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Message n° 1C8C6 de Juju
mardi 11 septembre 2007 à 23h11

Capitalisation boursière: Stock market value, market capitalization:
La capitalisation boursière d’une entreprise est obtenue de la façon suivante : Nombre d’actions ordinaire*cours de l’action ordinaire + Nombre d’actions à dividende prioritaire*cours de l’action à dividende prioritaire+Cours du certificat d’investissement*nombre du certificat d’investissement) Où Actions à dividende prioritaire : Prefered stock est une action privée de droit de vote qui recoit un dividende prioritaire sur le bénéfice distribué souvent supérieur à celui des actionnaires ordinaires. Ces actions sont utilisées le plus souvent lorsque les dirigeants souhaitent garder le contrôle de la société. Leur volume ne peut dépasser ¼ du capital social. Certificat d’investissement : Investment Certificate : Titre négociable qui résulte d’un fractionnement des droits attachés aux actions. L’action conserve le droit de vote et le Certificat d’investissement est représentatif du capital et donne accès au dividende. Il a souvent été utilisé en France dans les sociétés nationalisées. La méthode des comparables est en fait la méthode la plus simple de valorisation d’une société et la méthode préconisée par les banquiers d’affaires lors d’un rachat d’action.
On part de l’hypothèse que deux sociétés du même secteur doivent se valoriser de la même manière, soit par le même facteur de valorisation. En immobilier on prend le prix au m2 pour évaluer un immeuble, on prend le prix moyen au m2 et on l’applique à l’immeuble. Il y aura en revanche quelques différences qui subsisteront. Passage d’un bilan comptable à un bilan financier : Download bilancomptableaufinancier.xls Capitalisation Boursière + Dette Nette = Valeur d'entreprise = EV = Entreprise Value Les provisions pour risques et charges sont souvent dans la Dette Nette, la dette nette est retenue pour sa valeur comptable. La somme Capitalisation Boursière + Dette Nette est égale à la valeur économique des actifs de l’entreprise Attention la valeur d’entreprise ne doit pas être confondu avec la valeur de l’entreprise car la valeur de l’entreprise c’est la valeur de ses capitaux propres. Multiples de Chiffre d’Affaires : On considère que la valeur économique de : Immobilisations incorporelles+Immobilisations corporelles + BFR= x fois le CA En appliquant un coefficient au CA, je trouve en gros la valeur économique de ses actifs Attention : On ne prend pas en compte les immobilisations financières car elles ne contribuent pas à la formation du CA.
Alors que les immobilisations incorporelles et corporelles sont utiles à l’activité de l’entreprise et permettent de générer du CA.
La contribution des immobilisations financières intervient au niveau du Résultat avant impôt. Les analystes financiers étudient généralement les comptes en anglais. Nous prendrons donc des agrégats anglo-saxons pour notre évaluation. x*CA=VE-Immos financières x=Multiple de CA= (CB+DN-Immos fi)/CA
Multiple d’EBITDA= (CB+DN-Immos fi)/EBITDA Multiple d’EBIT= (CB+DN-Immos fi)/EBIT Quand on achète une société l’ordre de grandeur retenu est souvent le multiple d’EBITDA ou d’EBIT PER=Price Earning Ration=Cours/Bénéfice par action
= Cours *Nbre d’actions/BPA*Nbre d’action
=Capitalisation boursière/Bénéfice Méthode de valorisation : Pour valoriser une société par comparaison boursière, on constitue un référentiel de socitétés cotées d’un même secteur d’activité.
Pour chacune d’elles, on calcule des multiples d’agrégats de compte de résultat : xCA, xEBITDA, xEBIT, et xPER)
Ces multiples seront ensuite appliqués à la société que l’on souhaite valoriser. Encore une petite chose à savoir : Pour rendre les choses comparables, on réincorpore les amortissements du GW et on retranche le Résultat exceptionnel qui par définition est exceptionnel et n’a rien à voir avec l’activité normale de l’entreprise. Attention il y a quand même l’impôt que vous avez payé sur le Rexceptionnel qu’il faut réintégrer.
d’où
Rnet retraité=Rnet publié+Dotations aux amortissement du goodwill-Rexceptionnel(1-T)
où
T est le taux d’IS du pays de l'entreprise

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