de plus en plus riches et sophistiqués, les exchange traded funds, ou trackers, offrent une souplesse et une réactivité exceptionnelles. Un atout non négligeable en ces temps d'agitation boursière.

Plus besoin d'aller chercher hors de la Bourse de Paris une exposition aux marchés internationaux... Grâce aux trackers, ou ETF (exchange traded funds), les investisseurs peuvent désormais trouver tous les ingrédients indiciels pour se composer un portefeuille réellement diversifié en matière tant de zone géographique ou de secteur, qu'en matière de classe d'actifs. Du classique CAC 40 à l'indice global MSCI World, du technologique Nasdaq 100 au Xinhua China 25, de l'obligataire EuroMTS à l'énergétique Commodities CRB, 175 indices nationaux et internationaux sont aujourd'hui, via 243 ETF, à la disposition de l'épargnant soucieux de répartir ses risques sur plusieurs places. En une seule transaction, il peut ainsi miser sur les grands indices mondiaux, sur le meilleur des actions européennes, sur la plus lointaine des Bourses émergentes ou sur un panier de matières premières jusqu'alors impossibles à acquérir pour les particuliers.

C'est tout l'attrait des trackers: négociables comme des actions, diversifiés comme des fonds d'investissement, assortis de frais de gestion faibles, ces produits offrent non seulement une ouverture internationale exceptionnelle mais aussi une souplesse d'utilisation et une réactivité hors du commun, bien supérieures en tout cas à celles des sicav traditionnelles. A l'heure où les marchés entrent dans de nouvelles zones de turbulences, cette capacité à modifier rapidement l'orientation et la nature de son placement - voire à s'en dégager - constitue, à n'en pas douter, un atout de choix... Revue de détail et sélection des fonds les plus intéressants actuellement.

Les actions européennes sous toutes les coutures

Proximité oblige, la première «destination» du porteur d'ETF, donc la mieux approvisionnée, reste l'Europe. Les produits indexés sur des références du Vieux Continent ou de la seule zone euro sont en effet les plus nombreux (près de la moitié des fonds disponibles) et les plus utilisés (31 % des transactions enregistrées et 68 % des capitaux échangés, selon Euronext). On y trouve, pour des fonds cotés fort logiquement sur le marché parisien, trois ETF référencés sur l'indice CAC 40, émis respectivement par Lyxor, EasyETF et Crédit Agricole Asset Management, et tous trois assortis des mêmes frais de gestion annuels, les plus bas recensés parmi les trackers investis en actions (0,25 %). Si les autres références nationales européennes sont plutôt mal représentées - un fonds indexé sur le DAX allemand, un autre sur l'indice MSCI grec... -, nombreux sont en revanche les ETF qui répliquent les indices larges de la zone euro (Euro Stoxx, SPDR Euro...) ou européenne (Stoxx, MSCI Europe, SPDR 350...). Les indices dits «restreints» - concentrés sur un nombre limité de valeurs - sont encore mieux lotis, Euro Stoxx 50 en tête. Ce dernier peut en effet être acquis via cinq produits émis par cinq promoteurs différents (Lyxor, EasyETF, iShares, Indexchange et UBS Global Asset Management).

C'est aussi dans la zone Europe que l'on trouve le plus de fonds indexés sur des indices sectoriels ou représentatifs d'un style de gestion ou d'une stratégie spécifiques. Tous les secteurs, ou presque, peuvent être représentés dans un portefeuille: d'une simple transaction boursière, les investisseurs peuvent miser, au choix, sur le potentiel des valeurs technologiques, la reprise des acteurs bancaires européens ou sur le développement des titres relatifs aux médias. Ils peuvent également, grâce à des indices de «style», prendre position sur les petites capitalisations européennes, les valeurs décotées ou de croissance, les titres de rendement, ou encore ceux qui sont reconnus comme le plus socialement responsables. Enfin, depuis peu, ils peuvent également orienter leur choix vers des fonds qui reproduisent des indices de stratégies ou bien vers des ETF «actifs» (lire encadré page 62), de plus en plus nombreux dans la zone Europe.

Notre avis

Les marchés européens sont sans doute le placement en actions le plus prometteur. Compte tenu des perspectives de croissance morose, du niveau élevé de l'euro par rapport au dollar, il ne faut toutefois pas s'attendre aux mêmes performances que les années précédentes. Privilégiez les indices grandes valeurs, qui bénéficient d'une prime à la visibilité et à la liquidité

Les plus grands indices mondiaux cotés à Paris

En une seule transaction, les épargnants français peuvent désormais se placer sur les plus prestigieux indices d'actions mondiaux. Le MSCI World, qui reproduit la performance de 545 actions cotées sur diverses Bourses mondiales, peut ainsi être acquis via l'iShares MSCI World ou le Lyxor ETF du même nom. Autre référence mondiale, le Global Titans 50, concentré sur les cinquante plus grandes valeurs planétaires, est suivi par deux ETF, l'un chez Lyxor, l'autre chez EasyETF.

Et ce n'est pas tout! Ces références multinationales ne sont pas les seules à figurer dans la cote parisienne. On y trouve également de prestigieux indices nationaux, tels que le mythique Dow Jones Industrial Average (l'indice des trente plus grandes valeurs américaines), via le Lyxor ETF du même nom, ou l'indice S&P 500, qui recense la performance de 500 valeurs cotées à New York et représentatives d'environ 75 % du marché américain. Ce dernier est répliqué en France par l'iShares S&P 500. Par ailleurs, trois produits ouvrent aujourd'hui les portes de l'indice vedette des valeurs technologiques américaines: le Lyxor ETF Nasdaq 100, le PowerShares EQQQ Fund ainsi que le Sgam ETF Leveraged Nasdaq 100, ce dernier, assorti d'un effet de levier, pouvant reproduire jusqu'à 200 % de la performance de l'indice. Enfin, les amateurs de valeurs japonaises satisferont leurs envies de découvrir le pays du Soleil-Levant soit par l'intermédiaire du Lyxor ETF Japan, indexé sur l'indice global des valeurs japonaises (le Topix), soit grâce à l'iShares MSCI Japan, concentré sur les plus grandes capitalisations de la Bourse de Tokyo.

Notre avis

Investir, à titre de diversification, dans un tracker indexé sur un indice global comme le MSCI World n'est pas dénué d'intérêt. En revanche, la question relative à l'opportunité d'un placement en actions américaines ou japonaises reste ouverte. Seule certitude: le marché nippon est largement sous-évalué par rapport aux autres marchés développés. Est-ce une raison suffisante pour y investir?

Les pays émergents à portée de clic

Les marchés émergents, zone de plus en plus prisée par les particuliers et par les professionnels (30 % des transactions globales du segment NextTrack aujourd'hui), sont couverts par une vingtaine de produits. Certains misent sur l'ensemble de la zone délimitée par l'indice MSCI Emerging Markets. Les Lyxor ETF MSCI Emerging Markets et iShares du même nom répartissent leurs investissements dans vingt-six pays au total, privilégiant toutefois Hongkong, la Corée du Sud, le Brésil et Taïwan, ces quatre marchés représentant à eux seuls près de 50 % de la pondération de l'indice.

D'autres ETF se concentrent sur des sous-ensembles régionaux: c'est le cas du Lyxor ETF MSCI AC Asia-Pacific ex-Japan, de l'iShares MSCI AC Far East ex-Japan, du Lyxor ETF Eastern Europe, de l'iShares MSCI Eastern Europe, du Lyxor ETF South Africa et du Lyxor ETF MSCI EM Latin America. Les pays les plus emblématiques, notamment ceux qui constituent l'ensemble prometteur dénommé «Bric» (pour Brésil, Russie, Inde, Chine), sont évidemment représentés. IShares leur a consacré l'iShares FTSE Bric 50, investi dans les cinquante entreprises les plus importantes de ces quatre pays. D'autres, enfin, se limitent à des références nationales. Les épargnants peuvent ainsi miser directement et exclusivement sur le potentiel des Bourses brésilienne, russe, indienne, chinoise (qui peuvent être mises en portefeuille grâce à deux produits: le Lyxor ETF China Entreprise et l'iShares FTSE Xinhua China 25), mais aussi turque, sud-coréenne ou de Hongkong.

Notre avis

Certains marchés émergents, comme l'affirment les spécialistes, ont déjà... émergé. Au vu des performances enregistrées ces dernières années, il est clair que des pays comme la Chine ou la Corée présentent aujourd'hui moins de potentiel. Mieux vaut donc, sans sous-estimer les risques d'un retournement général, privilégier les zones du secteur le plus tournées vers... l'émergence

Un accès direct au marché des matières premières

Pour l'instant, ce n'est pas la catégorie la plus développéesur Euronext Paris. Seuls quatre trackers offrent la possibilité de prendre position sur le marché mondial des matières premières. Leur principe: répliquer la performance d'indices composés de paniers de contrats à terme cotés en Bourse. Deux d'entre eux proposent une exposition diversifiée sur l'ensemble des matières premières. Le Lyxor ETF Commodities CRB donne ainsi accès à dix-neuf sous-jacents, dont les matières agricoles et animales (maïs, soja, sucre, coton, cacao, café, jus d'orange, blé, bétail, porc) - pour 41 % du portefeuille -, les métaux de base et précieux (aluminium, or, cuivre, nickel, argent) - 20 % du portefeuille - et les matières énergétiques (pétrole, fioul, essence sans plomb, gaz naturel - 39 % au total. L'EasyETF S&P GSCI Ultra Light Energy reproduit quant à lui la performance de vingt-quatre matières premières. Il accorde moins d'importance au secteur de l'énergie (23 %), au profit des métaux (33 %) et des matières agricoles (32 %) et animales (12 %).

Deux autres produits, proposés par les mêmes émetteurs, permettent, eux, de miser sur le potentiel des seules matières premières non énergétiques. Le Lyxor ETF Commodities CRB Non Energy fait ainsi une large place aux matières agricoles, celles-ci représentant plus de 55 % du portefeuille, aux côtés du bétail (11,5 %) et des métaux (environ 38 %). Même principe pour l'EasyETF S&P GS Non Energy, les matières agricoles (42 %) et le bétail (16 %) s'imposant là encore devant les métaux industriels (36 %) et précieux (6 %). L'offre devrait bientôt s'enrichir de nouveaux produits.

La réglementation spécifique aux trackers limite toutefois les possibilités d'exposition, interdisant notamment de donner trop de poids à une matière première en particulier. Pour miser sur une seule référence (le pétrole, le blé, le cuivre...), les investisseurs peuvent se tourner - à leurs risques et périls... - vers les certificats proposés par plusieurs émetteurs, notamment les ETC (exchange traded commodities) qui, distribués par ETF Securities, offrent la gamme la plus étendue dans ce domaine. Enfin, d'autres certificats, émis par ABN Amro, BNP Paribas ou la Société générale, sont, à la différence des produits précédents, couverts contre le risque de change. Une option qui, à l'heure où le dollar ne semble pas parvenir à se redresser, semble pour le moins pertinente...

Notre avis

Le statut de placement «décorrélé» est le principal atout des matières premières: leurs performances ne sont pas forcément en phase avec celles des autres marchés. Au moment où des risques importants pèsent sur l'avenir des marchés d'actions et alors que tous s'accordent à prédire la poursuite du renchérissement des cours des matières de base, une diversification sur ce type d'actifs est sans doute LA bonne idée en 2008

Une autre manière d'aborder les indices

Les trackers ne se contentent plus de reproduire les indices traditionnels. Ils peuvent être «actifs»: dans la gamme Sgam ETF figurent ainsi des fonds «structurés» dont le niveau d'exposition à l'indice de référence varie en fonction des décisions d'un comité de gestion. Les Sgam ETF Flexible répliquent ainsi jusqu'à 100 % des hausses de leurs indices (le CAC 40, le DJ Euro Stoxx 50...), tout en offrant une protection partielle du capital investi. Les produits leveraged, eux, jouent sur l'effet de levier et peuvent offrir jusqu'à 200 % d'exposition à leur indice. Un effet multiplicateur à la hausse que l'on peut aussi retrouver, à la baisse cette fois, sur les Sgam ETF XBear, version «boostée» des Sgam ETF Bear, qui se contentent, quant à eux, de reproduire l'inverse de la performance de leurs indices sous-jacents, le CAC 40 ou le DJ Euro Stoxx 50. Plus récemment, avec le lancement des trackers sur indices de stratégie par Lyxor et par Invesco PowerShares, les investisseurs ont la possibilité de s'exposer à des indices construits selon des critères quantitatifs, permettant de sélectionner un panier de sociétés offrant les meilleures caractéristiques de croissance ou de valorisation

J.-M. E.

Un marché émergent, une zone économique, l'ensemble des marchés mondiaux ou un univers d'investissement particulier... les trackers peuvent répliquer une multitude d'indices, comme l'illustre la gamme Lyxor, l'une des plus développées.