Cegedim: T3 marqué par une croissance toujours soutenue du CA et un moindre recul de l'EBITDA

Information financière trimestrielle
IFRS - Information réglementée - Non auditée

Cegedim : Un troisième trimestre 2016 marqué par une croissance toujours soutenue du chiffre d'affaires et un moindre recul de l'EBITDA

• Chiffre d'affaires en croissance organique de 4,9% au T3 2016
• Les investissements et les démarrages de clients en BPO pénalisent momentanément les marges
• Résultat net positif de 3,4 millions d'euros contre une perte il y a un an
• Révision à la hausse des perspectives de croissance du chiffres d'affaires 2016 et maintien de l'objectif du niveau d'EBITDA 2016

Boulogne-Billancourt, le 29 novembre 2016

Cegedim, entreprise innovante de technologies et de services, enregistre sur les neuf premiers mois de 2016 un chiffre d'affaires consolidé de 318,3 millions d'euros, en progression de 3,7% en données publiées et de 4,0% en données organiques par rapport à la même période en 2015. L'EBITDA s'établit à 40,6 millions d'euros sur les neuf premiers mois de 2016, en recul de 22,4% par rapport à la même période en 2015.

Au troisième trimestre 2016, le chiffre d'affaires s'établit à 102,8 millions d'euros, en croissance de 2,6% en données publiées et de 4,9% en données organiques. L'EBITDA s'établit à 14,9 millions d'euros au troisième trimestre de 2016, en recul de 13,4% par rapport à la même période en 2015.

La transformation du business model se poursuit et permettra à Cegedim de bénéficier d'une fidélisation et d'une proximité accrue avec ses clients, d'une simplification de ses processus opérationnels, du renforcement de ses offres et de ses positions géographiques. Ces évolutions permettront également d'augmenter la part de chiffre d'affaires récurrent, d'assurer sa croissance et sa prédictibilité, tout en améliorant la profitabilité du Groupe. Durant cette période d'évolution du business model, la profitabilité se trouve négativement impactée. Cegedim devrait commencer à bénéficier des effets positifs de ses investissements, réorganisations et transformations en 2017, avec un effet plein en 2018.

Signe de la reconnaissance par ses clients de la pertinence de cette stratégie, Cegedim revoit encore une fois à la hausse son objectif de chiffre d'affaires 2016 et maintient son objectif d'EBITDA 2016. Cependant, la signature de contrats BPO pourrait impacter négativement la profitabilité du quatrième trimestre 2016, puisque le chiffre d'affaires serait reconnu seulement en 2017.

Compte de résultat simplifié

Au troisième trimestre 2016, Cegedim a enregistré un chiffre d'affaires consolidé de 102,8 millions d'euros, en progression de 2,6% en données publiées. Hors effet défavorable de conversion de devises de 2,3%, le chiffre d'affaires a progressé de 4,9%. Il n'y a pas eu d'acquisition ni de cession sur la période. En organique, la division Assurance santé, RH et e-services progresse de 9,5% alors que la division  Professionnels de santé recule de 0,7%.

Sur les neuf premiers mois de 2016, Cegedim a enregistré un chiffre d'affaires consolidé de 318,3 millions d'euros, en progression de 3,7% en données publiées. Hors effet défavorable de conversion de devises de 1,4% et effet favorable de périmètre de 1,1%, le chiffre d'affaires a progressé de 4,0%. En organique, la division Assurance santé, RH et e-services progresse de 9,5% alors que la division Professionnels de santé recule de 2,3%.

L'EBITDA a reculé de 11,7 millions d'euros, ou 22,4%, à 40,6 millions d'euros, avec une marge en recul à 12,7% sur les neuf premiers de 2016 contre 17,0% sur les neuf premiers mois de 2015. Cette évolution de l'EBITDA résulte des investissements réalisés en ressources humaines et en innovation afin d'accélérer le basculement des offres logicielles vers le modèle Cloud et d'assurer le démarrage des clients en BPO. Il est à noter, que plus de 80% du recul a eu lieu au premier semestre 2016.

Les dépréciations ont progressé de 2,9 millions d'euros, passant de 22,4 millions d'euros sur les neuf premiers mois de 2015 à 25,3 millions d'euros sur les neuf premiers mois de 2016. L'accroissement de l'amortissement de la R&D sur la période est de 1,0 million d'euros.

L'EBIT courant a reculé de 14,6 millions d'euros sur les neuf premiers mois de 2016, ou 48,9%, à 15,3 millions d'euros. La marge recule de 9,7% sur les neuf premiers mois de 2015 à 4,8% sur les neuf premiers mois de 2016.

Les éléments exceptionnels s'établissent à une charge de 5,7 millions sur les neuf premiers mois de 2016 contre une charge de 5,0 millions d'euros un an plus tôt. Cette progression résulte principalement de la hausse des frais de restructurations à la suite de la mise en place de nouvelles organisations.

Le coût de l'endettement financier net s'établit à 25,2 millions d'euros sur les neuf premiers mois de 2016 contre 32,7 millions d'euros sur les neuf premiers mois de 2015, soit en recul de 7,5 millions d'euros, ou 22,9%. Il représentait 7,9% du chiffre d'affaires des neuf premiers mois de 2016 contre 10,7% des neuf premiers mois de 2015. Ce recul reflète la baisse des frais financiers au deuxième et troisième trimestre à la suite de la restructuration de la dette en janvier et mars 2016.

La charge d'impôts s'établit à 1,4 million d'euros sur les neuf premiers mois de 2016 contre 2,5 millions d'euros sur les neuf premiers mois de 2015, soit en recul de 1,1 million d'euros, ou 42,8%. Cette évolution résulte principalement d'un recul de l'impôt sur les bénéfices.

Ainsi, le résultat net consolidé des activités poursuivies s'établit à une perte de 15,5 millions d'euros sur les neuf premiers mois de 2016 contre une perte de 9,0 millions d'euros à la même période un an plus tôt. Le résultat net courant par action s'établit en perte de 0,7 euro sur les neuf premiers mois de l'année 2016 contre une perte de 0,3 euro un an plus tôt. Il est à noter que le résultat net des activités poursuivis du troisième trimestre 2016 ressort positif de 3,4 millions d'euros contre une perte de 0,7 million d'euros un an plus tôt.

Analyse de l'évolution de l'activité par division

• Chiffres clés par division

• Assurance santé, RH et e-services

Sur les neuf premiers mois de 2016, le chiffre d'affaires de la division s'établit à 185,2 millions d'euros, en croissance de 11,4% en données publiées. L'acquisition d'Activus, en juillet 2015 au Royaume-Uni, a contribué positivement à hauteur de 2,0%. L'effet de change est quasi inexistant. En données organiques, le chiffre d'affaires est en progression de 9,5% sur la période.

La division Assurance santé, RH et e-services représente 58,2% du chiffre d'affaires consolidé des activités poursuivies contre 54,1% à la même période l'an dernier.

Au troisième trimestre 2016, le chiffre d'affaires de la division s'établit à 60,6 millions d'euros, en croissance de 9,3% en données publiées. Il n'y a pas eu d'impact d'acquisition ni de cession sur la période. L'effet de change est quasi inexistant. En données organiques, le chiffre d'affaires est en progression de 9,5% sur la période.

Cette croissance significative du chiffre d'affaires sur les neuf premiers mois de 2016 résulte principalement :

• De Cegedim Insurance Solutions porté par la croissance à deux chiffres des activités de BPO avec iGestion et d'une hausse soutenue de l'activité de traitement de flux de tiers payant. Le démarrage de nouveaux clients permet à l'activité logiciels et services dédiés à l'assurance de personnes de largement compenser l'effet du basculement en mode Cloud.
• De la croissance à deux chiffres de l'activité Cegedim e-business à la suite de la mise en production de nouveaux clients sur sa plateforme SaaS d'échanges dématérialisés de données Global Information Services incluant les plateformes de paiement.
• Par le démarrage de nombreux clients sur la plateforme SaaS de gestion des ressources humaines de Cegedim SRH, se traduisant par une croissance à deux chiffres du chiffre d'affaires.

Sur les neuf premiers mois de 2016, l'EBITDA de la division s'établit à 26,8 millions d'euros, en recul de 3,1 millions d'euros, soit 10,4%. La marge s'établit ainsi à 14,5% contre 18,0% il y a un an.

Au troisième trimestre 2016, l'EBITDA de la division s'établit à 9,0 millions d'euros, en léger recul de 0,2 million d'euros, soit 2,1%. La marge s'établit ainsi à 14,8% contre 16,6% il y a un an.

Ce recul de l'EBITDA a eu lieu principalement au premier semestre 2016. Au troisième trimestre l'EBITDA est quasiment stable. Au premier semestre le recul résultait principalement :

• Du démarrage de clients en BPO pour iGestion et Cegedim e-business ;
• Du basculement en mode SaaS des principales offres de Cegedim Insurance Solutions et du démarrage de nouveaux clients et de nouveaux projets ;
• D'un séquencement différent des campagnes au premier semestre 2016 par rapport à 2015 pour l'activité RNP.

Il a été partiellement compensé par la bonne performance de l'activité de traitement des flux de tiers payant et de Cegedim SRH.

• Professionnels de santé

Sur les neuf premiers mois de 2016, le chiffre d'affaires de la division s'établit à 130,8 millions d'euros, en recul en données publiées de 5,2%. Les effets de change ont contribué négativement à hauteur de 2,9%. Il n'y a pas d'effet périmètre. En données organiques, le chiffre d'affaires est en recul de 2,3% sur la période.

La division Professionnels de santé représente 41,1% du chiffre d'affaires consolidé des activités poursuivies contre 45,0% à la même période l'an dernier.

Au troisième trimestre 2016, le chiffre d'affaires de la division s'établit à 41,5 millions d'euros, en recul en données publiées de 5,6%. Les effets de change ont contribué négativement à hauteur de 4,9%. Il n'y a pas d'effet périmètre. En données organiques, le chiffre d'affaires est en recul de 0,7% sur la période.

Ce recul du chiffre d'affaires sur les neuf premiers mois de 2016 résulte principalement :

• Du ralentissement de l'activité d'informatisation des médecins anglais, dans l'attente de la sortie, début 2017, de l'offre Cloud. Sa commercialisation devrait permettre de retrouver une dynamique commerciale ;
• De la commercialisation en France seulement à partir de septembre 2016 de la nouvelle offre Smart Rx, solution complète de gestion de l'officine basée sur une architecture hybride, combinant Cloud et local et permettant le travail en réseau inter-officines et inter-professionnels de santé. Ainsi, le chiffre d'affaires de l'activité pharmaciens France devrait retrouver le chemin de la croissance dans les prochains mois ;
• De l'impact négatif à court terme du basculement en mode SaaS des médecins belges.

Cette performance est contrebalancée principalement par la croissance à deux chiffres :

• De Pulse porté par les offres RCM.
• Des offres à destination des kinésithérapeutes et infirmières en France

Sur les neuf premiers mois de 2016, l'EBITDA de la division s'établit à 12,1 millions d'euros, en recul de 9,6 millions d'euros, soit 44,3%. La marge s'établit ainsi à 9.3% contre 15,8% il y a un an.

Au troisième trimestre 2016, l'EBITDA de la division s'établit à 4,7 millions d'euros, en recul de 2,9 millions d'euros, soit 38,2%. La marge s'établit ainsi à 11,4% contre 17,3% il y a un an.

Ce recul de l'EBITDA résulte principalement d'investissements réalisés afin d'assurer la croissance future. En effet, le Groupe a été pénalisé principalement par les investissements réalisés :

• En France pour le développement de la nouvelle offre hybride pour les officines ;
• Aux USA sur les activités RCM (Revenue Cycle Management) et EHR en mode SaaS ;
• Au Royaume-Uni afin de disposer en 2017 d'une offre en mode SaaS à destination des médecins.

Enfin, le basculement des médecins belges vers une offre SaaS et la réorganisation durant l'été de l'activité aux USA pénalisent l'EBITDA à court terme.

• Activités non réparties

Sur les neuf premiers mois de 2016, le chiffre d'affaires de la division s'établit à 2,3 millions d'euros, en recul de 15,4% en données publiées et organiques. Il n'y a pas d'effet de change et aucune variation de périmètre.

Les Activités non réparties représentent 0,7% du chiffre d'affaires consolidé des activités poursuivies contre 0,9% à la même période l'an dernier.

Au troisième trimestre 2016, le chiffre d'affaires de la division s'établit à 0,8 million d'euros, en recul de 8,7% en données publiées et organiques. Il n'y a pas d'effet de change et aucune variation de périmètre.

Cette évolution reflète un retour à un niveau de facturation normal.

Sur les neuf premiers mois de 2016, l'EBITDA de la division s'établit à 1,6 million d'euros, en progression de 1,0 million d'euros, par rapport à  il y a un an. Au troisième trimestre 2016, l'EBITDA de la division s'établit à 1,2 million d'euros, en progression de 0,8 million d'euros par rapport à il y a un an.

Ressources financières

Le total du bilan consolidé de Cegedim s'élevait, au 30 septembre 2016, à 659,9 millions d'euros.

Les écarts d'acquisition représentaient 183,8 millions d'euros au 30 septembre 2016 contre 188,5 millions d'euros à fin 2015. Ce recul de 4,7 millions, soit de 2,5%, s'explique principalement par le renforcement de l'euro vis-à-vis de la Livre Sterling pour 4,8 millions d'euros. Les écarts d'acquisition représentaient 27,9% du total du bilan au 30 septembre 2016, contre 21,8% au 31 décembre 2015.

La trésorerie et les équivalents de trésorerie s'établissaient à 9,1 millions d'euros au 30 septembre 2016, en recul de 222,2 millions d'euros par rapport au 31 décembre 2015. Ce recul résulte principalement du remboursement anticipé de l'emprunt obligataire 2020 pour un nominal de 340,1 millions d'euros, du payement de la prime de remboursement anticipé pour 15,9 millions d'euros et d'une dégradation de la variation du BFR de 9,8 millions d'euros partiellement compensé par le tirage de 169,0 million d'euros de la facilité de crédit revolver de 200,0 millions d'euros. La trésorerie et équivalents de trésorerie représentaient 1,4% du total bilan au 30 septembre 2016 contre 26,8% au 31 décembre 2015.

Les capitaux propres ont reculé de 32,7 millions d'euros, soit 14,3%, s'établissant à 195,4 millions d'euros au 30 septembre 2016 contre 228,1 millions d'euros au 31 décembre 2015. Ils représentaient 29,6% du total bilan à fin septembre 2016, contre 26,4% à fin décembre 2015.

La dette financière nette s'est établie à 215,6 millions d'euros à la fin septembre 2016 en progression de 48,0 millions d'euros par rapport à fin décembre 2015. Elle représentait 110,3% des capitaux propres du Groupe au 30 septembre 2016.

Avant coût de l'endettement financier net et impôts, la capacité d'autofinancement a atteint 44,6 millions d'euros au 30 septembre 2016 contre 51,5 millions d'euros au 30 septembre 2015.

Faits marquants de la période

A l'exception des faits indiqués ci-dessous, il n'y a eu, au cours de cette période et à la connaissance de la société, aucun événement ou changement de nature à modifier de façon significative la situation financière du Groupe.

• Nouvelle facilité de crédit

En janvier 2016, le Groupe a mis en place une nouvelle facilité de crédit sous la forme d'un RCF de 200 millions d'euros sur 5 ans. Le taux d'intérêt appliqué pour cette facilité de crédit est égal à Euribor plus une marge. L'Euribor est au choix de Cegedim à 1, 3 ou 6 mois sachant qu'en cas d'Euribor négatif, il est considéré comme étant égal à 0. La marge varie entre 0,70% et 1,40% en fonction du ratio de levier calculé semestriellement en juin et décembre (cf. Point 2.4.1.1 page 14 du rapport financier semestriel 2016).

• Exercice de l'option de call sur l'intégralité de l'emprunt obligataire 2020

Le 1^er avril 2016, Cegedim a exercé son option de call sur l'intégralité de l'emprunt obligataire 6,75% à échéance 2020, code ISIN XS0906984272 et XS0906984355, pour un montant total en principal de 314 814 000,00 euros et au prix de 105,0625% soit une prime totale de 15 937 458,75 euros. La société a procédé à l'annulation de ces titres. L'opération a été financée par un tirage partiel du RCF négocié en janvier 2016 combiné au produit de cession à IMS Health. A l'issue de l'opération, l'endettement du Groupe est constitué du prêt subordonné FCB pour 45,1 millions d'euros, du tirage partiel du RCF de 200 millions d'euros et de facilités de découverts.

• S&P a revu à la hausse la notation de Cegedim à BB avec perspective positive

A la suite de l'annonce de l'opération de remboursement de l'intégralité de l'emprunt obligataire 6,75% à échéance 2020, l'agence de notation Standard and Poor's a revu à la hausse le 28 avril 2016, la notation de Cegedim qui s'établit désormais à BB, perspective stable.

Opérations et événements importants post clôture

A l'exception des faits indiqués ci-dessous, il n'y a eu postérieurement à la clôture et à la connaissance de la société, aucun évènement ou changement de nature à modifier de façon significative la situation financière du Groupe.

• Signature du protocole d'acquisition de la société Futuramedia Group

Cegedim, a annoncé le 2 novembre 2016 la signature d'un protocole d'acquisition de Futuramedia Group. Cette transaction renforce l'offre digitale de sa filiale RNP, spécialiste de l'affichage en pharmacie en France.

Futuramedia Group a réalisé l'an dernier un chiffre d'affaires d'environ 5,4 millions d'euros, aura un effet relutif sur les marges du Groupe Cegedim et contribuera au périmètre de consolidation du Groupe à compter du 1^er décembre 2016.

• Cession du fonds de commerce Kadrige

Le fonds de commerce Kadrige a été cédé à IMS Health le 9 novembre 2016.

Perspectives

Cegedim revoit en hausse son objectif de chiffre d'affaires et maintient celui d'EBITDA malgré un environnement économique incertain et un contexte géopolitique difficile. Ainsi pour 2016, Cegedim anticipe :

• Une croissance en organique de son chiffre d'affaires des activités poursuivies de 4% contre au moins 3% auparavant.
• Un EBITDA en retrait de 10 millions d'euros par rapport à 2015. Cependant, la signature de contrats de BPO pourrait avoir un impact sur la profitabilité du Groupe au quatrième trimestre 2016 puisque le chiffre d'affaires ne sera reconnu qu'en 2017.

Cegedim devrait commencer à bénéficier des effets positifs de ses investissements, réorganisations et transformations en 2017, avec un effet plein en 2018.

En 2016, le Groupe a réalisé l'acquisition de la société Futuramedia et n'anticipe pas d'acquisitions significatives. Enfin le Groupe ne communique pas de prévisions ni d'estimations du bénéfice.

• Impact potentiel du « Brexit »

En 2015, le Royaume-Uni contribuait à hauteur de 15,1% au chiffre d'affaires consolidé du Groupe et de 19,2% à l'EBIT consolidé du Groupe.

Cegedim opère au Royaume-Uni en monnaie locale, comme dans tous les pays où le Groupe est présent. Ainsi, l'impact sur la marge d'EBIT consolidée du Groupe devrait être non significatif.

En termes de politique de santé, le Groupe n'a pas identifié de programme européen majeur et considère que la politique de santé conduite au Royaume-Uni ne sera que marginalement impactée par le Brexit.

• Publication trimestrielle

A partir de 2017, Cegedim envisage de publier uniquement les résultats annuels et semestriels. Le chiffre d'affaires continuerait à être publié en trimestriel.

Les données figurant ci-dessus comprennent des indications sur les objectifs de performances financières à venir de Cegedim. Ces informations, de nature prospective, se fondent sur les opinions et hypothèses des dirigeants du Groupe à la date du présent communiqué et impliquent des risques et incertitudes. Pour plus d'informations sur les risques affectant Cegedim, le lecteur est prié de se reporter aux points 2.4 « Risques » 3.7 « Perspectives » du Document de Référence 2015 déposé auprès de l'AMF le 31 mars 2016 ainsi qu'au point 2.4 « Facteurs de risques » du Rapport Financier Intermédiaire des neuf premiers mois de 2016.

Agenda financier

Informations additionnelles

Annexes

Etats financiers consolidés au 30 septembre 2016

• Actif au 30 septembre 2016

1. Retraité à la suite de la requalification des contrats de location en contrats de location financement au sein de l'activité Cegelease.

• Passif et capitaux propres au 30 septembre 2016

1. Retraité à la suite de la requalification des contrats de location en contrats de location financement au sein de l'activité Cegelease.

• Compte de résultats au 30 septembre 2016

1. Retraité à la suite de la requalification des contrats de location en contrats de location financement au sein de l'activité Cegelease.

• Tableau de flux de trésorerie au 30 septembre 2016

(1)          Retraité à la suite de la requalification des contrats de location en contrats de location financement au sein de l'activité Cegelease.

• Correction du traitement comptable des activités de location financière dans les comptes consolidés de Cegedim

Cegelease est une filiale à 100% de Cegedim qui propose depuis 2001 des offres de location financière au travers de contrats principalement destinés aux officines pharmaceutiques et aux professionnels de santé en France.

A l'origine, ces solutions de location s'adressaient aux pharmaciens clients du Groupe Cegedim qui souhaitaient louer, plutôt qu'acheter comptant, leurs logiciels de gestion d'officine.

Au fil du temps, l'activité de la société Cegelease a évolué, passant de revendeur exclusif des produits développés par le Groupe, à broker de contrats de location multi-solutions (concernant des produits du Groupe mais aussi de sociétés tierces) et multi-clients (certains clients n'étant pas communs à d'autres filiales du Groupe).

A la suite de la cession des activités CRM et données stratégiques à IMS Health, Cegedim a procédé à une revue approfondie de ces activités. Cette revue s'est traduite par la requalification conformément à la norme IAS 17 lors de la publication des comptes 2015 le 23 mars 2016.

Les impacts sur les comptes antérieurement publiée sont présentés au point 1.3 du Chapitre 4.4 de la page 89 à la page 94 du Document de référence 2015 déposé auprès de l'AMF le 31 mars 2016 ainsi que dans le Rapport Financier Trimestriel du premier trimestre 2016 au point 2.5.1 page 17 à 18, dans le Rapport Financier Trimestriel du deuxième trimestre au point 2.5.1 page 17 et dans le Rapport Financier Trimestriel du troisième trimestre au point 2.5.1 page 17.

Les impacts chiffrés sur les comptes des neuf premiers mois de 2015 sont présentés ci-après :

• Compte de résultat des neuf premiers mois de 2015

(1)          Retraité de l'impact IFRS 5 de Cegedim Kadrige

• Tableau de flux de trésorerie des neuf premiers mois 2015

(1)          Retraité de l'impact IFRS 5 de Cegedim Kadrige

• Chiffre d'affaires des neuf premiers mois de 2015 par division

(1)          Le Groupe Cegedim a décidé de céder la société Cegedim Kadrige et fait donc apparaître l'incidence de cette activité dans des postes séparés du compte de résultat et du bilan consolidés, conformément à la norme IFRS 5.

(2)          La correction du traitement comptable des contrats portés, ainsi que des contrats cédés avec mandat de gestion et des contrats adossés, impacte négativement le chiffre d'affaires consolidé des neuf premiers mois de  2015 précédemment publié de 58,4 MEUR.

(3) Les activités de location représentant moins de 10% du chiffre d'affaires et de l'EBITDA du Groupe, le reporting interne du Groupe ne suit plus ces activités de façon séparée. Elles sont classées au sein du secteur « Professionnels de santé », comme c'était le cas à la clôture annuelle 2014.

Glossaire