SCOR - Résultats du deuxième trimestre 2025 : Résultat net de EUR 226 millions au deuxième trimestre 2025, contribuant à un résultat net de EUR 425 millions au premier semestre 2025

Communiqué de presse
31 juillet 2025 - N° 11

Résultats du deuxième trimestre 2025

Résultat net de EUR 226 millions au deuxième trimestre 2025,
contribuant à un résultat net de EUR 425 millions au premier semestre 2025

Le conseil d’administration de SCOR SE, réuni le 30 juillet 2025 sous la présidence de Fabrice Brégier, a arrêté les comptes du Groupe pour le deuxième trimestre 2025.

Thierry Léger, directeur général de SCOR, déclare : « Après un excellent premier trimestre, toutes les activités ont continué à réaliser une bonne performance et contribuent à un résultat net du Groupe de EUR 226 millions pour le deuxième trimestre 2025. L’excellent niveau de ratio combiné des activités P&C atteste de la réussite de notre politique de souscription maîtrisée et de notre stratégie de faire progresser nos lignes d’activités rentables et diversifiantes. Cela nous a permis d’augmenter à nouveau le niveau de prudence de nos réserves P&C. Les activités L&H et Investissements dégagent également de solides résultats. Malgré le renforcement de la concurrence sur le segment de la réassurance P&C, SCOR en a compensé les effets en optimisant son mix produit et de rétrocession. Depuis le début de l’année, le Groupe a ainsi conservé une rentabilité technique attendue stable lors des renouvellements de traités. Je reste confiant pour le reste de l’année dans la capacité de SCOR à mener à bien le plan stratégique Forward 2026. »

Performance du Groupe et contexte

SCOR enregistre un résultat net de EUR 226 millions (EUR 225 millions ajusté¹) au T2 2025, porté par toutes les lignes de métier :

• En P&C, le ratio combiné ressort à 82,5 % au T2 2025, avec un ratio de sinistralité lié aux catastrophes naturelles de 3,8 %, reflet d’une faible activité au cours du trimestre. Sur les six premiers mois de l’année 2025, le ratio de catastrophes naturelles, de 8,2 %, reste en dessous du budget, et ce malgré les pertes provoquées par les incendies de Los Angeles survenus au premier trimestre. L’excellente performance enregistrée au deuxième trimestre par le ratio de catastrophes naturelles et le ratio attritionnel a permis l’augmentation de la prudence.
• En L&H, le résultat des activités d’assurance² s’établit à EUR 118 millions au T2 2025, soutenu par un niveau élevé d’amortissement de la CSM, comprenant des éléments exceptionnels positifs, une libération de l’ajustement pour risque (« Risk adjustment ») et un écart d’expérience neutre au premier semestre conforme aux attentes.
• En Investissements, SCOR continue de bénéficier de taux de réinvestissement élevés au T2 2025 et affiche un taux de rendement courant élevé de 3,5 %.
• Le taux d’imposition effectif ressort à 28,3 % au T2 2025.

Le rendement annualisé des capitaux propres (ROE) s’établit à 22,6 % (22,6 % ajusté¹) au T2 2025 et la valeur économique du Groupe enregistre une augmentation de +10,5 %⁴ à hypothèse économiques constantes⁵ sur le premier semestre 2025. Au cours du premier semestre 2025, SCOR enregistre un revenu net de EUR 425 millions (EUR 420 millions ajusté¹), soit un rendement des capitaux propres annualisé de 20,3 % (20,1 % ajusté¹).

Le ratio de solvabilité du Groupe est estimé à 210% à la fin du T2 2025, dans la partie supérieure de la plage de solvabilité optimale de 185%-220%, stable par rapport à l’exercice 2024. Ce résultat est soutenu par la forte génération de capital opérationnel par toutes les lignes d’activité, nette de déploiement de capital lié à la croissance des activités et le provisionnement du dividende pour le premier semestre 2025, partiellement compensé par un développement défavorable des marchés.

Renouvellements des traités de réassurance P&C de juin-juillet

Lors des renouvellements de juin-juillet 2025, SCOR a poursuivi la croissance de ses lignes cibles et diversifiantes, tout en maintenant une politique de souscription disciplinée dans un environnement concurrentiel.

L’EGPI⁷ reste stable sur les affaires renouvelées en juin-juillet. La croissance s’est poursuivie dans les lignes diversifiantes (+11,8 %⁸), portées par les branches Responsabilité à l’international et Marine, mais a diminué de 3,8 % pour Alternative Solutions, en raison du non-renouvellement d’un contrat de taille importante. L’exposition aux lignes de Responsabilité aux États-Unis a encore diminué. Pour rappel, les primes à renouveler en juin-juillet représentent environ 14 % des primes annuelles de réassurance P&C.

Depuis le début de l’année, SCOR a enregistré une croissance des primes de +6,2 %⁸ de son portefeuille renouvelé, avec un niveau de prix stable. La rentabilité technique nette⁹ devrait rester inchangée en comparaison à l’année dernière. SCOR résiste avec succès à un environnement concurrentiel grâce à sa stratégie de croissance rentable et diversifiée.

À l’avenir, SCOR s’attend à ce que la surcapacité perdure dans le segment de la réassurance, ce qui devrait avoir un impact sur les prix. Le Groupe reste toutefois déterminé à profiter des opportunités commerciales attrayantes, à maintenir une politique de souscription stricte, et est prêt à redéployer son capital ou réduire sa capacité si nécessaire pour atteindre son taux de rendement exigé.

Excellente performance sous-jacente de P&C

Au T2 2025, les revenus d’assurance P&C s’établissent à EUR 1 833 millions, en baisse de -6,6 % à taux de change constants (en baisse de -9,7 % à taux de change courants) par rapport au T2 2024, en raison de l’effet négatif de -6,4 points de la commutation d’un contrat significatif. Sans ce dernier, les revenus d’assurance P&C diminueraient de -0,2 % à taux de change constants. La forte croissance importante enregistrée en Réassurance dans les lignes cibles est principalement contrebalancée par la baisse des primes de la branche Agriculture et des lignes de Responsabilité aux États-Unis, ainsi que par SCOR Business Solutions.

La marge sur services contractuels « CSM » sur les nouvelles affaires ressort à EUR 225 millions au T2 2025, en baisse de -6,4 % à taux de change courants par rapport au T2 2024, essentiellement en raison d’un effet de change défavorable. La marge sur services contractuels « CSM » s’élève à EUR 935 millions, en hausse de +4.8% par rapport au titre du premier semestre, reflétant le succès de la stratégie P&C visant à se développer dans les lignes d’activités rentables et diversifiantes.

Chiffres clés en (ré)assurance P&C :

Le ratio combiné P&C s’établit à 82,5 % au T2 2025, contre 86,9 % au T2 2024. Il intègre :

• Une charge liée aux catastrophes naturelles de 3,8 %, qui reflète un trimestre avec un faible nombre de catastrophes naturelles et se traduit par un ratio de charges lié aux catastrophes naturelles de 8,2 % depuis le début de l’année,
• Un ratio attritionnel intégrant les commissions de 77,4 % reflétant une performance sous-jacente solide et l’augmentation du provisionnement,
• Un effet d’actualisation de -6,3 %,
• Un ratio des coûts attribuables de 7,7 %.

Le résultat des activités d’assurance P&C de EUR 241 millions résulte d’un amortissement de la CSM de EUR 286 millions, de la libération de l’ajustement pour risque « Risk adjustment » à hauteur de EUR 25 millions, d’un écart d’expérience négatif de EUR -60 millions et d’un impact des contrats déficitaires de EUR 10 millions.

L&H ressort avec un écart d’expérience au premier semestre en adéquation avec les prévisions

Au T2 2024, les revenus d’assurance L&H s’élèvent à EUR 1 986 millions, en baisse de -0,1 % à taux de change constants (-3,3 % à taux de change courants) par rapport au T2 2024. SCOR continue de générer de la CSM L&H à travers la souscription de nouveaux contrats (EUR 136 millions de CSM sur les nouvelles affaires¹⁰ au T2 2025) principalement en prévoyance, avec des ajustements positifs par rapport au T1 2025.

Chiffres clés en réassurance L&H :

Le résultat des activités d’assurance de L&H s’élève à EUR 118 millions au T2 2025. Il intègre :

• Un amortissement de la CSM de EUR 105 millions, supérieur aux prévisions du fait de quelques éléments exceptionnels positifs,
• La libération de l’ajustement pour risque (« Risk adjustment ») de EUR 29 millions,
• Un écart d’expérience de EUR -7 millions,
• Un impact négatif des contrats déficitaires de EUR -10 millions.

Les investissements dégagent un taux de rendement des actifs de 3,6 %

Au 30 juin 2025, le total des actifs investis s’élève à EUR 23,2 milliards. L’allocation des actifs de SCOR est optimisée, avec 78 % du portefeuille investi en valeurs obligataires. SCOR dispose d’un portefeuille obligataire de très bonne qualité avec une notation moyenne de A+ et une duration de 3,9 ans.

Chiffres clés en investissements :

(*) Les actifs investis classés à la juste valeur par le compte de résultat excluent EUR 1 million au T2 2025 et EUR 7 millions au S1 2025 relatifs à l’option émise sur les actions propres de SCOR, avant impôts.

Les produits financiers des actifs en portefeuille s’établissent à EUR 210¹¹ millions au T2 2025. Le rendement des actifs investis s’élève à 3,6 %¹¹ (contre 3,8 % au T1 2025) et le rendement courant à 3,5 % (3,5 % au T1 2025).

Le taux de réinvestissement ressort à 4,1 %¹² au 30 juin 2025, contre 4,3 % au 31 mars 2025. Le portefeuille d’actifs demeure très liquide avec EUR 8,5 milliards de cash-flows financiers attendus au cours des 24 prochains mois¹³, ce qui permet à SCOR de continuer de bénéficier d’un environnement de taux élevés.

Eléments nouveaux sur les arbitrages

SCOR a été informée du dépôt par Covéa d’une demande d'arbitrage visant à contester la validité du protocole transactionnel élaboré et conclu sous l’égide de l’ACPR le 10 juin 2021¹⁴. SCOR considère cette demande infondée et défendra vigoureusement ses droits. Cette demande d’un nouvel arbitrage s'ajoute à l'arbitrage en cours sur les traités de rétrocession, initié par SCOR en novembre 2022 et qui est entré dans sa phase finale. Dans ce contexte, Covéa a demandé au tribunal en charge de l’arbitrage de 2022 de surseoir à statuer jusqu’à l’issue du nouvel arbitrage. SCOR s’oppose à cette demande et reste fermement attachée au calendrier des procédures en cours tel qu’il a été arrêté, pour qu’une décision soit rendue dans le courant de l’année 2026. Ces derniers développements n'ont aucun impact sur les activités de SCOR et sa capacité à réaliser son plan stratégique Forward 2026.

Ces éléments nouveaux sont une information ad hoc, conforme à l’article 17 du règlement (EU) n°596/2014 du 16 avril 2014.

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ANNEXE

1 - Principaux chiffres du Groupe pour le deuxième trimestre 2025

1 : Les primes brutes émises ne sont pas un indicateur défini selon la norme comptable IFRS 17 (indicateur non comptable) ; 2 : Inclut les revenus sur les contrats financiers tels que reportés selon la norme IFRS 9 ; 3 : Montants tenant compte de l’impact de la variation de la juste valeur de l’option émise sur les actions propres. Impact T2 2025 de EUR 1 million avant impôts, impact S1 2025 de EUR 7 millions avant impôts. 4 : Résultat net consolidé part du groupe ; 5 : Définie comme la somme des capitaux propres et de la marge de service contractuelle (CSM) ; 6 : Nette d’impôts. Un taux d’impôts notionnel de 25 % est appliqué à la CSM.

2 - Chiffres clés du compte de résultat du deuxième trimestre 2025

1 : Les primes brutes émises ne sont pas un indicateur défini selon la norme comptable IFRS 17 (indicateur non comptable) ; 2 : Résultat net consolidé, part du Groupe  ; 3 : Montants tenant compte de l’impact de la variation de la juste valeur de l’option émise sur les actions propres. Impact T2 2025 de EUR 1 million avant impôts, Impact S1 2025 de EUR 7 millions avant impôts.

1 : Annualisé ; 2 : Au T2 2025 et au S1 2025, les actifs investis classés à la juste valeur par le compte de résultat excluent respectivement EUR 1 million et EUR 7 millions avant impôts relatifs à l’option émise sur les actions propres de SCOR ; 3 : Le ratio combiné correspond à la somme du total des sinistres, du total des commissions variables et du total des frais de gestion attribuables P&C, divisée par les revenus nets d’assurance P&C ; 4 : Montants tenant compte de l’impact de la variation de la juste valeur de l’option émise sur les actions propres. Impact T2 2025 de EUR 1 million avant impôts, impact S1 2025 de EUR 7 millions avant impôts ; 5 : Non annualisé. Croissance à hypothèses économiques, hors impacts de la variation de la juste valeur de l’option sur les actions propres de SCOR. Le point de départ est ajusté du paiement futur du dividende de EUR 1,8 par action (EUR 322 millions au total) au titre de l’année 2024, à payer en 2025. Valeur Économique définie comme la somme des capitaux propres et de la marge de service contractuelle (CSM), nette d’impôts. Un taux d’impôts notionnel de 25 % est appliqué à la CSM.

1 : Hors actifs nets pour le compte d’investisseurs tiers ; 2 : La Valeur Économique (définie comme la somme des capitaux propres et de la marge de service contractuelle (CSM), nette d’impôts) par action inclut les intérêts minoritaires ; 3 : La Valeur Économique par action exclut les intérêts minoritaires ; 4: Le ratio de levier est calculé comme étant le pourcentage de la dette subordonnée par rapport à la somme de la valeur économique et de la dette subordonnée en norme IFRS 17 ; 5 : Inclut la trésorerie et l’équivalent de trésorerie ainsi que les placements à court terme.

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Généralités

Les chiffres présentés dans ce communiqué de presse peuvent ne pas correspondre exactement aux totaux des tableaux et du texte. Les pourcentages et les variations en pourcentage sont calculés sur des chiffres complets (y compris les décimales) ; par conséquent, ce communiqué de presse peut contenir des différences non significatives dans les sommes et les pourcentages en raison des arrondis. Sauf indication contraire, les sources pour le classement des entreprises et les positions sur le marché sont internes.

Ce communiqué de presse ne constitue dans aucun pays, une offre de vente ou d’échange ou la sollicitation d’une offre d’achat de titres SCOR.

Déclarations prévisionnelles

Ce communiqué de presse contient des déclarations, hypothèses et informations prévisionnelles sur la situation financière, les résultats, les activités, la stratégie, les plans et les objectifs de SCOR, notamment en ce qui concerne les projets actuels ou futurs de SCOR.

Ces déclarations peuvent être identifiées par l’utilisation du futur ou du mode conditionnel, ainsi que par des termes tels que « estimer », « croire », « anticiper », « viser », « s’attendre à », « avoir pour objectif de », « avoir l’intention de », « prévoir de », « aboutir à », « devoir » et d’autres expressions similaires.

Il convient de noter que la réalisation de ces objectifs et de ces déclarations, hypothèses et informations prévisionnelles dépend des circonstances et des faits qui se produiront ou non à l’avenir.

Aucune garantie ne peut être donnée quant à la réalisation de ces déclarations, hypothèses et informations prévisionnelles. Ces déclarations, hypothèses, et informations prévisionnelles ne sont pas des garanties de performance future. Les déclarations, hypothèses et informations prévisionnelles (y compris sur des objectifs) peuvent être affectées par des risques connus ou inconnus, des incertitudes identifiées ou non, et d’autres facteurs susceptibles d’impacter de façon significative les résultats, les performances et les réalisations futurs, envisagés ou attendus par SCOR.

En particulier, il convient de noter que l’impact dans sa totalité des risques économiques, financiers et géopolitiques sur les activités et résultats de SCOR ne peut pas être évalué avec précision.

Par conséquent, l’ensemble des évaluations, des hypothèses et, plus généralement, des chiffres présentés dans ce communiqué de presse sont nécessairement des estimations basées sur des analyses évolutives, et comprennent un large éventail d’hypothèses théoriques, qui sont très évolutives.

Les informations relatives aux risques et incertitudes pouvant affecter l’activité de SCOR sont présentées dans le Document d’Enregistrement Universel 2024 déposé le 20 mars 2025 sous le numéro D. 25-0124 auprès de l’Autorité des marchés financiers (AMF) qui est disponible sur le site Internet de SCOR www.scor.com et de l’AMF www.amf-france.org.

En outre, ces déclarations, hypothèses et informations prévisionnelles ne sont pas des "prévisions de bénéfice" au sens de l’article 1 du règlement délégué de la Commission (UE) 2019/980.

SCOR n’a pas l’intention ni l’obligation de, et ne s’engage en aucun cas à, compléter, mettre à jour, actualiser, revoir ou changer ces déclarations, hypothèses et informations prévisionnelles, que ce soit au résultat d’informations nouvelles, d’évènements futurs, ou pour quelque autre raison que ce soit.

Informations financières

Les informations financières du Groupe contenues dans ce communiqué de presse sont préparées sur la base des IFRS et des interprétations publiées et approuvées par l’Union Européenne.

Sauf indication contraire, les éléments du bilan, du compte de résultat et les ratios de l’exercice précédent n’ont pas été reclassés.

Le calcul des ratios financiers (tels que le taux de rendement sur actifs investis, le taux de rendement courant, le rendement des capitaux propres et le ratio combiné) est détaillé dans les annexes de la présentation des résultats financiers du second trimestre et du premier semestre 2025 qui est disponible sur le site internet de SCOR www.scor.com.

Les résultats financiers du premier semestre 2025 inclus dans ce communiqué de presse ont fait l’objet d’une revue limitée par les commissaires aux comptes de SCOR.

Sauf indication contraire, tous les chiffres sont présentés en euros.

Tout chiffre ou toute donnée financière pour une période postérieure au 30 juin 2025 ne doit pas être considéré comme une prévision des résultats financiers attendus pour ces périodes.

¹ Hors impact de la variation de la juste valeur de l’option sur les actions propres de SCOR.
² Inclut les revenus sur les contrats financiers tels que reportés selon la norme IFRS 9.
³ Définie comme la somme des capitaux propres et de la marge sur services contractuels (CSM), nette d’impôts. Un taux d’impôts notionnel de 25 % est appliqué à la CSM.
⁴ Non annualisé. Le point de départ est ajusté du paiement du dividende de EUR 1,8 par action (EUR 322 millions au total) au titre de l’année 2024, à payer en 2025.
⁵ Croissance à hypothèses économiques constantes (c’est-à-dire ajustée des variations de taux d’intérêt et de l’impact des changes sur les fonds propres et la CSM) par rapport au 31 décembre 2024, hors impact de la variation de la juste valeur de l’option sur les actions propres de SCOR.

⁶ Le ratio de solvabilité est estimé après prise en compte du provisionnement du dividende pour les six premiers mois, sur la base du dividende payé au titre de l’exercice 2024 (EUR 1,80 par action).
⁷ Estimation du revenu brut des primes par année de souscription - Estimated Gross Premium Income (EGPI).
⁸ Par rapport à la même période en 2024.
⁹ Mesurée par le ratio de souscription nette, hors Alternative Solutions.
¹⁰ Inclut la CSM sur les nouveaux traités et la variation de la CSM sur les traités existants due aux nouveaux contrats (c’est-à-dire les nouvelles affaires sur les contrats existants).
¹¹ Hors impact de la variation de la juste valeur de l’option sur les actions propres de SCOR. Impact avant impôts de EUR 1 millions au T2 2025.

¹² Ce taux correspond au taux de réinvestissement théorique fondé sur l’allocation des classes d’actifs de rendement (à savoir le portefeuille obligataire, les prêts et l’immobilier) au T2 2025, conformément aux hypothèses actuelles de duration des réinvestissements. Écarts de rendement (spreads) et courbes de taux au 30/06/2024.
¹³ Au 30 juin 2025. Comprend les soldes de trésorerie courante ainsi que les coupons et remboursements futurs.
¹⁴ SCOR et Covéa annoncent la signature d’un protocole d’accord transactionnel | SCOR         

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