CABINET DASSAS JEAN LUIS CHRIST-DASSAS : UNE ACTION ATTRACTIVE ",LE GROUPE JULLIARD", (,1/2),
Groupe Julliard SA
INSCRIPTION AU MARCHÉ LIBRE D’EURONEXT
Mise à la disposition du marché de 81.924 actions
Nombre de titres.……………….…………………………………………………….………819.240
Offre à Prix minimal……………………...…………………………………………………..3,32 €
Capitalisation boursière au prix d’offre.……………….…………………………………….2,72 M€
Valeur de l’action (estimation d’
Europe Finance et Industrie Securities)..…………5,63 €
Chiffres clés au 31 décembre sur la base de 819.240 actions
| K€ |
2002* |
|
2003e |
|
2004p |
|
2005p |
2006p |
||
| CA |
15.816 |
18.193 |
19.390 |
23.817 |
28.042 |
|||||
| EBIT |
301 |
1,9% |
489 |
2,7% |
664 |
3,4% |
1.145 |
4,8% |
1.477 |
5,3% |
| RN |
73 |
0,5% |
182 |
1,0% |
301 |
1,6% |
643 |
2,7% |
878 |
3,1% |
| Var. RN |
n.s. |
149,3% |
65,4% |
113,6% |
36,5% |
|||||
| Capitaux propres |
-89 |
92 |
393 |
1.036 |
1.914 |
|||||
| Dettes nettes |
1.645 |
835 |
500 |
500 |
350 |
|||||
| ANPA |
-0,11 |
0,11 |
0,48 |
1,26 |
2,34 |
|||||
| CFPA |
0,31 |
0,46 |
0,57 |
0,98 |
1,27 |
|||||
| BNPA |
0,09 |
0,22 |
0,37 |
0,78 |
1,07 |
|||||
| Var. du BNPA |
n.s. |
144,4% |
68,2% |
110,8% |
37,2% |
|||||
| P/E |
n.s. |
15,1 |
9,0 |
4,3 |
3,1 |
|||||
| P/CF |
10,7 |
7,2 |
5,8 |
3,4 |
2,6 |
|||||
| VE/REX |
11,8 |
7,3 |
5,3 |
3,1 |
2,4 |
|||||
| P/AN |
n.s. |
n.s. |
6,9 |
2,6 |
1,4 |
|||||
| Dividende € |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|||||
| Rendement net |
0,0% |
0,0% |
0,0% |
0,0% |
0,0% |
* comptes pro forma
Répartition du Capital
| Actionnaires |
Avant inscription |
Après inscription |
||||||
| Actions |
% |
droits
de vote |
% |
Actions |
% |
droits
de vote |
% |
|
|
Robert Julliard |
416.790 |
50,88 |
419.113 |
50,83 |
375.828 |
45,88 |
378.151 |
45,87 |
|
Annie Julliard |
401.820 |
49,05 |
404.143 |
49,02 |
360.858 |
44,05 |
363.181 |
44,05 |
|
Claudette Julliard |
30 |
n.s. |
30 |
n.s. |
30 |
n.s. |
30 |
n.s. |
|
Madeleine Bonnaud |
150 |
0,02 |
300 |
0,04 |
150 |
0,02 |
300 |
0,04 |
|
Alexandra Julliard |
150 |
0,02 |
300 |
0,04 |
150 |
0,02 |
300 |
0,04 |
|
Pierre Julliard |
150 |
0,02 |
300 |
0,04 |
150 |
0,02 |
300 |
0,04 |
|
Sébastien Julliard |
150 |
0,02 |
300 |
0,04 |
150 |
0,02 |
300 |
0,04 |
|
Public |
0 |
0,00% |
0 |
0,00% |
81.924 |
10,00 |
81.924 |
9,94 |
|
TOTAL |
819.240 |
100,00% |
824.486 |
100,00% |
819.240 |
100,00% |
824.486 |
100,00% |
SOMMAIRE
RESUME – CONCLUSION
1. Un positionnement spécifique P. 4
1.1. La constitution d'un groupe unifié
1.2. Une réorganisation appropriée
1.3. Une offre élargie
2. Des atouts significatifs P. 8
2.1. Le développement d'une marque
2.2. Des moyens adéquats
2.3 Un mode de fonctionnement efficace
3. Une expansion programmée P. 12
3.1. Une stratégie commerciale conquérante
3.2. Un redressement des résultats
3.3. Des perspectives attrayantes
4. Valorisation P. 16
4.1. Comparaison boursière
4.2. Méthode des Praticiens
4.3. Méthode des Discounted Cash Flow
4.4. Synthèse des méthodes d'évaluation
ANNEXES
RÉSUM
É-CONCLUSION
Trouvant son origine dans l'exploitation, à partir de 1936, d'une station-service familiale à Cognac, et actuellement dirigé par Monsieur Robert Julliard son Président – fondateur, le Groupe Julliard :
| - |
s'est constitué et structuré autour d'une activité principale de négoce et de distribution de produits pétroliers, |
| - |
a complété son offre par la vente de voitures sans permis et le développement d'une activité de garage – réparation, |
| - |
et a réalisé en 2003 un CA consolidé de 18,19 M€ en progression de 15%. |
Adressant une clientèle diversifiée essentiellement composée de stations-service, de PME/PMI, de transporteurs, d'entreprises agricoles et de particuliers, le Groupe Julliard :
| - |
a développé harmonieusement cinq métiers complémentaires : . le négoce de carburants et de produits lubrifiants, . la vente sous marque, . la livraison logistique, . la commercialisation sous licence Ligier de véhicules sans permis, . le dépannage et la réparation de véhicules, |
| - |
et s'est imposé comme un acteur régional reconnu. |
Bénéficiant d'un outil industriel approprié (recensant 2 sites de stockage à Sigogne et à Cognac, un parc de 9 camions, une station-service, un atelier, un garage, des bureaux et des entrepôts), le Groupe Julliard :
| - |
a su fédérer un nombre croissant de stations-service lui réservant tous leurs approvisionnements en essence, gasoil, fuel et produits lubrifiants, |
| - |
et est en mesure de conquérir des parts de marché additionnelles au travers : . du développement de la marque Q8-J.SA, . et de l'intégration consécutive dans son réseau de nouvelles stations-service lui procurant des débouchés supplémentaires. |
Après un exercice 2003 marqué par l'importante restructuration du groupe et des investissements conséquents consacrés depuis deux ans à l'amélioration de l'outil industriel, le Groupe Julliard :
| - |
veille à élargir sa zone géographique d'intervention en s'implantant dans de nouveaux départements, |
| - |
devrait enregistrer dès 2004(p) un net redressement de ses comptes en générant : . un CA consolidé de 19,39 M€ en progression de 6,6%, . un bénéfice d'exploitation de 0,66 M€ en hausse de 35,8%, . un résultat net de 0,30 M€ soit une marge nette de 1,6%. |
| - |
et reste attentif à saisir toute opportunité de croissance externe qui pourrait se présenter. |
Représentatif d'une entreprise appelée à connaître un nouvel essor, le titre Groupe Julliard permet d'associer un investisseur à l'ambition stratégique d'un acteur régional significatif, qui entend mettre à profit la restructuration de son secteur pour accéder à une nouvelle phase de développement.
Achevée de rédiger le 31/04/2004
Ligne directe : + 33 1 58 56 28 07
1. Un positionnement spécifique
1.1
La constitution d'un groupe unifiéTirant son origine de l'exploitation familiale à partir de 1936 d'une station service située à Cognac, le Groupe Julliard, dont l'histoire est associée au développement progressif de différents fonds de commerce :
|
- |
a organisé ses activités à partir de 1995 autour du négoce de produits pétroliers et de la vente – réparation de véhicules sans permis, |
|
- |
et a constitué, à cette date, la société Julliard SA appelée à devenir la holding du groupe actuel. |
Principales étapes du développement du Groupe Julliard
|
1995 |
Création en mars de la SA Julliard, actuellement dénommée Groupe Julliard SA, Apport à la SA Julliard, par Monsieur Robert Julliard, du fonds de commerce relatif à la vente-réparation de véhicules sans permis sous concession Ligier, Apport à la SA Julliard, par Monsieur Claude Julliard, d'un fonds de commerce afférent au négoce de produits pétroliers et à une activité d'approvisionnement de stations-service sous contrat, |
|
1999 |
Création par Monsieur Robert Julliard et son épouse, de la SARL Julliard Automobiles dédiée à l'activité "garage", Création par Monsieur Robert Julliard et son épouse de la SA Société d'Exploitation des Etablissements Julliard (SAE) destinée au négoce de produits pétroliers, Mise en location-gérance, le 30 juin, par la société SA Julliard des fonds de commerce correspondants (activité "garage" et négoce de produits pétroliers) auprès respectivement de la SARL Julliard Automobiles et de la SA Société d'Exploitation des Etablissements Julliard, |
|
2001 |
Décision de mise en œuvre d'un exercice comptable exceptionnel de 18 mois pour la SARL Julliard Automobiles et la Société d'Exploitation des Etablissements Julliard, |
|
2002 |
Investissements de la SA Julliard dans la mise en conformité de terrains et l'installation de cuves : - pour prendre en compte les nouvelles normes environnementales et sécuritaires françaises et européennes - et pour augmenter sa propre capacité de stockage. |
|
2003 |
Changement de dénomination sociale des sociétés du groupe : - la SA Julliard devenant Groupe Julliard SA, - la Société d'Exploitation des Etablissements Julliard (SAE) devenant Julliard Distribution SA, - la SARL Julliard Automobiles devenant Julliard Logistique SARL, Rachat, le 3 novembre, par Monsieur et Madame Robert Julliard de 10% du capital de la société Groupe Julliard SA détenus par Julliard Distribution SA, Filialisation, le 3 novembre, de Julliard Distribution SA par rachat (effectué par Groupe Julliard SA) de 99,97% du capital auprès de Monsieur et Madame Robert Julliard, Rachat, le 20 novembre, par les sociétés Julliard Distribution SA et Julliard Logistique SARL, des fonds de commerce "négoce de produits pétroliers" et "activité garage" détenus par Groupe Julliard SA, Filialisation, le 21 novembre, de Julliard Logistique SARL à hauteur de 94,94% au travers d'une augmentation de capital émise par celle-ci et intégralement souscrite par Groupe Julliard SA, Augmentation du capital de Groupe Julliard SA (porté à 409.620 euros), le 21 novembre, souscrite par Monsieur et Madame Robert Julliard (le paiement s'effectuant par compensation avec les comptes courants détenus), Création, en décembre, de la SARL Le Relais de la Croix Montamette, détenue par Groupe Julliard SA, Rachat par la SARL Le Relais de la Croix Montamette, du fonds de commerce "activité garage" détenu par Julliard Logistique SARL. |
Acteur reconnu dans sa zone géographique d'intervention, le Groupe Julliard a su fédérer des activités complémentaires lui permettant :
|
- |
de conforter son implantation sur le segment de la distribution de produits pétroliers, |
|
- |
d'enrichir son offre en répondant à des demandes ciblées, |
|
- |
et de réaliser à fin 2003 un CA consolidé de 18,19 M€, en progression de 15%. |
1.2 Une réorganisation appropriée
Début 2003, la société Julliard SA (devenue depuis Groupe Julliard SA) était alors détenue par Monsieur et Madame Robert Julliard ainsi que par la Société d'Exploitation des Etablissements Julliard (désormais dénommée Julliard Distribution SA) et diverses personnes physiques.
|
Mme Annie Julliard |
M. Robert Julliard |
Sté d'Exploitation des Ets Julliard |
Diverses personnes physiques |
40,5% 40,5% 10,0% 9,0%
|
Julliard SA |
Parallèlement, les sociétés Julliard Automobiles (actuellement dénommée Julliard Logistique SARL) et la Société d'Exploitation des Etablissements Julliard (devenue Julliard Distribution SA) étaient la propriété directe de Monsieur et Madame Robert Julliard..
|
M. Robert Julliard |
Mme Annie Julliard |
M. Robert Julliard |
Mme Annie Julliard |
50% 50% 50% 50%
|
Julliard Automobiles |
Sté d'Exploitation des Ets Julliard |
La restructuration juridique de Groupe Julliard SA a été menée fin 2003 afin :
|
- |
de constituer un nouvel ensemble plus cohérent structuré par domaines d'activités, |
|
- |
d'offrir une réelle complémentarité des services fournis aux clients, |
|
- |
de favoriser le développement des synergies entre les métiers existants, |
|
- |
de gagner en efficacité commerciale, |
|
- |
et de réaliser des économies sur les coûts de structure. |
Organigramme juridique actuel de Groupe Julliard SA (avant inscription au Marché Libre)
|
Mme Annie Julliard |
M. Robert Julliard |
Diverses personnes physiques |
49,05% 50,88% 0,07%
|
Groupe Julliard SA |
99,97% 94,94% 100,00%
|
Julliard Distribution |
Julliard Logistique |
Relais de la Croix Montamette |
Destinée à assurer une meilleure efficacité de gestion en optimisant le rôle imparti à la société faîtière, cette réorganisation répond à la volonté affichée d'associer le développement de chaque métier à une société filiale clairement identifiée et de simplifier concomitamment l'organisation fonctionnelle du groupe.
Animée par Monsieur Robert Julliard, son actuel Président et Madame Annie Julliard son actuelle Directrice Générale Déléguée, la société Groupe Julliard SA :
| - |
regroupe les services administratifs et comptables ainsi que les services commerciaux et techniques nécessaires à la gestion de la marque J.SA, |
| - |
et se positionne comme holding du groupe. |
Anciennement dénommée Société d'Exploitation des Etablissements Julliard, la société Julliard Distribution SA assure le négoce de produits pétroliers (gasoil, fuel, essence, lubrifiants) auprès d'une clientèle diversifiée.
La société Julliard Logistique SARL, qui dispose de 9 chauffeurs, effectue, pour le compte du groupe :
| - |
les transports des différents produits, |
| - |
la gestion du stockage, |
| - |
les livraisons auprès de la clientèle. |
Récemment créée, la société Le Relais de la Croix Montamette SARL, qui emploie 6 salariés dont 2 mécaniciens, rassemble la station service à l'origine du groupe, la concession Ligier et un atelier de garage.
1.3
Une offre élargieDédiant depuis plusieurs années une large part de ses activités au négoce de produits pétroliers, le groupe Julliard, qui a su conforter sa croissance en développant une activité de livraison – logistique,
|
- |
a su étoffer ses champs d'intervention en intégrant des métiers complémentaires dévolus : à la vente sous marque de produits pétroliers et de lubrifiants, à la vente d'automobiles Ligier sans permis, à la réparation et au dépannage automobile, |
|
- |
et se positionne désormais comme un acteur indépendant reconnu dans son secteur. |
L'activité de négoce de carburants
Le négoce de carburants représente la principale activité de la société qui l'exerce au profit d'une clientèle diversifiée principalement constituée :
|
- |
de stations – services "sous contrats J. SA", |
|
- |
de stations – services indépendantes, |
|
- |
de PME / PMI, |
|
- |
de transporteurs, |
|
- |
d'entreprises agricoles, |
|
- |
de particuliers (exclusivement pour le fuel domestique et grand froid). |
Le groupe Julliard, qui assure ses approvisionnements en produits pétroliers et lubrifiants auprès des fournisseurs suivants :
|
Fournisseurs |
Produits |
|
Total, Shell, Breteche |
Super |
|
Total, Shell, Breteche |
Gasoil |
|
Total, Shell, Breteche |
Fuel |
|
Q8 Kuwait Pétroleum |
Lubrifiant, huile, graisse |
soit revend directement ses produits à ses clients,
soit les stocke avant de les distribuer
L'activité de vente sous marque
Le groupe Julliard a contracté avec 54 stations-service en 2003 et les a fidélisées à la marque Q8, ce qui le conduit :
|
- |
a les approvisionner en carburants provenant de divers fournisseurs mais revendus sous la marque Q8, |
|
- |
et à les fournir en lubrifiant provenant exclusivement de la société Kuwait Pétroleum France SA. |
L'activité de livraison - logistique
Travaillant uniquement pour le Groupe Julliard, la filiale Julliard Logistique assure l'approvisionnement des clients et notamment des stations – services. Allant prendre elle-même livraison des produits à Bordeaux et à La Rochelle auprès de ses fournisseurs, la société Julliard Logistique :
|
- |
effectue le transfert des produits, soit directement chez les clients, soit sur son site de stockage dont elle maîtrise parfaitement la gestion, |
|
- |
et bénéficie, pour ce faire, d'un parc de véhicules adapté et de capacités de stockage en propre. |
L'activité "relais de la croix Montamette"
Au sein de cette entité le Groupe Julliard, réunit :
|
- |
une activité de station-service, au label J. SA, qu'il détient en propre depuis l'origine, |
|
- |
une activité de concessionnaire, au travers d'un contrat renouvelé depuis 1983, concernant des automobiles sans permis à la marque Ligier, et ayant conduit à des ventes de 21 voitures en 2002 et de 26 voitures en 2003, |
|
- |
une activité de garage réparation effectuée en faveur des véhicules de la concession Ligier et permettant le dépannage de voitures d'autres marques. |
Répartition du CA consolidé prévisionnel par métiers (en K€)
|
Exercices |
2004(p) |
2005(p) |
2006(p) |
|
CA Négoce de carburants |
17.676 |
21.450 |
25.272 |
|
évolution |
n.c. |
21,3% |
17,8% |
|
% du CA consolidé |
91,2% |
90,1% |
90,1% |
|
CA Vente sous marque |
215 |
610 |
824 |
|
évolution |
n.c. |
183,7% |
35,1% |
|
% du CA consolidé |
1,1% |
2,6% |
2,9% |
|
CA Livraison - logistique |
695 |
872 |
1.018 |
|
évolution |
n.c. |
25,5% |
16,7% |
|
% du CA consolidé |
3,6% |
3,6% |
3,7% |
|
CA "Le Relais de la Croix Montamette" |
804 |
885 |
928 |
|
évolution |
n.c. |
10,1% |
4,9% |
|
% du CA consolidé |
4,1% |
3,7% |
3,3% |
|
CA consolidé |
19.390 |
23.817 |
28.042 |
|
évolution |
6,6% |
22,8% |
17,7% |
Une clientèle diversifiée
Le Groupe Julliard dédie ses activités à une clientèle régionale et diversifiée :
|
- |
principalement composée de stations-service sous contrat ou indépendantes, |
|
- |
et utilement complétée par des PME/PMI, des entreprises agricoles et des particuliers. |
Evolution du CA consolidé prévisionnel par type de clientèle (en K€)
|
Exercices |
2004(p) |
2005(p) |
2006(p) |
|
CA Stations-service |
11.112 |
15.084 |
19.053 |
|
évolution |
n.c. |
35,7% |
26,3% |
|
% du CA consolidé |
57,3% |
63,4% |
67,9% |
|
CA PME/PMI |
5.419 |
5.416 |
5.412 |
|
évolution |
n.c. |
-0,1% |
-0,1% |
|
% du CA consolidé |
27,9% |
22,7% |
19,3% |
|
CA Entreprises agricoles |
1.820 |
1.819 |
1.819 |
|
évolution |
n.c. |
-0,1% |
0,0% |
|
% du CA consolidé |
9,4% |
7,6% |
6,5% |
|
CA Particuliers |
1.039 |
1.498 |
1.758 |
|
évolution |
n.c. |
44,2% |
17,4% |
|
% du CA consolidé |
5,4% |
6,3% |
6,3% |
|
CA consolidé |
19.390 |
23.817 |
28.042 |
|
évolution |
6,6% |
22,8% |
17,7% |