Riskdata permet désormais de consulter directement les indicateurs de la Shock VaR quotidienne et de la VaR à long terme pour les principaux indices actions.

Riskdata, le grand fournisseur de solutions de gestion de risque pour le marché financier, utilise un calcul de « Shock VaR » qui vise à contrebalancer la sous-estimation temporaire du risque associée généralement aux calculs de VaR en périodes de crise prononcée. La Value-at-Risk (VaR) est la mesure du risque d'évaluation des exigences de fonds propres pour les opérateurs du marché.

Étant donné l'importance cruciale de la Shock VaR en ce moment, Riskdata va commencer, à partir d'aujourd'hui, 9 octobre, à publier quotidiennement sur son site Internet les indicateurs de VaR pour les grands indices actions européens, américains et émergeants - www.riskdata.com. L'objectif de cette publication est de fournir une information quantitative objective sur la volatilité et les fluctuations potentielles des marchés mondiaux. En outre, l'analyse couvrira : les rendements des grandes obligations d'État, les taux de rendement des obligations d'État, les grands produits de base, les principales devises, la VaR d'un « portefeuille global » d'indices actions calculé en tenant compte du risque et les volatilités implicites sur toutes les classes d'avoirs.

L'information porte sur la Shock VaR à un jour, la VaR à long terme à un jour et leur relation combinée. Riskdata s'appuiera sur sa technologie unique, connue sous le nom de RiskTicker, pour calculer la Shock VaR et à long terme pour chaque grand indice du marché, dont le Dow Jones, DAX, FTSE 100, NASDAQ, S&P 500, DJ Euro Stoxx 50, CAC 40, RTS, SMI, Nikkei 225, S&P ASX, Bovespa, Sensex et Shanghai Composite.

Ingmar Adlerberg, PDG de Riskdata commente en ces termes : « Riskdata fournira cette information tout au long de cette crise pour aider les acteurs du marché à mieux comprendre les risques changeants de ces marchés. Nous pensons que la transparence et la rigueur analytique sont les meilleurs outils pour contrecarrer la crise que traverse le marché en ce moment. »

L'analyse de Riskdata montre que les grands marchés mondiaux présentent actuellement des niveaux très variés de Shock VaR. Elles varient, au seuil de confiance de 99,9 %, de -20,3 % pour le marché russe à -11,9 % pour le Nasdaq, -10,2 % pour le FTSE 100, -9,2 % pour le Dow, -8,6 % pour le DAX et seulement 5,1 % pour l'indice australien ASX.

Les calculs traditionnels de la VaR « à long terme » sont censés être relativement stables dans le temps. À longue échéance (plusieurs années), les vérifications de la VaR à long terme par Riskdata, par exemple, montrent que la fréquence des « exceptions », c.-a-d., lorsque les rendements réels des indices sont inférieurs à la VaR à long terme, est approximativement égale à la fréquence spécifiée (p. ex., 1 % du temps pour la VaR de 99 %). La stabilité de ce type de calcul de VaR est déterminante en ce qui concerne les exigences de fonds propres. Cependant, ce type de démarche présente une lacune majeure dans le sens où elle peut surestimer le risque en périodes de calme et le sous-estimer dans un environnement hautement volatil.

La « Shock VaR » de Riskdata et une estimation beaucoup plus réactive qui tient compte des changements des systèmes de marché. Elle vise à anticiper les augmentations/diminutions de VaR en utilisant les micro-signaux qui sont parfois présents pendant les chocs de marché. Les vérifications (« back-tests ») sont effectuées sur des périodes beaucoup plus courtes et la fréquence des exceptions pendant la crise est plus en ligne avec les limites spécifiées. Elle est moins stable que la VaR à long terme car elle peut augmenter d'un facteur de 2 quelques jours après le choc, ou le choc anticipé, ou chuter à sa valeur initiale si la volatilité du marché retrouve des niveaux de long terme. La Shock VaR est un algorithme exclusif Riskdata. C'est une forme de modèle hétéroscédastique d'estimation de la volatilité à court terme (1 mois), permettant notamment de mieux estimer et anticiper les « pertes extrêmes » (fat tail).

Par exemple, si l'on observe les estimations Shock VaR à un mois de Riskdata pour l'indice FTSE 100, on remarque une augmentation au cours de l'année dernière (près du double) et un autre accroissement important vers le 9 septembre, quelques jours seulement avant le début de la crise. Cependant, même si la Shock VaR tente d'analyser tous les signes précurseurs observés, elle ne peut pas toujours anticiper correctement les chocs, d'autant plus que certaines situations surviennent vraiment par surprise. C'est une estimation du risque nécessaire mais qui, à elle seule, est insuffisante.

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