Volume de production (million kgU)		3.8	3.6	6%	14.0	13.5	4%
	Volume de ventes (million kgU)		4.4	4.2	6%	13.1	12.1	8%
	Prix moyen réalisé2	($/kgU)	39.39	35.41	11%	43.04	37.87	14%
1 Le prix réalisé moyen de l’uranium est calculé comme le revenu des ventes de concentré d’uranium, des frais de transport et de stockage divisé par le volume des concentrés d’uranium vendus.
2 Le prix moyen réalisé des services d'approvisionnement en combustible est calculé comme le revenu de la vente de services de conversion et de fabrication, y compris les grappes de combustible et les composants des réacteurs, les frais de transport et de stockage divisés par les volumes vendus.

À noter en 2025 :

• Uranium : nous avons produit 21,0 millions de livres d'uranium (notre part), dépassant nos prévisions de production annuelle consolidée révisées allant jusqu'à 20 millions de livres, annoncées le 28 août 2025. À Cigar Lake, nous avons produit 19,1 millions de livres (sur une base de 100%), dépassant nos attentes annuelles de 1,1 million de livres. Chez McArthur River/Key Lake, nous avons produit 15,1 millions de livres (sur une base de 100 %), ce qui correspond à nos prévisions de production annuelle révisées. Voir l'aperçu de la production d'uranium dans notre rapport de gestion annuel pour plus d'informations. Notre prix moyen réalisé dans notre segment uranium a continué de s'améliorer à mesure que les prix dans le cadre des contrats de base et des contrats liés au marché augmentaient. Voir la section Résultats financiers par segment – Uranium dans le rapport de gestion annuel.
• JV Inkai : la production totale de JV Inkai en 2025 était de 8,4 millions de livres (3,7 millions de livres notre part) contre 7,8 millions de livres (3,6 millions de livres notre part) en 2024. En 2025, nous avons reçu des expéditions contenant le reste de notre part de la production de 2024, soit environ 0,9 million de livres, et la totalité de notre part de la production d’Inkai de 2025, soit 3,7 millions de livres. Pour de plus amples informations, Uranium – aperçu de la production dans le rapport de gestion annuel.
• Approvisionnement en combustible : dans notre division Approvisionnement en combustible, nous avons produit 14,0 millions de kgU, dont 11,2 millions de kgU d'UF6, une production record pour notre installation de conversion de Port Hope. L'amélioration du prix moyen réalisé dans notre segment approvisionnement en combustible a été principalement attribuable aux livraisons effectuées dans le cadre de contrats conclus dans un environnement de prix amélioré. Pour plus d’informations, voir Résultats financiers par segment - Approvisionnement en combustible dans notre rapport de gestion annuel.
• Livraisons et inventaire : en plus de notre production d'uranium, nous avons acheté un total de 9,6 millions de livres d'uranium (y compris les achats de JV Inkai). Nous avons livré 33,0 millions de livres d'uranium conformément aux engagements de notre portefeuille de contrats, et terminé 2025 avec un stock d'uranium de 9,7 millions de livres, avec un coût d'inventaire moyen de 61,85 $ la livre. Dans le segment approvisionnement en combustible, nous avons livré 13,1 millions de kgU de produits d'approvisionnement en combustible combinés dans le cadre d'un contrat.
• Contrats : dans notre segment uranium, nous avons poursuivi les négociations contractuelles et renforcé notre portefeuille à long terme. Après avoir respecté nos engagements de livraison de 2025, nous nous sommes engagés à long terme à livrer environ 230 millions de livres d'uranium, dont un volume de livraison annuel moyen d'environ 28 millions de livres au cours des cinq prochaines années, ce qui nous permet de rester exposés aux fondamentaux de l'amélioration alors que nos clients cherchent à répondre à leurs besoins à long terme. Dans le segment approvisionnement en combustible, avec une forte demande et des prix historiquement élevés sur le marché de la conversion d'UF6, nous avons réussi à signer de nouveaux contrats de conversion à long terme qui porteront nos volumes contractuels totaux à environ 83 millions de kgU d'UF6 qui soutiendront nos activités d'approvisionnement en combustible pour les années à venir.

Pour de plus amples renseignements, veuillez consulter la section Opérations, projets et investissements dans le rapport de gestion annuel.

Faits saillants supplémentaires

• Participation de Westinghouse à la construction de la centrale de Dukovany : au cours du deuxième trimestre de 2025, nous avons annoncé les avantages attendus pour Westinghouse et Cameco en raison de la participation de Westinghouse à la construction de deux réacteurs nucléaires à la centrale de Dukovany en République tchèque, à savoir :
• une augmentation d’environ 170 millions USD de notre part du revenu du deuxième trimestre 2025 de Westinghouse.
• D'importants avantages financiers attendus pour Westinghouse, en tant que sous-traitant, sur la durée du projet de construction de Dukovany et liés à la fourniture des services de fabrication de combustible requis pour les deux réacteurs pendant une période déterminée.
• Partenariat stratégique avec le gouvernement des États-Unis : au quatrième trimestre de 2025, nous avons conclu, avec Brookfield et Westinghouse, un partenariat stratégique avec le gouvernement américain, qui devrait accélérer le déploiement des réacteurs nucléaires de Westinghouse aux États-Unis et dans le monde. Cette collaboration permet au gouvernement américain d'organiser le financement et de faciliter l'autorisation et l'approbation de nouveaux réacteurs nucléaires Westinghouse à construire aux États-Unis, avec une valeur d'investissement globale d'au moins 80 milliards USD. Le lancement d’un programme de construction de centrales nucléaires devrait accélérer la croissance du segment des systèmes énergétiques de Westinghouse au cours de la phase de construction, ainsi que de ses activités de fabrication de combustible de base et de services aux réacteurs pour la durée de vie des réacteurs, renforcer notre stratégie intégrée du cycle du combustible et soutenir la croissance à long terme en augmentant la demande de produits, de services et de technologies liés au combustible nucléaire. Pour de plus amples renseignements, veuillez consulter la section Westinghouse dans notre rapport de gestion annuel.

Résultats financiers consolidés

Les états financiers annuels 2025 ont fait l’objet d’un audit. Toutefois, les informations financières présentées pour le quatrième trimestre 2024 et le quatrième trimestre 2025 ne font pas l’objet d’un audit. Vous pouvez trouver une copie de notre rapport de gestion annuel 2025 et de nos états financiers vérifiés 2025 sur notre site cameco.com.

BÉNÉFICE NET

Le tableau suivant montre ce qui a contribué à la variation du bénéfice net et du bénéfice net ajusté (mesure non IFRS) au cours du trimestre et de l'exercice clos le 31 décembre 2025, par rapport à la même période en 2024.

VARIATIONS DE BÉNÉFICE		TRIMESTRE CLOS AU		EXERCICE CLOS AU
(MILLIONS $)		31 DÉCEMBRE		31 DÉCEMBRE
		IFRS	AJUSTÉ	IFRS	AJUSTÉ
Bénéfice net - 2024		135	157	172	292
Variation du bénéfice brut par segment
(nous calculons le bénéfice brut en déduisant du revenu le coût des produits et services vendus ainsi que la dépréciation et les amortissements, après déduction des prestations de couverture)
Uranium	Incidence de l’évolution du volume des ventes	(26)	(26)	(11)	(11)
	Hausse des prix réalisés	110	110	170	170
	Impact du taux de change sur les prix	7	7	71	71
	Hausse des coûts	(79)	(79)	(108)	(107)
	Variation – uranium	12	12	122	123
Approvisionnement en combustible	Incidence de l’évolution du volume des ventes	2	2	8	8
	Hausse des prix réalisés	18	18	68	68
	Hausse des coûts	(8)	(8)	(8)	(8)
	Variation – approvisionnement en combustible	12	12	68	68
Autres variations
Hausse des dépenses d'administration		(11)	(8)	(58)	(24)
Hausse des dépenses d'exploration		(7)	(7)	(10)	(10)
Provision de remise en état		(12)	2	(10)	3
Pertes (gains) sur produits dérivés		170	2	278	(18)
Gains ou pertes de taux de change		(60)	11	(127)	(7)
Hausse (baisse) des bénéfices issus de sociétés en participations en actions		6	40	227	204
Hausse du résultat financier		4	4	2	2
Baisse (hausse) des charges financières		1	1	32	32
Variation de recouvrement ou charge d'impôts sur les bénéfices		(49)	(7)	(103)	(35)
Autres		(2)	(2)	(3)	(3)
Bénéfice net - 2025		199	217	590	627

Mesures non IFRS

Les mesures non conformes aux IFRS mentionnées dans le présent document sont des mesures supplémentaires qui servent d'indicateurs de notre performance financière. La direction estime que ces mesures non conformes aux IFRS fournissent des renseignements supplémentaires utiles aux investisseurs, aux analystes en valeurs mobilières, aux prêteurs et aux autres parties intéressées pour évaluer notre rendement opérationnel et notre capacité de générer des flux de trésorerie afin de répondre à nos besoins de trésorerie. Ces mesures ne sont pas reconnues en vertu des IFRS, n'ont pas de signification normalisée et sont donc peu susceptibles d'être comparables à des mesures similaires présentées par d'autres sociétés. Par conséquent, ces mesures ne doivent pas être considérées isolément ou comme un substitut aux informations financières déclarées selon les IFRS. Nous ne sommes pas en mesure de concilier nos orientations prospectives non conformes aux IFRS, car nous ne pouvons pas prédire le calendrier et les montants des éléments distincts, ce qui pourrait avoir une incidence significative sur nos résultats IFRS. Voici les mesures non IFRS utilisées dans le présent document.

BÉNÉFICE NET AJUSTÉ

Le bénéfice net ajusté (BNA) est notre bénéfice net attribuable aux actionnaires, ajusté pour tenir compte d'éléments hors exploitation ou hors trésorerie tels que les gains et pertes sur dérivés, les gains et pertes de change non réalisés, la rémunération basée sur les actions et les ajustements aux provisions pour sinistres découlant d'autres charges d'exploitation, qui, selon nous, ne reflètent pas le rendement financier sous-jacent pour la période de référence. En 2024, nous avons révisé notre calcul du BNA pour tenir compte des gains et pertes de change non réalisés ainsi que de la rémunération basée sur les actions, car il reflète mieux la façon dont nous évaluons notre performance opérationnelle. Nous avons retraité les périodes comparatives pour refléter ce changement. D'autres éléments peuvent également être ajustés de temps à autre. Nous ajustons cette mesure pour certains des éléments que nos entités faisant l'objet d'investissements comptabilisés en actions font pour arriver à d'autres mesures non conformes aux IFRS. Le BNA est l'un des objectifs que nous mesurons pour constituer la base d'une partie de la rémunération annuelle des employés et des dirigeants (voir la section Mesures de nos résultats dans notre rapport de gestion annuel 2025).

Nous prenons en compte les instruments dérivés dans le calcul du BNA. Nous n'utilisons pas la comptabilité de couverture dans le cadre des normes IFRS. Nous devons donc déclarer les bénéfices et les pertes pour chaque activité de couverture, aussi bien pour les contrats se terminant durant la période que pour ceux étant en cours à la fin de la période. Pour les contrats qui restent en cours, nous devons les traiter comme s'ils étaient terminés à la fin de la période considérée (valeur de marché). Nous n'estimons toutefois pas que les bénéfices et les pertes que nous devons déclarer dans le cadre des IFRS reflètent correctement l'intention de nos activités de couverture. Nous apportons donc des ajustements au moment de calculer notre bénéfice net ajusté afin de mieux refléter l'impact de notre programme de couverture pour la période considérée. Pour plus d'informations, consultez Opérations de change dans notre rapport de gestion annuel 2025.

Nous prenons également en compte les ajustements de nos provisions de remise en état, qui sont directement comptabilisés dans le bénéfice. Chaque trimestre, nous devons mettre à jour les provisions pour remise en état de toutes les opérations en fonction des nouvelles estimations des flux de trésorerie, des taux d'actualisation et des taux d'inflation. Cela se traduit normalement par notre ajustement d’un actif lié à l’obligation de retrait d’actifs en plus du solde des provisions. Lorsque les actifs d’une opération ont été amortis en raison d’une dépréciation, comme c’est le cas pour nos opérations de Rabbit Lake et US ISR, l’ajustement est enregistré directement dans l’état des résultats en tant qu’« autres charges (produits) d’exploitation ». Voir la note 16 de nos états financiers annuels pour plus d'informations. Ce montant a été exclu de notre mesure BNA.

En raison du changement de propriétaire de Westinghouse lors de son acquisition par Cameco et Brookfield, les stocks de Westinghouse à la date d’acquisition ont été réévalués sur la base du prix du marché à cette date. Étant donné que ces quantités sont vendues, le coût des produits et services vendus par Westinghouse reflète ces valeurs de marché, indépendamment de leurs coûts historiques. Notre part de ces coûts est incluse dans les bénéfices des entités détenues comptabilisées en actions et enregistrée dans le coût des produits et services vendus dans les informations sur les entités détenues (voir la note 12 relative aux états financiers). Étant donné que cette dépense n'est pas en espèces, en dehors du cours normal des activités et qu'elle ne s'est produite qu'en raison du changement de propriété, nous avons exclu notre part de notre mesure BNA.

Westinghouse a également passé en charges certains coûts de transition liés à l'acquisition non liés à l'exploitation que les parties acquéreuses ont accepté de payer, ce qui a entraîné une réduction du prix d'achat payé. Notre part de ces coûts est incluse dans le résultat des entités faisant l’objet d’un investissement comptabilisées en actions et enregistrée dans les autres charges dans les informations relatives à l’entité faisant l’objet d’un investissement (voir la note 12 relative aux états financiers). Étant donné que cette dépense est en dehors du cours normal des affaires et ne s'est produite qu'en raison du changement de propriété, nous avons exclu notre part de notre mesure BNA.

Le tableau suivant fait le rapprochement entre le bénéfice net ajusté et notre bénéfice net pour les trimestres et les exercices terminés le 31 décembre 2025 et 2024.

	TRIMESTRE CLOS AU		EXERCICE CLOS AU
	31 DÉCEMBRE		31 DÉCEMBRE
(MILLIONS $)	2025	2024	2025	2024
Bénéfice net attribuable aux actionnaires	199	135	590	172
Ajustements
Ajustements sur les produits dérivés	(35)	133	(144)	152
Pertes (gains) de change non réalisées	15	(56)	54	(66)
Rémunération en actions	20	17	79	44
Ajustements sur autre charge (revenu) d'exploitation	(9)	(23)	(22)	(35)
Impôt sur le revenu sur les ajustements	5	(37)	22	(46)
Ajustements sur les sociétés en participations en actions (déduction faite de l'impôt) :
Comptabilité des achats de stocks	4	3	8	53
Coûts de transition liés à l'acquisition	-	-	-	22
Pertes (gains) de change non réalisées	13	(16)	18	(7)
Plan d’incitation à long terme	5	1	22	3
Bénéfice net ajusté	217	157	627	292

BAIIA

Le BAIIA est défini comme le bénéfice net attribuable aux actionnaires, ajusté en fonction des coûts liés à l’impact de la structure du capital et de l’impôt de la société, y compris les dépréciations et amortissements, les revenus financiers, les charges financières (y compris l’accumulation) et les impôts sur le revenu.

BAIIA AJUSTÉ

Le BAIIA ajusté est défini comme le BAIIA ajusté sur l’impact de certaines charges ou avantages encourus au cours de la période qui ne sont pas indicatifs de la performance de l’activité sous-jacente ou qui ont une incidence sur la capacité d’évaluer la performance opérationnelle de l’entreprise. Ces ajustements comprennent les montants indiqués dans la définition du BNA.

Dans le calcul du BAIIA ajusté, nous ajustons également pour tenir compte des éléments inclus dans les résultats de nos entreprises faisant l'objet d'un investissement en actions. Ces éléments sont déclarés comme faisant partie des dépenses marketing, administratives et générales dans les informations financières de l’entité faisant l’objet d’un investissement et ne sont pas représentatifs des opérations sous-jacentes. Il s'agit notamment des gains/pertes sur les couvertures non désignées, des coûts de transaction liés aux acquisitions et des gains/pertes sur la cession d'entreprises.

Nous procédons également à des ajustements pour tenir compte du dénouement de l’effet de la comptabilité d’achat sur la vente des stocks, qui est incluse dans notre part du résultat de l’entreprises faisant l'objet d'un investissement en actions et enregistrée dans le coût des produits et services vendus dans les informations relatives à l’entité faisant l’objet d’un investissement (voir la note 11 des états financiers).

La société peut réaliser des gains similaires ou engager des dépenses similaires à l’avenir.

MARGE DE BAIIA AJUSTÉ

La marge de BAIIA ajusté est définie comme le BAIIA ajusté divisé par le revenu pour la période visée.

Le BAIIA, le BAIIA ajusté et la marge du BAIIA ajusté sont des mesures qui nous permettent, ainsi qu'à d'autres utilisateurs, d'évaluer les résultats des opérations du point de vue de la direction sans tenir compte de notre structure de capital. Pour une meilleure compréhension de ces mesures, le tableau ci-dessous rapproche le bénéfice avant impôt avec le BAIIA et le BAIIA ajusté pour les quatrièmes trimestres et les exercices clos en 2025 et 2024.

Pour l'exercice clos au 31 décembre 2025 :

		APPROVISIONNEMENT
(MILLIONS $)	URANIUM1	EN COMBUSTIBLE	WESTINGHOUSE	AUTRES	TOTAL
Bénéfice net (perte) attribuable aux actionnaires	954	179	58	(601)	590
Dépréciation et amortissements	246	40	-	7	293
Revenu financier	-	-	-	(23)	(23)
Charges financières	-	-	-	115	115
Impôts sur le revenu	-	-	-	188	188
	1,200	219	58	(314)	1,163
Ajustements sur les sociétés en participations en actions
Dépréciation et amortissements	23	-	383	-	406
Revenu financier	(2)	-	(3)	-	(5)
Charges financières	-	-	213	-	213
Impôts sur le revenu	47	-	(4)	-	43
Ajustements nets sur les sociétés en participations en actions	68	-	589	-	657
BAIIA	1,268	219	647	(314)	1,820
Gain sur produits dérivés	-	-	-	(144)	(144)
Autres revenus d'exploitation	(22)	-	-	-	(22)
Rémunération en actions	-	-	-	79	79
Pertes de change non réalisés	-	-	-	54	54
	(22)	-	-	(11)	(33)
Ajustements sur les sociétés en participations en actions
Comptabilité des achats d'inventaire	-	-	11	-	11
Autres charges	-	-	53	-	53
Gains de change	9	-	9	-	18
Ajustements nets sur les entités faisant l'objet d'un investissement en actions	9	-	133	-	142
BAIIA ajusté	1,255	219	780	(325)	1,929
1 Le BAIIA de JV Inkai est inclus dans le segment uranium. Consultez les Résultats financiers par segment – Uranium dans le rapport de gestion annuel 2025.

Pour l'exercice clos au 31 décembre 2024 :

		APPROVISIONNEMENT
(MILLIONS $)	URANIUM1	EN COMBUSTIBLE	WESTINGHOUSE	AUTRES	TOTAL
Bénéfice net (perte) attribuable aux actionnaires	904	108	(218)	(622)	172
Dépréciation et amortissements	239	37	-	5	281
Revenu financier	-	-	-	(21)	(21)
Charges financières	-	-	-	147	147
Impôts sur le revenu	-	-	-	85	85
	1,143	145	(218)	(406)	664
Ajustements sur les sociétés en participations en actions
Dépréciation et amortissements	23	-	357	-	380
Revenu financier	(1)	-	(4)	-	(5)
Charges financières	-	-	225	-	225
Impôts sur le revenu	58	-	(61)	-	(3)
Ajustements nets sur les sociétés en participations en actions	80	-	517	-	597
BAIIA	1,223	145	299	(406)	1,261
Perte sur produits dérivés	-	-	-	152	152
Autres revenus d'exploitation	(35)	-	-	-	(35)
Rémunération en actions	-	-	-	44	44
Gains de change non réalisés	-	-	-	(66)	(66)
	(35)	-	-	130	95
Ajustements sur les sociétés en participations en actions
Comptabilité des achats d'inventaire	-	-	71	-	71
Coûts de transition liés aux acquisitions	-	-	29	-	29
Autres charges	-	-	19	-	19
Gains de change	(9)	-	2	-	(7)
Ajustements sur les dépenses marketing, administratives et générales	-	-	63	-	63
Ajustements nets sur les sociétés en participations en actions	(9)	-	184	-	175
BAIIA ajusté	1,179	145	483	(276)	1,531
1 Le BAIIA de JV Inkai est inclus dans le segment uranium. Consultez les Résultats financiers par segment - Uranium dans notre rapport de gestion annuel 2025.

Les perspectives financières suivantes de Westinghouse pour 2025 sont présentées en dollars américains et préparées conformément aux IFRS et reflètent la participation de 49% de Cameco. Elles rapprochent les perspectives de Westinghouse pour le bénéfice net avec le BAIIA et le BAIIA ajusté.

		MILLIONS
PART DE CAMECO (49%)		USD
Perte nette		(75-10)
Dépréciation et amortissements		275-290
Revenu financier		(2-1)
Charges financières		120-135
Charge d'impôt sur le revenu (recouvrement)		20-(20)
BAIIA		335-395
Comptabilité des achats d'inventaire		2-7
Coûts de restructuration		7-15
Autres charges		20-40
BAIIA ajusté		370-430

Les perspectives de BAIIA ajusté des activités principales de Westinghouse pour 2026 supposent que les travaux sont réalisés dans les délais et la portée prévus sur la base des commandes en cours reçues, et que des travaux supplémentaires sont entrepris sur la base des tendances passées. Les marges attendues sont alignées sur les marges historiques de 16% à 19%, avec la variabilité attendue de la gamme de produits par rapport aux années précédentes.

En outre, les perspectives de BAIIA ajusté de Westinghouse sont fondées sur les contrats signés et attendus dans le cadre de ses nouvelles activités de construction et supposent que Westinghouse et le gouvernement américain concluent des accords définitifs relatifs au déploiement de nouveaux réacteurs AP1000 aux États-Unis et que les travaux commencent sur au moins un projet au cours de l’année. Les perspectives de BAIIA ajusté de Westinghouse dépendent du calendrier et du début des travaux liés aux accords définitifs et de la capacité du pouvoir exécutif du gouvernement américain à obtenir un financement et un soutien pour les déploiements.

Nous avons abandonné nos perspectives de croissance sur cinq ans pour Westinghouse. Auparavant, nous avions fourni un taux de croissance combiné sur cinq ans pour l'activité principale et incluions les contributions attendues de l'activité nouvelle construction sur la base des contrats conclus. En raison du potentiel de variabilité importante à la fois dans le calendrier et l'ampleur des nouveaux projets de construction qui peuvent avoir un impact significatif sur les résultats, nous ne fournissons plus de perspectives de croissance sur cinq ans pour Westinghouse. Comme pour Cameco, nous fournirons les perspectives de Westinghouse pour l'année en cours seulement.

Westinghouse s'attend à une croissance de la nouvelle entreprise de construction basée sur des accords signés et des annonces où la technologie AP1000 a été sélectionnée. Au fur et à mesure que les décisions relatives aux projets seront prises, nous nous attendons à ce que les projets se déroulent selon les calendriers et la structure des recettes indiqués dans le cadre contractuel New Build – AP1000 de notre rapport de gestion annuel, bien que des variations de ce cadre général se produiront en fonction du client et d’un certain nombre d’autres facteurs et hypothèses.

Les perspectives de dépenses en immobilisations de Westinghouse sont stratégiquement axées sur la modernisation et le renforcement de la fiabilité à long terme de ses opérations. Le capital de croissance a été priorisé pour soutenir la préparation AP1000, la stabilité opérationnelle et les conceptions avancées de combustible.

Rapport de gestion et états financiers

Le rapport de gestion annuel et les états financiers consolidés de 2025 fournissent une explication détaillée de nos résultats d'exploitation pour les trois et douze mois terminés le 31 décembre 2025, par rapport aux mêmes périodes de l'exercice précédent, et de nos perspectives pour 2026. Le présent communiqué de presse doit être lu conjointement avec ces documents, ainsi qu’avec notre formulaire d’information annuel le plus récent, qui sont tous disponibles sur notre site web à l'adresse cameco.com, sur SEDAR+ à l'adresse www.sedarplus.com et sur EDGAR à l'adresse sec.gov/edgar.shtml.

Personnes compétentes

Les informations techniques et scientifiques présentées dans ce document pour nos sites McArthur River/Key Lake, Cigar Lake et Inkai ont été approuvées par des personnes compétentes aux fins du règlement 43-101 :

MCARTHUR RIVER/KEY LAKE

• Greg Murdock, conseiller principal, services techniques, Cameco
• Daley McIntyre, directrice générale, Key Lake, Cameco

CIGAR LAKE

• Kirk Lamont, directeur général, Cigar Lake, Cameco

INKAI

• Sergey Ivanov, directeur général adjoint, services techniques, Cameco Kazakhstan LLP

Avertissement concernant les informations prospectives

Ce communiqué de presse comprend des déclarations et des informations sur nos attentes pour l'avenir, que nous appelons des informations prospectives. Les informations prospectives sont basées sur nos points de vue actuels, qui peuvent changer considérablement, et les résultats et les événements réels peuvent être considérablement différents de ce à quoi nous nous attendons actuellement.

Voici des exemples de renseignements prospectifs contenus dans le présent communiqué de presse : l'impact de l'augmentation de l'activité du marché de l'uranium à long terme sur nos perspectives, notre point de vue selon lequel notre stratégie d'approvisionnement disciplinée nous permet de libérer de la valeur de la demande croissante, notre point de vue selon lequel le marché continue d'évoluer pour soutenir la création de valeur à long terme ; notre capacité continue à naviguer dans l'évolution du marché avec une approche qui s'aligne sur nos objectifs à long terme ; le rôle du nucléaire dans la fourniture d’une puissance de base sûre, fiable et sans carbone ; notre conviction que les services publics continuent de rechercher un approvisionnement fiable ; s’attendre à ce que la nouvelle production potentielle soit confrontée à des délais d’exécution plus longs que prévu, à des pressions inflationnistes et à une incertitude géopolitique ; nous nous attendons à ce que l’amélioration des tendances en matière de fondamentaux se poursuive jusqu’en 2026 et au-delà ; notre conviction que nous sommes en bonne voie pour générer de la valeur dans un marché qui se renforce ; notre avis que le fait de mettre l'accent sur la protection et l'augmentation de la valeur de nos actifs et de nos investissements de niveau 1, de tirer parti de nos capacités intégrées et de préserver la flexibilité nous permettra de saisir les opportunités à mesure que le marché poursuit sa transition ; nos attentes concernant les distributions par Westinghouse en 2026 ; notre perception d'une tendance durable de croissance tout au long du cycle du combustible nucléaire, et notre conviction que Cameco est exceptionnellement bien placée pour bénéficier de ce changement mondial, dérivant une valeur à long terme pour les actionnaires, les clients et les communautés où nous opérons ; notre conviction que nos volumes d'uranium sous contrat sous-tendront nos activités d'approvisionnement en combustible pour les années à venir ; les avantages attendus de la participation de Westinghouse à la construction de réacteurs à la centrale de Dukovany en République tchèque ; notre attente que le partenariat stratégique avec le gouvernement américain accélère le déploiement des réacteurs nucléaires de Westinghouse aux États-Unis et dans le monde ; notre attente que le lancement d’un programme de construction de centrales nucléaires accélérera la croissance du segment des systèmes énergétiques de Westinghouse, en soutenant la croissance à long terme grâce à l’augmentation de la demande de produits, de services et de technologies liés au combustible nucléaire ; et la date prévue pour l’annonce de nos résultats du premier trimestre 2026.

Les risques matériels qui pourraient conduire à des résultats différents comprennent: des changements inattendus dans l'offre, la demande, les contrats à long terme et les prix de l'uranium ; l’évolution de la demande des consommateurs en énergie nucléaire et en uranium, ou que nos attentes concernant l'évolution du marché, et notre capacité à en bénéficier, peuvent ne pas être satisfaites pour quelque raison que ce soit ; les risques pour les activités de Westinghouse liés à d’éventuelles perturbations de la production, à la mise en œuvre de ses objectifs commerciaux, au respect des exigences en matière d’octroi de licences ou d’assurance de la qualité, ou au fait que Westinghouse pourrait ne pas réaliser les avantages attendus de sa participation à la construction de la centrale électrique de Dukovany ou de son partenariat stratégique avec le gouvernement américain, ou ne pas être en mesure de réaliser la croissance escomptée ; le risque que nos revenus et flux de trésorerie n'atteignent pas les niveaux attendus ; le risque que nous ne soyons pas en mesure de respecter nos engagements de vente pour quelque raison que ce soit ; le risque que nos volumes contractuels d'uranium ne soient pas suffisants pour soutenir nos activités de services de combustible comme prévu ; le risque que nous ne puissions pas continuer à améliorer notre performance financière ; les risques pour nos activités associés aux perturbations potentielles de la production, y compris celles liées aux perturbations de la chaîne d'approvisionnement mondiale, à l'incertitude économique mondiale et à la volatilité politique ; les risques associés à l'application ou à l'évolution des lois ou des règlements qui nous affectent ou qui affectent l'une de nos coentreprises, y compris les règlements miniers, les taxes, les tarifs et les sanctions ; le risque que nous ne soyons pas en mesure de mettre en œuvre nos objectifs commerciaux d'une manière qui corresponde à nos objectifs à long terme ; le risque que l'une des stratégies que nous ou l'une de nos coentreprises poursuivons puisse s'avérer infructueuse ou ne pas être exécutée avec succès ; et le risque que nous soyons retardés dans l'annonce de nos résultats financiers futurs.

En présentant les informations prospectives, nous avons formulé des hypothèses importantes qui peuvent s'avérer incorrectes en ce qui concerne : la demande, l'offre, la consommation d'uranium, la contraction à long terme, la croissance de la demande et l'acceptation mondiale de l'énergie nucléaire par le public, ainsi que les prix ; les évolutions attendues du marché et notre capacité à en tirer parti ; notre production, nos achats, nos ventes, nos livraisons et nos coûts ; les conditions du marché et d'autres facteurs sur lesquels nous avons fondé nos plans et prévisions futurs ; le succès de nos plans et stratégies ; les hypothèses concernant la production, les achats, les ventes, les livraisons et les coûts de Westinghouse, l’absence de perturbations commerciales et le succès de ses plans et stratégies ; l'absence de nouvelles réglementations, politiques ou décisions gouvernementales défavorables, y compris l'application ou l'évolution des lois qui peuvent nous nuire, telles que les réglementations minières, les taxes, les tarifs et les sanctions ; qu'il n'y aura pas de conséquences négatives importantes imprévues pour nos activités résultant de perturbations de la production, y compris celles liées à des perturbations de l'approvisionnement, ainsi que de l'incertitude et de la volatilité économiques ou politiques ; et notre capacité à annoncer les résultats financiers futurs lorsqu'ils sont attendus.

Veuillez également passer en revue la discussion dans notre rapport de gestion annuel 2025 et notre formulaire d'information annuel le plus récent pour d'autres risques importants qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent considérablement de nos attentes actuelles, ainsi que d'autres hypothèses importantes que nous avons faites. Les informations prospectives sont conçues pour vous aider à comprendre les points de vue actuels de la direction sur nos perspectives à court et à long terme, et elles peuvent ne pas convenir à d’autres fins. Nous ne mettrons pas nécessairement à jour ces renseignements à moins que les lois sur les valeurs mobilières ne nous y obligent.

Téléconférence

Nous vous invitons à vous joindre à notre téléconférence du quatrième trimestre le vendredi 13 février 2026, à 8h00, heure de l'Est.

La téléconférence sera ouverte à tous les investisseurs et aux médias. Pour joindre l'appel, veuillez composer le (833) 821-3311 (Canada et États-Unis) ou le (647) 846-2607. Un opérateur passera votre appel. Les diapositives et une webdiffusion en direct de la conférence téléphonique seront disponibles à partir d'un lien sur cameco.com. Vous trouverez ce lien sur notre page d'accueil le jour de la téléconférence.

Un enregistrement sera disponible :

• sur notre site web, cameco.com, peu après la fin de la téléconférence
• ou par téléphone jusqu'à minuit, heure de l'Est, le 13 mars 2026, en composant le (855) 669-9658 (Canada et États-Unis) ou le (412) 317-0088 (code d'accès 6136870)

Date de publication du rapport du premier trimestre 2026

Nous prévoyons d'annoncer nos résultats du premier trimestre 2026 avant l'ouverture des marchés le 5 mai 2026.

Profil

Cameco est l'un des plus grands fournisseurs mondiaux de combustible à l'uranium nécessaire pour assurer un avenir énergétique sûr. Notre position concurrentielle repose sur notre participation majoritaire dans les plus grandes réserves de qualité supérieure et les opérations à faible coût au monde, ainsi que sur des investissements importants tout au long du cycle du combustible nucléaire, y compris des participations dans Westinghouse Electric Company et Global Laser Enrichment. Les services publics du monde entier comptent sur Cameco pour fournir des solutions mondiales de combustible nucléaire pour la production d'énergie nucléaire sûre, fiable et sans carbone. Nos actions se négocient aux bourses de Toronto et de New York. Notre siège social est situé à Saskatoon, Saskatchewan, Canada.

Tels qu'utilisés dans ce communiqué de presse, les termes « nous », « notre », « nos », « société » et « Cameco » désignent Cameco Corporation et ses filiales, sauf mention contraire.

Le texte du communiqué issu d’une traduction ne doit d’aucune manière être considéré comme officiel. La seule version du communiqué qui fasse foi est celle du communiqué dans sa langue d’origine. La traduction devra toujours être confrontée au texte source, qui fera jurisprudence.

Consultez la version source sur businesswire.com : https://www.businesswire.com/news/home/20260212823431/fr/