AGF : Résultats annuels 2003
Paris, le 16 mars 2004
' AGF a atteint tous ses objectifs : la rentabilité opérationnelle a été redressée et la situation financiere renforcée '
RESULTAT NET PART DU GROUPE : +185% à 763 ME
RESULTAT COURANT(1) :+140% à 1 193 ME
RATIO COMBINE P&C FRANCE : 103.0%RATIO COMBINE GLOBAL DU GROUPE : 98.6%
ACTIF NET REEVALUE: +16% à 7.1 MdE soit 40.5 EUROS / ACTION
EMBEDDED VALUE :+22%(2) à 7.6 MdE soit 43.7 EUROS / ACTION
DIVIDENDE :1.8 EUROS / ACTION
Notes :
(1) avant impôts des sociétés opérationnelles
(2) par rapport au 31.12.02 ; données non directement comparables
CHIFFRES CLES
| Total des activités | 18 275 | 17 121 | +6.7% |
| Chiffre d’affaires d’assurance | 16 543 | 15 432 | +7.2% |
| Résultat courant(1) | 1 193 | 497 | 140% |
| Provisions pour dépréciation d’actifs(2) | 533(3) | -980(3) | n.s. |
| Résultat net consolidé | 763 | 268 | +185% |
| BNA pondéré (euros) | 4.41 | 1.57 | +181% |
| Actif net réévalué | 7 074 | 6 092 | +16.1% |
| Rentabilité Opérationnelle | 12.2% | 9.9%(4) | +2.3pts |
| ROE | 13.2% | 4.6% | +8.6pts |
(1) des sociétés d'assurance et de banque avant impôts part du groupe
(2) PDD et PRE
(3) - charge / + produit
(4) proforma
FAITS MARQUANTS 2003
· Le Groupe AGF a atteint ses objectifs de redressement de la rentabilité opérationnelle :
- En assurance de biens et de responsabilités : le ratio combiné des activités en France s'établit à 103.0%, en ligne avec l'objectif, tout en calculant avec prudence ses provisions. Le ratio combiné consolidé de l'ensemble des activités de biens et de responsabilités
(y compris assistance et assurance crédit) du Groupe s'établit pour sa part à 98.6%.
- En vie et services financiers: le Groupe a consolidé la rentabilité opérationnelle à un niveau de 15.3%. AGF a réussi à restaurer un meilleur niveau de marge financière et, en dépit d'une hausse des affaires nouvelles relativement faible, à accroître sensiblement la collecte nette et les provisions mathématiques grâce à des prestations en retrait.
- En assurance crédit, Euler Hermes a prouvé la solidité de son business model en atteignant un ratio combiné de 78% en dépit d'un contexte économique mondial morose.
· AGF a simultanément renforcé sa situation financière en particulier grâce à des opérations financières réalisées en des termes favorables (cession d'Entenial, cession des activités Vie au Brésil et au Chili, cession de la filiale bancaire belge) et grâce à un travail important sur les portefeuilles qui a permis de retrouver une situation de plus values latentes sur actions (280ME) tout en réduisant l'allocation actions à 12%. Le Groupe a par ailleurs réduit de manière importante son stock de goodwill(-330ME). Enfin, la marge de solvabilité consolidée du Groupe s'établit à 200% fin 2003 en croissance de 23 points par rapport à 2002.
· AGF a par ailleurs simplifié et modernisé son organisation grâce à la mise en place d'équipes de management renouvelées, rajeunies et aux compétences complémentaires.
· L'exercice a enfin été marqué par 4 autres éléments significatifs :
- AGF ayant toujours mené une politique prudente en matière d'activation d'impôts différés, le Groupe a bénéficié de la loi de finances 2004 qui a rendu les déficits fiscaux indéfiniment reportables; en conséquence, l'activation, pour la 1ère fois, des décalages temporaires supérieurs à 5 ans a généré une diminution de la charge d'impôt de 210 ME.
- La cession d'Entenial n'ayant reçu l'approbation des autorités bancaires qu'en février 2004, une part importante du produit de cession est intégrée dans le résultat courant du fait de l'intégration du résultat du 4ème trimestre et de la plus value de cession de Depfa. La contribution nette d'Entenial dans le résultat 2003 est de 52ME après 30ME de plus value brute sur Depfa.
- Afin de se mettre en situation de restructurer le portefeuille d'investissements belge, et notamment de vendre certaines lignes actions, le Groupe a doté un montant significatif de PDD en Belgique (130 ME).
- Enfin, les goodwills et valeurs de réseaux du Groupe ont fait l'objet d'amortissements accélérés et de dépréciation à hauteur de 117ME. En particulier, l'ensemble des goodwills des filiales sud-américaines ont été amortis, permettant ainsi au Groupe de saisir les opportunités de marché, le cas échéant.
- L'ensemble de ces éléments, positifs pour les uns, négatifs pour les autres, n'ont pas eu un impact significatif sur le résultat net du Groupe en 2003, mais nous placent dans une situation plus favorable pour les années à venir.
I RESULTATS CONSOLIDES:
· La contribution courante (avant impôts, goodwill et éléments exceptionnels) des sociétés opérationnelles s'élève à 1 193 ME en hausse de +140% par rapport à 2002. Cette évolution traduit l'ampleur du redressement des résultats techniques en assurance de biens et de responsabilités accompagné par l'amélioration des marges en assurance vie.
· Les plus values réalisées nettes de PDD/PRE s'élèvent à 584 ME sur l'ensemble de l'année 2003 vs. 817 ME au 30 juin 2003, témoignant des efforts de réalisations de moins values au 2nd semestre en vue de restaurer une situation de plus-values latentes sur actions. En part des actionnaires, le montant des plus values des sociétés opérationnelles s'établit à 197ME vs. 194 ME en 2002. La part des plus values réalisées en part des actionnaires dans le résultat courant a ainsi atteint son niveau historiquement le plus bas: 16.5%.
· La contribution des holdings avant impôts s'élève à -123 ME (-34ME en 2002) du fait d'un moindre niveau de plus values de cession et de charges non récurrentes.
· La charge d'impôts (hors éléments exceptionnels) s'élève à -56 ME (1ME en 2002) du fait notamment de l'activation des décalages temporaires supérieurs à 5ans.
· La charge courante d'amortissement des écarts d'acquisition s'élève à 110ME. Elle a notamment été affectée par la révision à la baisse de l'écart d'acquisition d'Hermes qui avait été provisoirement estimé en 2002.
· Enfin, le résultat exceptionnel atteint -141 ME contre -58 ME en 2002 en raison principalement de la décision d'amortir 102 ME de goodwill et de déprécier 15 ME de valeur de réseau.
· Le résultat net consolidé part du groupe s'établit en nette hausse à 763 ME, soit un quasi triplement du résultat net 2002 qui s'établissait à 268 ME.
II RESULTATS PAR ACTIVITE :
II.1 ASSURANCE DE PERSONNES
Les assurances de personnes, en France comme à l'international, représentent un chiffre d'affaires consolidé de 7 205 ME, en croissance de +4.8% à données comparables, soit près de 40% du total des activités.
Leur contribution au résultat courant total d'AGF s'établit, quant à elle, à 399 ME, en hausse de 63% par rapport au 31 décembre 2002. Cette contribution est essentiellement alimentée par les activités en France, la contribution des activités internationales étant affectée par les PDD importantes dotées en Belgique et également aux Pays-Bas.
II.1.1 France
Le chiffre d'affaires consolidé en assurances de personnes s'élève à 5 335 MEuros, en croissance de +4.2% par rapport à 2002.
La contribution de l'assurance Vie et Santé en France s'établit à 417 ME en nette hausse par rapport à 2002 (+84%). Cette évolution traduit le succès des mesures visant à redresser les marges en assurance Vie. Le Groupe a en effet réussi à ajuster le niveau de rémunération des assurés tout en améliorant son niveau de revenus financiers. Les réseaux ont démontré par ailleurs leur solidité: après une collecte en affaires nouvelles qui a manqué de dynamisme commercial au 1er trimestre, les trois trimestres suivants ont été plus dynamiques. En outre le taux de rachat est resté en 2003 au niveau très bas de 2.9% et les prestations se sont globalement contractés de -1%. La collecte nette est par conséquent en forte hausse et les provisions mathématiques des contrats en euros sont en croissance de +6%. Enfin les résultats enregistrent les premiers effets des efforts de réduction de coûts initiés cette année : le ratio de coûts sur provisions mathématiques est en retrait de 7pb à 1.78%.
L'assurance Santé présente un résultat en contraction (1ME vs 20ME en 2002) du fait d'un environnement difficile où les mesures gouvernementales de réduction du niveau de remboursement de certains médicaments ont pesé sur la charge des sinistres. Cependant, un ensemble de mesures a été mis en place pour permettre de redresser la rentabilité de ces activités dès 2004.
II.1.2 International
Hors de France, le chiffre d'affaires d'assurances de personnes atteint 1 870 MEuros, soit une progression de +6.6% à données comparables. Compte tenu de l'effet de change des monnaies sud-américaines, la variation du chiffre d'affaires réelle est de +2.0%.
La contribution de l'assurance Vie et Santé hors de France s'élève globalement à -18 MEuros
(17 MEuros en 2002) du fait principalement d'une dotation importante de PDD en Belgique et aux Pays-Bas.
En Belgique, le chiffre d'affaires en assurances de personnes s'établit à 540 MEuros, soit une hausse de +8.9. La contribution courante de l'assurance de personnes s'établit à -73 ME du fait notamment de la dotation de PDD.
Aux Pays-Bas, le chiffre d'affaires en assurances de personnes des filiales est en croissance à 654 MEuros, soit +5.3%, et la contribution au résultat courant s'élève à 20 ME, également affectée par une dotation de PDD.
En Espagne, le chiffre d'affaires en assurances de personnes a connu une nette progression en 2003 à 329 MEuros (part AGF), soit une progression de +10.4%, et apporte une contribution de 25 MEuros.
En Amérique du Sud, le chiffre d'affaires total en assurances de personnes atteint 227 ME (-1.3% à données comparables). La contribution courante s'établit à 8 ME. L'exercice 2003 a été marqué par la cession des filiales d'assurance vie au Chili et au Brésil qui seront déconsolidées en 2004.
II.2 ASSURANCE DE BIENS ET DE RESPONSABILITES
Le chiffre d'affaires consolidé de l'activité d'assurance de biens et de responsabilités a fait preuve d'une croissance dynamique à 7 074 Meuros (+8.3% à données comparables). Il représente près de 39% du total des activités.
La contribution de l'assurance de biens et responsabilités au résultat courant des AGF s'établit à 446 ME vs. 75 ME en 2002 en raison des efforts de redressement de la rentabilité opérationnelle. Le ratio combiné des activités en France et à l'International s'établit, quant à lui, à 101.6% vs. 109.4% en 2002. En considérant l'ensemble des activités d'assurance de biens et de responsabilités y compris l'assistance et l'assurance crédit, le ratio combiné consolidé du Groupe s'établit à 98.6% vs. 105.3% en 2002
II.2.1 France
L'ensemble des efforts entrepris en 2003 pour redresser la rentabilité opérationnelle de l'assurance de biens et de responsabilités a porté ses fruits. Le chiffre d'affaires a connu une croissance dynamique à 4 290 ME en croissance de +9.7%, du fait de l'application de hausses tarifaires et d'une bonne résistance des portefeuilles.
La contribution de l'assurance de biens et responsabilités en France est en nette amélioration et s'établit à 377 ME vs. 3 ME en 2002. Cette amélioration a été alimenté par le redressement du ratio combiné qui passe de 112.2% au 31.12.02 à 103.0% au 31.12.03, en ligne avec les objectifs que le Groupe s'est fixés pour l'ensemble de l'année, tout en conservant une approche prudente dans le niveau de ses provisions techniques. En outre, le retour de conditions de marché plus favorables a soutenu le résultat financier.
II.2.2 International
A l'international, le chiffre d'affaires d'assurances de biens et de responsabilités est également en nette croissance de +6.3% à données comparables à 2 784 MEuros du fait de hausses tarifaires et de la poursuite du développement des activités. Grâce aux mesures techniques, le ratio combiné des activités internationales est également bien orienté, passant de 104.5% au 31.12.02 à 99.3% au 31.12.03. Le plan de redressement en Belgique a en particulier permis de dépasser les objectifs que le Groupe s'était fixés avec un ratio combiné de 103% (l'objectif était de 112%). Les ratios combinés en Espagne et aux Pays-Bas atteignent des niveaux très satisfaisants tandis qu'en Amérique du Sud ils présentent encore un potentiel d'amélioration.
La contribution au résultat courant s'élève pour sa part à 69 ME vs 76 ME en 2002 en raison également de l'impact négatif des PDD en Belgique.
En Belgique, les activités de biens et de responsabilités sont en progression de +1.6% à 325 MEuros. L'application de mesures techniques rigoureuses a conduit à une amélioration du ratio combiné de 120% en 2002 à 103% en 2003, en avance sur son plan. La contribution courante s'élève à -22 ME du fait de la charge négative des PDD.
Aux Pays-Bas, les activités de biens et de responsabilités des filiales ont connu une nette croissance en 2003 de +6.8% à 975 MEuros, également alimentée par un cycle porteur. Le ratio combiné a atteint un excellent niveau à 98%. La contribution courante s'élève à 8 ME.
En Espagne, les activités de biens et de responsabilités enregistrent une croissance de +13% à 815 MEuros (part AGF). La contribution courante s'élève à 50 ME grâce à un excellent ratio combiné de 96%.
En Amérique du Sud, le chiffre d'affaires total en assurance de biens et responsabilités atteint 480 ME (stable avec +0.4% à données comparables). Le résultat courant s'établit à 12 ME. Le ratio combiné atteint un niveau de 107.6% en raison notamment d'un retard dans les plans de redressement au Brésil et au Chili.
II.3 ASSURANCE-CREDIT
Le chiffre d'affaires d'assurance crédit du groupe AGF réalisé par les filiales d'Euler Hermes s'établit à 1 780 ME, en hausse de +1.9% à données comparables.
La contribution courante (part AGF) d'Euler Hermes s'élève à 125 ME, en hausse de +26% par rapport au 31.12.02. En dépit d'un contexte économique mondial encore difficile, les mesures d'amélioration de la rentabilité technique ont en effet permis de réduire le ratio combiné à 78% (92% en 2002). En outre les synergies d'intégration d'Hermes sont conformes aux attentes, démontrant la pertinence du rapprochement mis en oeuvre il y a 2 ans.
II.4 ASSET MANAGEMENT ET BANQUES
Les activités bancaires et de services financiers connaissent une nette progression de leur résultat courant à près de 187 ME vs 42 ME en 2002. Cette bonne performance est également alimentée par les bons résultats des activités de gestion d'actifs, la contribution désormais positive de Banque AGF (i.e. avec plus d'un an d'avance sur son plan), et le net redressement des résultats d'affacturage réalisé par Eurofactor. Cette évolution est enfin soutenue par la plus value de cession d'Entenial sur les titres détenus dans Depfa (30ME).
III ELEMENTS FINANCIERS
ROE, BNA
Le ROE du Groupe s'établit à un niveau de 13.2% vs. 4.6% en 2002.
Rapporté au nombre moyen d'actions en circulation au 31 décembre 2003, déduction faite des titres auto-détenus (13 603 387 actions), soit 172 934 005 actions, le bénéfice net par action(*) (BNA) atteint 4.41 euros vs 1.57 en 2002.
Note :(*) non dilué
Actifs gérés, plus-values latentes
Les actifs gérés en valeur de marché s'établissent à 79.9MdE au 31.12.03. Les plus-values latentes part du groupe ont nettement augmenté depuis la fin 2002 passant à 4.7MdE au 31.12.03 vs. 3.3MdE au 31.12.02 soit une hausse de 41%. Elles ont notamment bénéficié d'une gestion active des portefeuilles actions si bien que la situation au 31 décembre 2003 fait ressortir un montant de 280ME de plus values latentes sur actions contre -1.5MdE au 31.12.02 (qui comprenait 900ME de plus values latentes sur les titres Crédit Lyonnais). Les plus-values latentes sur immobilier se sont légèrement contractées à 1.9MdE vs. 2.0MdE au 31.12.02 du fait de la réalisation de plus values immobilières. Les plus-values latentes sur obligations ont diminué passant de 2.8MdE au 31.12.02 à 2.5MdE au 31.12.03. En part des actionnaires, la progression des plus values latentes est de +25% passant de 2.1 en 2002 à 2.6MdE en 2003.
Actif net réévalué
Les fonds propres comptables consolidés des AGF s'établissent à 6.53MdE, contre 5.97MdE au 31.12.02. L'actif net réévalué (calculé après impact des actions auto-détenues) s'élève à 7.07MdE, soit 40.5 euros par action contre 35.5 euros au 31.12.02 soit une hausse de +16%. Cette évolution traduit l'impact positif du résultat de l'année et de la croissance des plus-values latentes en part des actionnaires.
Rentabilité opérationnelle
Le modèle interne d'allocation de capital et de mesure du résultat normalisé fait ressortir une rentabilité opérationnelle en hausse à 12.2% en 2003 contre 9.9% en 2002. Cette évolution traduit la hausse de la rentabilité opérationnelle des activités en France (11.9% en 2003 vs. 9.0% en 2002), soutenue par l'amélioration du ratio combiné en assurance de biens et de responsabilités, ainsi que la nette amélioration de la rentabilité opérationnelle des activités d'Euler Hermes qui passe de 9.3% en 2002 à 14.0% en 2003. La rentabilité opérationnelle des activités à l'international est restée stable à 12.3%. Cette bonne orientation de la rentabilité opérationnelle des activités est d'autant plus satisfaisante que le montant total des capitaux alloués a eu tendance à croître ces dernières années du fait de la baisse des ressources de tiers, et en particulier des plus values latentes.
Embedded Value
L'embedded value du groupe s'élève à 7 636 millions d'euros affichant une nette hausse de 1.4 MdE soit +22% (6 242 millions d'euros en 2002(*)). L'embedded value par action s'établit à 43.7 Euros. La PVFP s'établit à 2 540 millions d'euros. Les éléments de résultats futurs de l'assurance vie inclus dans l'ANR et qu'il convient de déduire s'établissent à -1 210 millions d'euros. Le coût de la marge est de -768 millions d'euros. Globalement la valeur des affaires nouvelles s'élève à 79 millions d'euros avant le coût de la marge et à 25 millions d'euros après coût de la marge. La rentabilité des affaires nouvelles sur primes annualisées (APE) se maintient à un niveau satisfaisant de 17% avant coût de la marge et à 5.4 % après coût de la marge (APE 2003 = 463 millions d'euros).
Note (*) données non directement comparables
IV PERSPECTIVES
Grâce au renforcement de sa situation financière et à l'amélioration de sa rentabilité opérationnelle, AGF dispose de bases solides pour poursuivre ses initiatives.
Dans ce contexte, le Groupe AGF se fixe comme ' Ambition 2005 ' de:
- poursuivre ses objectifs d'amélioration de la rentabilité opérationnelle
- poursuivre l'amélioration de l'organisation et du fonctionnement du Groupe
- préserver sa situation financière
- soutenir la croissance de ses métiers et la compétitivité de ses réseaux
Confiant dans les grands projets qu'il a engagés, le Groupe se fixe pour 2004 des objectifs opérationnels ambitieux :
- en biens et responsabilités
. ratio combiné inférieur à 99% en France
. ratio combiné inférieur à 100% dans l'ensemble des pays
- en vie et services financiers
. croissance de 5 à 10% de son activité
. 75 ME de réductions de coûts
- en santé et collectives
. ratios combinés inférieurs à 100%
- en assurance crédit et en assistance :
. ratio combiné entre 85 et 90% en assurance crédit
. ratio combiné à 92% en assistance
Fort de ses objectifs opérationnels ambitieux, et en l'absence de dégradation significative des marchés financiers et de l'environnement économique, le Groupe entend soutenir une croissance de 10% de sa rentabilité opérationnelle.
RESULTAT NET CONSOLIDE PART DU GROUPE AU 31/12/03
| proforma | 2003 / 2002 | |||
| Assurance Vie en France | 416 | 207 | 460 | +100% |
| Assurance Santé en France | 1 | 20 | 54 | -95% |
| Assurance Non-Vie en France | 377 | 3 | 241 | n.s. |
| Assurance Vie International | -25 | -9 | 56 | n.s. |
| Assurance Santé International | 7 | 26 | -10 | -73% |
| Assurance Non-Vie International | 69 | 72 | 79 | -4% |
| Assurance Crédit | 125 | 98 | 69 | +28% |
| Assistance | 13 | 13 | 5 | +0% |
| Asset Management et Banques | 187 | 42 | 49 | +345% |
| Autres | 23 | 25 | 35 | -8% |
| Résultat courant des sociétés | ||||
| d’assurance et de banque | 1 193 | 497 | 1 039 | +140% |
| Dont plus values | ||||
| nettes PDD/PRE(1) | 197 | 194(2) | 796 | +2% |
| Holdings | -123 | -34 | -75 | n.s. |
| Impôts | -56 | 1 | -81 | n.s. |
| Résultat avant goodwill | 1 014 | 464 | 883 | +119% |
| Amortissement des | ||||
| écarts d'acquisition | -110 | -138 | -105 | -20% |
| Résultat net courant | ||||
| avant exceptionnels | 904 | 326 | 778 | +177% |
| Eléments exceptionnels | -141 | -58 | -46 | n.s. |
| Résultat net consolidé | ||||
| part du Groupe | 763 | 268 | 732 | +185% |
(1) part des actionnaires
(2) retraité selon la méthodologie 2003
- Contacts investisseurs AGF :
.Jean-Michel Mangeot
33 (0)1 44 86 21 25
jean-michel.mangeot@agf.fr
. Marc de Pontevès
33 (0)1 44 86 20 99
marc.de_ponteves@agf.fr
. Vincent Foucart
33 (0)1 44 86 29 28
vincent.foucart@agf.fr
- Contacts presse AGF:
. Bérangère Auguste-Dormeuil
33 (0)1 44 86 78 97
augusbe@agf.fr
. Agnès Miclo
33 (0)1 44 86 31 62
Micloa@agf.fr
. Séverine David
33 (0)1 44 86 38 09
Davidse@agf.fr
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Réserve :
Certains des énoncés contenus dans le présent document peuvent être de nature prospective et fondés sur les hypothèses et les points de vue actuels de la Direction de la Société. Ces énoncés impliquent des risques et des incertitudes, connus et inconnus, qui peuvent causer des écarts importants entre les résultats, les performances ou les événements qui y sont invoqués, explicitement ou implicitement, et les résultats, les performances ou les événements réels. Une déclaration peut être de nature prospectif par nature ou le caractère prospectif peut résulter du contexte de la déclaration. En plus, les déclarations de caractère prospectif se caractérisent par l'emploi de terme comme ' peut ', ' va ', ' devrait ', ' s'attend à ', ' projette ', ' envisage ', ' anticipe ', ' évalue ', ' estime ', ' prévoit ', ' potentiel ', ou ' continue ', ou par l'emploi de termes similaires. Les résultats, performances ou événements prospectifs peuvent s'écarter sensiblement des résultats réels en raison, notamment (i) de la conjoncture économique générale, et en particulier de la conjoncture économique prévalant dans les principaux domaines d'activités du groupe Allianz et sur les principaux marchés où intervient la Société, (ii) des performances de marchés financiers, y compris des marchés émergents, (iii) de la fréquence et de la gravité des sinistres assurés, (iv) des taux de mortalité et de morbidité, (v) du taux de conservation des affaires, (vi) de l'évolution des taux d'intérêt, (vii) des taux de change, notamment du taux de change EUR/USD, (viii) de la concurrence, (ix) des changements des législations et des réglementations, y compris pour ce qui a trait à la convergence monétaire ou à l'Union Monétaire Européenne, (x) des changements intervenants dans les politiques des Banques Centrales et/ou des Gouvernements étrangers (xi) des effets des acquisitions (par exemple de la Dresdner Bank AG) et de leur intégration et (xii) des facteurs généraux ayant une incidence sur la concurrence, que ce soit sur le plan local, régional, national et/ou mondial. Beaucoup de ces facteurs seraient d'autant plus susceptibles de survenir, et éventuellement de manière accrue, suite aux évènements du 11 septembre 2001 et à leurs conséquences.
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