Carrefour : 2008 : bonne résistance dans un environnement dégradé

Regulatory News:

Carrefour (Paris:CA):

• Chiffre d'affaires HT : + 5,9% à changes courants à 87 milliards d'euros (+6,4% à changes constants)
• Résultat opérationnel 2008, avant éléments non courants : +0,3% à 3 300m?
• Charges non-courantes : 524m? dont 396m? de charges d'impairment
• Résultat net des Activités Poursuivies, part du Groupe : -32,8% à 1 256m?
• Cash flow libre : 1,9 Md d'?, vs 691m? en 2007
• Proposition d'un dividende stable à 1,08? par action

Les résultats 2008 reflètent :

• Un environnement marqué par une inflation alimentaire en net ralentissement au 2^e semestre et une forte détérioration des achats discrétionnaires au 4^e trimestre
• Dans ce contexte, une bonne résistance de nos ventes (+6,4% à changes constants, dont 1,8% d'acquisitions) grâce à un effort promotionnel soutenu
• Une légère croissance du résultat opérationnel avant éléments non courants grâce notamment à une maîtrise des coûts de fonctionnement, avec 150m? d'économies réalisées
• Un résultat net des Activités Poursuivies, Part du Groupe affecté par des charges non courantes, composées principalement d'impairments et d'une provision fiscale à hauteur de 126m?
• Un renforcement de la structure financière : génération d'un cash flow libre de 1,9 Md d'?, par une bonne maîtrise de notre trésorerie marchandises et des investissements

Le Conseil d'Administration de Carrefour, réuni le 10 mars 2009, a examiné et arrêté les comptes consolidés de l'exercice 2008. Il a été décidé de proposer à l'AG des actionnaires un dividende de 1,08?/action au titre de l'exercice 2008, stable par rapport à 2007. Ce dividende sera proposé pour mise en paiement le 7 mai 2009.

Millions d'?		FY 2008		FY 2007		Var.
CA hors taxes		86 967		82 148		5,9%
ACDA		5 161		5 014		2,9%
Résultat Opérationnel (avant éléments non courants)		3 300		3 291		0,3%
Produits et charges non courants		-524		47		na
EBIT (Résultat opérationnel après éléments non courants)		2 776		3 338		-16,8%
Résultat net des Activités Poursuivies PdG		1 256		1 868		-32,8%

En 2009, priorité à la dynamique commerciale et la génération de Cash flow libre grâce à :

• Un investissement de 600m? pour renforcer la dynamique commerciale
• Des économies de coûts de fonctionnement de 500m? pour soutenir les ventes
• Une discipline et une sélectivité accrues dans les investissements, plafonnés à 2,5 Md d'?

Lars Olofsson, Directeur Général de Carrefour, a déclaré :

«La bonne résistance démontrée par Carrefour en 2008 atteste de la solidité de ses fondamentaux. Dans un environnement qui demeure difficile, nous privilégions la relance de la dynamique commerciale, tout en améliorant notre fonctionnement et en réduisant nos coûts.

Nos objectifs pour l'avenir sont clairs : générer de la croissance organique rentable, durable et supérieure à celle du marché, et améliorer nos marges. La dynamisation de la croissance passera par un renforcement de nos positions en France et en Europe et par une concentration de nos efforts de développement dans nos marchés de croissance au plus fort potentiel. Mieux connaitre et servir nos clients, nous transformer pour gagner en agilité, en qualité d'exécution et en efficacité opérationnelle, et reprendre le leadership par l'innovation, seront nos axes stratégiques au service d'une ambition : faire de Carrefour le commerçant préféré. »

Une interview vidéo de Lars Olofsson, Directeur Général de Carrefour, accompagnée de la transcription, est disponible sur http://www.carrefour.com et http://w3.cantos.com/carrefour

Performances par zone
Repartition géographique des ventes												Répartition géographique du résultat opérationnel av. éléments non courants
Millions d'? (HT)		FY 2008		FY 2007		Var.				Var. à changes constants		FY 2008		FY 2007		Var.
France		37 968		37 621		0,9%				0,9%		1 510		1 556		-3,0%
Europe		32 418		30 837		5,1%				5,4%		1 153		1 216		-5,1%
Am. Latine		10 505		8 211		27,9%				31,0%		395		301		31,1%
Asie		6 076		5 480		10,9%				13,3%		242		218		10,9%
Total		86 967		82 148		5,9%				6,4%		3 300		3 291		0,3%

• France :

Nos activités en France montrent une bonne performance des supermarchés et des formats de proximité. Les hypermarchés voient leur activité ralentir principalement à cause de la baisse des ventes en non-alimentaire, et notamment des produits discrétionnaires. A la fin de 2008, 160 magasins sont passés sous enseigne Carrefour Market, et ont enregistré de bonnes progressions de chiffre d'affaires.

Le ratio de marge des Activités Courantes enregistre une légère baisse, reflet de l'engagement de compétitivité sur les prix et les promotions. Les économies de coûts réalisées au 2^e semestre permettent de maîtriser les frais généraux. Au total, le résultat opérationnel avant éléments non courants en France baisse de 3%, soit une marge opérationnelle de 4%, quasiment stable par rapport à celle de 2007.

• Europe :

Les ventes en Europe progressent de 5,4% à changes constants, avec une croissance soutenue en Espagne (+5,7%), en Roumanie et au Portugal. L'ensemble de la zone enregistre une décélération des ventes sur le dernier trimestre, notamment dans les produits discrétionnaires.

La marge des Activités Courantes de la zone est globalement stable en ratio, la baisse en Espagne étant compensée par une hausse sur l'ensemble des autres pays. Les économies de coûts ne permettent pas de compenser entièrement l'effet négatif du ralentissement des ventes très marqué enregistré en fin d'année.

Au total, le résultat opérationnel avant éléments non courants baisse de 5,1% à 1 153m?.

• Amérique Latine :

Les activités en Amérique Latine enregistrent une excellente progression de leurs ventes : +31% à changes constants, dont 22,7% hors acquisitions. Atacadao (au Brésil) continue d'enregistrer de solides progressions de ses ventes au cours de l'année.

Le taux de marge des Activités Courantes est légèrement en baisse, reflétant principalement le poids croissant d'Atacadao. La maîtrise des coûts permet d'enregistrer une progression du résultat opérationnel avant éléments non courants de 31,1% à 395m?, soit une marge opérationnelle de 3,8% (contre 3,7% en 2007).

• Asie :

Avec des ventes en hausse de 10,9% à changes courants (+13,3% à changes constants), l'année a été satisfaisante malgré un ralentissement marqué dans la plupart des pays de la zone à la fin de l'année.

Le taux de marge des Activités Courantes baisse légèrement, sous l'effet des efforts de compétitivité prix. Le ratio de coûts de la zone est en amélioration par rapport à 2007. Au total, le résultat opérationnel avant éléments non courants progresse de 10,9% à 242m?.

Analyse des résultats 2008 :

Ventes, profitabilité et position financière

Compte de résultat

• Les ventes du groupe progressent de 5,9% par rapport à 2007, ou 6,4% hors effet de change. Toutes les zones enregistrent une progression de leurs ventes sur l'année.
• Le ratio de marge des Activités Courantes baisse de 30 points de base, reflet de l'engagement de compétitivité du groupe.
• Les économies de coûts réalisées principalement au 2^e semestre ont dépassé nos objectifs et ont atteint 150m?. Ces économies ont permis au Groupe de garder les frais généraux sous contrôle et de compenser l'effet négatif de la décélération des ventes en fin de l'année. Les frais généraux hors loyers, en pourcentage du chiffre d'affaires, s'établissent à 15,3% contre 15,5% en 2007. Les coûts d'actifs augmentent de 8,7%, reflet de la poursuite de l'expansion.
• Le résultat opérationnel avant éléments non courants du Groupe s'établit à 3 300m?, +0,3%, la progression en Amérique Latine et Asie compensant la baisse enregistrée en France et en Europe.
• Les éléments non-courants s'établissent à -524m?. Ils reflètent principalement les éléments suivants : 157m? de plus-value réalisée sur la cession de Merter en Turquie, une provision fiscale pour 126m?, 76m? de coûts de changement d'enseigne et d'intégration et 396m? d'impairment, principalement en Italie.
• Par conséquent, l'EBIT du Groupe s'établit à 2 776m? soit une baisse de 16,8% par rapport à 2007.
• Les charges financières s'établissent à 562m?, en hausse de 6,9%.
• Le taux d'imposition est de 33,6%, en hausse par rapport à celui de 2007 (28,7%) : l'effet de la faible taxation sur la plus-value liée à la cession de Merter (Turquie) est plus que compensé par la prise en compte de la provision fiscale, calculée nette d'impôts, et par l'impact des impairments, largement non déductibles. Hors ces deux derniers effets, le taux d'IS aurait été d'environ 28%.
• La variation des intérêts minoritaires (-267m? contre -180m? en 2007) est principalement liée aux gains réalisés sur la cession de Merter et la croissance des résultats des filiales où le Groupe travaille avec des partenaires.
• Le résultat net des Activités Poursuivies, part du groupe, s'établit à 1 256m?, en baisse de 32,8% par rapport à 2007. Le bénéfice par action (des activités poursuivies) s'établit à 1,83?, contre 2,67? en 2007.

Tableau de financement, dette et liquidité

• L'autofinancement du groupe s'établit à 4Md d'? en 2008, globalement stable par rapport à 2007.
• L'évolution positive du besoin en fonds de roulement est principalement liée à celle de la trésorerie marchandises (à hauteur de 649m?) et reflète une bonne gestion des stocks et des délais fournisseurs.
• Le CAPEX est maîtrisé et reste globalement stable à 2,9Md d'?. Les investissements ont progressé en Asie, en Amérique Latine et dans les pays d'Europe de l'Est.
• En conséquence, le cash flow libre s'établit à 1,9Md d'?, contre 691m? en 2007.
• A la clôture de l'exercice, la dette nette s'établit à 6 652m?, en baisse par rapport aux 7 357m? à la fin de l'exercice 2007.
• La situation de liquidité du groupe est solide, avec 3Md d'? de crédits syndiqués non tirés et sans conditions et aucune échéance à refinancer avant mai 2010.

Assemblée Générale des Actionnaires :

L'assemblée générale ordinaire et extraordinaire sera convoquée pour le 28 avril 2009 à 9h30 au Carrousel du Louvre, 99 rue de Rivoli à Paris (75001)

Publication des ventes T1 2009 : 16 avril 2009

ANNEXES
COMPTE DE RESULTAT
En millions d'euros				dec 2008				% Prog				dec 2007
Chiffre d'affaires HT				86 966,8				5,9%				82 148,5
Autres revenus				1 258,3				9,7%				1 147,2
Revenus Totaux				88 225,2				5,9%				83 295,7
Prix de revient des ventes				(68 709,4)				6,3%				(64 609,4)
Marge des activités courantes				19 515,8				4,4%				18 686,3
Frais généraux				(14 354,7)				5,0%				(13 672,7)
Résultat opérationnel avant éléments non courants
et avant amort et prov (ACDA)				5 161,1				2,9%				5 013,6
Amortissements et provisions				(1 860,8)				8,0%				(1 722,5)
Résultat opérationnel avant éléments non courants (AC)*				3 300,3				0,3%				3 291,2
Produits et charges non courants				(524,3)								47,0
Résultat opérationnel (EBIT)				2 775,9				-16,8%				3 338,2
Résultat financier				(562,3)				6,9%				(526,1)
Résultat avant impôts				2 213,6				-21,3%				2 812,1
Impôts sur les bénéfices				(743,1)				-7,9%				(806,9)
Résultat net courant des sociétés intégrées				1 470,5								2 005,2
QP dans les résultats nets des sociétés mises en équivalence				52,1				20,9%				43,1
Résultat net courant				1 522,6				-25,7%				2 048,3
Intérêts minoritaires				(266,9)				48,5%				(179,8)
Résultat net des activités poursuivies ? Part du groupe				1 255,6				-32,8%				1 868,5
Impact des activités abandonnées, part du groupe				16,2								430,9
Impact des activités abandonnées, part des minoritaires				0								(0,0)
Résultat net total				1 538,8				-37,9%				2 479,2
Résultat net, part du groupe				1 271,8				-44,7%				2 299,4

PRINCIPAUX RATIOS
				dec 2008				dec 2007
Marge commerciale / CAHT				22,4%				22,7%
Frais généraux / CAHT				-16,5%				-16,6%
AC * / CAHT				3,8%				4,0%
Résultat opérationnel (EBIT) / CAHT				3,2%				4,1%
Taux effectif d'impôt				33,6%				28,7%
ACDA / résultat financier				(9,2)				(9,5)
AC * / résultat financier				(5,9)				(6,3)
* AC= Résultat opérationnel avant éléments non courants

BILAN CONSOLIDE
En millions d'euros				dec 08				dec 07
ACTIF
Immobilisations incorporelles				12 417				12 847
Immobilisations corporelles				14 809				14 751
Immobilisations financières				1 741				1 555
Impôts différés actifs				672				944
Immeubles de placement				346				500
Actifs non courants				29 985				30 597
Stocks				6 891				6 867
Créances commerciales				2 919				3 424
Encours des sociétés financières				4 805				4 672
Autres créances				1 769				1 538
Actifs financiers courants				245				0
Valeurs mobilières de placement et disponibilités				5 317				4 164
Actifs courants				21 946				20 665
Actifs non courants des activités abandonnées				150				669
TOTAL				52 082				51 931
PASSIF
Situation nette, part du groupe				10 161				10 663
Intérêts hors groupe dans les sociétés consolidées				791				1 107
Situation nette				10 952				11 770
Impôts différés passifs long terme				424				462
Provisions pour risques et charges				2 320				2 147
Passifs non courants				13 696				14 379
Emprunts				12 215				11 523
Fournisseurs				17 276				17 077
Refinancement encours clients				4 495				4 419
Autres dettes				4 376				4 307
Passifs courants				38 361				37 325
Passifs non courants des activités abandonnées				25				227
TOTAL				52 082				51 931

PRINCIPAUX RATIOS
				dec 08				dec 07
Dette nette				6 652				7 357
Dette nette / Situation nette				61%				63%
Trésorerie marchandise (en nombre de jours)				40				39

TABLEAU DE TRESORERIE CONSOLIDE
En millions d'euros				déc 2008				déc 2007
DETTE NETTE OUVERTURE				(7 357)				(6 309)
Autofinancement				4 011				3 918
Variation des besoins en fonds de roulement				964				(88)
Autres				22				40
Variation de la trésorerie
issue des opérations d'exploitation (hors soc.fin)				4 997				3 869
Investissements opérationnels				(2 918)				(3 069)
Fournisseurs d'immobilisations				(161)				(6)
Autres				(2)				(103)
Cash-flow libre				1 916				691
Investissements financiers				(439)				(1 489)
Cessions				945				1 221
Autres				(21)				(44)
Cash Flow après investissements				2 401				378
Dividendes, augmentation de capital				(939)				(814)
Autres (dividendes, changes et périmètre)				(757)				(614)
DETTE NETTE CLOTURE				(6 652)				(7 357)

VARIATION DE LA SITUATION NETTE CONSOLIDEE
				Bénéfices				Situation				Intérêts
En millions d' Euros				non distribués				nette- Part du Groupe				hors Groupe
Situation au 31 décembre 2007				11 770				10 663				1 107
Résultat à fin décembre 2008				1 539				1 272				267
Dividendes au titre de l'exercice 2007				-927				-740				-187
Augmentation de capital et primes				3				0				3
Variation de l'écart de conversion				-828				-781				-47
Effet des variations de périmètre				-346				-8				-338
Autres mouvements				-259				-245				-14
Situation au 31 décembre 2008				10 952				10 161				791

DEFINITIONS

• La marge des activités courantes

La marge des activités courantes correspond à la somme du chiffre d'affaire hors taxes et des autres revenus, diminuée du prix de revient des ventes. Le prix de revient des ventes intègre outre les achats et variations de stock, d'autres coûts essentiellement composés des coûts des produits vendus par les sociétés financières, des produits liés à l'escompte ainsi que des écarts de change générés par les achats de marchandises.

• Le résultat opérationnel avant éléments non courants, amortissements et provisions (ACDA)

Le résultat opérationnel avant éléments non courants, amortissements et provisions correspond à la marge des activités courantes diminuée des frais généraux.

• Le résultat opérationnel avant éléments non courants (AC)

Le résultat opérationnel avant éléments non courants correspond à la marge des activités courantes diminuée des frais généraux et des amortissements et provisions.

• Le résultat opérationnel après éléments non courants (EBIT)

Le résultat opérationnel correspond à la marge des activités courantes diminuée des frais généraux et des amortissements et provisions et des produits et charges non courants.

Sont comptabilisés en produits et charges non courants certains éléments significatifs à caractère inhabituel de par leur nature et leur fréquence tels que des dépréciations d'actifs ou des coûts de restructuration.

• Le ROCE

Le ROCE est le rapport entre le résultat opérationnel avant éléments non courants et les capitaux employés.

• Le cash flow libre

Le cash flow libre est constitué de l'autofinancement et des variations de besoin en fond de roulement minorés des investissements opérationnels.