GECINA : ACTIVITE DU PREMIER TRIMESTRE 2008

Regulatory News:

Revenus locatifs : +6,3%

Excédent brut d’exploitation : +7,4%

Résultat récurrent : +3,4%

En millions d’euros Chiffres au 31 mars (non audités)		T1 2008		T1 2007		% variation
Revenus locatifs		151,7		142,7		+6,3%
Bureaux		85,6		80,6		+6,2%
Résidentiel		52,1		52,0		+0,2%
Autres segments		14,0		10,1		+38,6%
Logistique		9,5		6,0		+58,3%
Hôtels		4,5		4,1		+9,8%
Excédent brut d’exploitation avant cessions		120,6		112,4		+7,4%
Résultat récurrent (1)		70,9		68,6		+3,4%
Cash flow avant cessions et impôts (2)		73,3		70,4		+4,2%

⁽¹⁾ Résultat récurrent : Excédent brut d’exploitation avant cessions diminué des frais financiers nets

⁽²⁾ Cash flow : Résultat récurrent corrigé de l’impact des rémunérations « non cash » en actions

Activité locative en progression de 6,3%

Au cours des trois premiers mois de l’année 2008, les revenus locatifs consolidés du groupe GECINA (Paris:GFC) ont enregistré une performance satisfaisante : en progression de 6,3% par rapport au premier trimestre 2007, ils atteignent ainsi 151,7 millions d’euros contre 142,7 millions d’euros au 31 mars 2007. Les nouveaux actifs entrés récemment dans le portefeuille, notamment ceux du pôle bureaux et des autres segments, contribuent à cette évolution à hauteur de 6,6 millions d’euros, compensant l’impact des cessions et des immeubles en restructuration.

A structure égale et hors surfaces en vente, la progression ressort à +7,4% : +9,6% pour les bureaux, +4,4% pour le résidentiel, +3,3% pour la logistique et enfin +10,1% pour l’hôtellerie. Le taux d’occupation physique du patrimoine de GECINA est de 95,4%. Par secteur, il se situe à 93,5% pour les bureaux, 98,4% pour le résidentiel, et 94,3% pour les autres actifs.

La marge du Groupe, profitant des bonnes performances de l’ensemble des divisions, s’améliore encore et s’établit à 91,5% contre 90,6% au premier trimestre 2007. Par activité, elle se situe à : 94,4% (contre 93,6% au 31 mars 2007) pour les bureaux, 84,4% (contre 83,9%) pour le résidentiel et 97,2% (contre 96,5%) pour les autres produits.

• Evolution par segment : forte progression du pôle bureaux

Les loyers du pôle bureaux sont en progression de 6,2% à 85,6 millions d’euros. Les acquisitions récentes contribuent à hauteur de 2,9 millions d’euros à cette évolution. Au cours du premier trimestre,16 490 m² de surfaces de bureaux ont été relouées (dont le 66 avenue Marceau à Paris, les Portes de la Défense à Colombes, le 55 rue Deguingand à Levallois-Perret). Les nouveaux loyers présentent un écart très largement supérieur à 10% avec le niveau des loyers précédents. Par ailleurs, la quasi-totalité des surfaces de l’immeuble Défense Ouest (Colombes) est désormais louée, compte tenu des nouvelles locations intervenues au premier trimestre portant sur une surface de 10 112 m².

Les revenus locatifs du secteur résidentiel s’établissent à 52,1 millions d’euros, en légère progression de 0,2% par rapport au 31 mars 2007. Plus de 28 000 m² de surfaces résidentielles (469 logements) ont été relouées, soit un taux de rotation de 13,9%. Le loyer moyen de relocation ressort à 16,18 euros par m² et par mois, en augmentation de 3,4%.

Les loyers des autres segments atteignent 14,0 millions d’euros, en hausse de 38,6% par rapport au 31 mars 2007. Ils se répartissent entre la logistique pour 9,5 millions d’euros et l’hôtellerie pour 4,5 millions d’euros.

Investissements et cessions

Les investissements réalisés au cours du premier trimestre 2008 se sont élevés à 111,9 millions d’euros. Plus de 106 000 m² de nouvelles plateformes logistiques en exploitation (Saint-Martin de Crau et le portefeuille Rexel) ont ainsi été acquises sur la période.

Les investissements ont également concerné des projets en cours de développement, parmi lesquels : le centre commercial Beaugrenelle (Paris 15^ème), les immeubles de la rue du Louvre (Paris 2^ème) et de l’avenue de Friedland (Paris 8^ème) et ceux de l’avenue Charles de Gaulle à Neuilly (92). GECINA a également poursuivi une politique dynamique de rénovation de ses actifs.

Les cessions d’actifs se sont élevées à 74,9 millions d’euros et ont essentiellement porté sur des actifs résidentiels (102 logements, 8 849 m²) et de bureaux (6 695 m²). Ces cessions, qui ont généré plus de 5 millions d’euros de plus-values, ont été effectuées à un prix de vente supérieur de près de 7% à la valeur comptable au 31 décembre 2007. Pour le segment résidentiel le prix de vente ressort à +6,4% par rapport à la valeur lots à fin décembre 2007, un niveau attestant d’une gestion optimisée du patrimoine de GECINA.

Situation financière

L’excédent brut d’exploitation avant cessions et impôts poursuit sa progression à 120,6 millions d’euros, soit +7,4% par rapport au premier trimestre 2007. Cette évolution provient principalement des pôles bureaux et autres segments. Le résultat récurrent, qui se définit comme l’excédent brut d’exploitation avant cessions diminué des frais financiers nets, s’élève pour sa part à 70,9 millions d’euros et progresse de +3,4%. Par action, le résultat récurrent atteint 1,18 euro, en progression de 3,5%.

GECINA dispose d’une situation financière saine et confirme sa volonté de maintenir sa flexibilité financière. A la fin du mois de mars 2008, l’endettement financier net est stable à 4 655 millions d’euros, et le coût moyen de la dette ressort à 4,59%.

Perspectives

• Activité

Dans un contexte économique mondial ralenti mais de façon moins accentuée en Europe, la tendance à la stabilisation des valeurs locatives se poursuit, avec cependant des loyers en augmentation dans les secteurs où l’offre de qualité demeure rare.

GECINA poursuit le développement de son portefeuille de projets : les immeubles de bureaux L’Angle (livré en avril 2008) et Khapa (livraison prévue en juillet 2008), contribueront significativement à l’augmentation des revenus locatifs. Ces actifs, situés à Boulogne-Billancourt sur les anciens terrains Renault et entièrement loués à des acteurs importants de l’économie, viendront renforcer le patrimoine du Groupe et sa performance. Par ailleurs, GECINA, en s’appuyant sur sa bonne connaissance du marché de bureaux espagnol, a réalisé au mois d’avril l’acquisition d’un nouvel immeuble de bureaux à Madrid, d’une surface de 12 000 m², pour un montant de 58 millions d’euros, loué en totalité à BMW.

• Stratégie

L’année 2008 devrait permettre de finaliser le processus de séparation entre GECINA et Metrovacesa. Conformément à ses déclarations, Monsieur Joaquin Rivero pourrait être amené à réduire sa participation dans le capital de GECINA afin de faciliter ce processus.

Par ailleurs, et comme il a été indiqué lors de l’Assemblée Générale du 22 avril dernier, les priorités de GECINA pour l’année 2008 sont axées sur la croissance du cash flow et sur une flexibilité financière accrue, dans le contexte de changement d’environnement actuel. Dans cette perspective, GECINA a revu à la hausse le plan d’arbitrage de ses actifs matures pour l’exercice 2008. Il s’agit des immeubles à faible rendement, de petite taille et dont la localisation n’est pas stratégique.

• Politique de dividendes

Le groupe GECINA confirme son objectif de création de valeur pour les actionnaires, à travers une politique de dividendes favorable. Par ailleurs, le Groupe envisage la réalisation d'une division du nominal de l'action (split) qui permettrait notamment d’améliorer la liquidité du titre.

ANNEXE

En milliers d’euros (Chiffres non audités)		31 mars 2008		31 mars 2007		Var. en %
Revenus locatifs - bureaux		85 590		80 601		+6,2%
Revenus locatifs - résidentiel		52 075		51 956		+0,2%
Revenus locatifs - autres segments		14 019		10 116		+38,6%
Revenus locatifs bruts		151 684		142 673		+6,3%
Charges sur immeubles		-40 241		-36 618		+9,9%
Charges refacturées		26 324		22 173		+18,7%
Revenus locatifs nets		137 767		128 228		+7,4%
Services et autres produits		1 470		1 338		+9,9%
Services et autres charges		-396		-345		+14,8%
Revenus nets des immeubles et services		138 841		129 221		+7,4%
Frais de structure		-18 199		-16 861		+7,9%
Excédent brut d'exploitation avant cessions		120 642		112 360		+7,4%
Frais financiers nets		-49 761		-43 778		+13,7%
Résultat récurrent (1)		70 881		68 582		+3,4%
Nombre moyen d'actions hors autocontrôle		60 243 114		60 131 214		+0,2%
Résultat récurrent (1) par action (en euros)		1,18		1,14		+3,5%
Cash flow avant cessions et impôts (2) par action (en euros)		1,22		1,17		+4,2%

⁽¹⁾ Résultat récurrent : Excédent brut d’exploitation avant cessions diminué des frais financiers nets

⁽²⁾ Cash flow : Résultat récurrent corrigé de l’impact des rémunérations « non cash » en actions

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Les publications trimestrielles de GECINA n’incluent plus d’informations relatives à la revalorisation des immeubles et des instruments financiers et présentent uniquement les données significatives de l’activité, notamment l’EBE et le Résultat récurrent.

En effet, le Groupe n’établit plus d´états comptables trimestriels complets au titre de l’égalité de l’information des actionnaires entre les marchés de Madrid et de Paris, n’étant plus consolidé dans les comptes de Metrovacesa qui procédait à des publications trimestrielles.

Toutefois, GECINA continue de publier des informations financières trimestrielles qui vont au-delà des obligations réglementaires et qui s’inscrivent dans les meilleures pratiques de la place.