AGF : Résultats semestriels 2004
Paris, le 22 septembre 2004
- Le résultat net a atteint le niveau historique de 532 ME, soit 16.3%(1) de retour sur fonds propres
- Tous les métiers ont atteint une rentabilité operationnelle de 15%
Résultat net part du groupe : +8.3% à 532 ME
Ratio combiné France : 99.3%
Ratio combine global du groupe : 95.9% roe : 16.3% vs 16.6%2
Rentabilité operationnelle3 : 16.3% vs 12.5%4
Actif net réévalué: +8.9%5 à 7.3 MdE soit 41.5 E / action
PERSPECTIVES 2004 :
- Le groupe envisage une croissance très significative de son résultat net 2004 (6)
- AGF entend défendre son statut de valeur de rendement en se fixant un objectif de croissance du dividende supérieur à +30%
1 ROE annualisé
2 Comparé au 30.06.03
3 Résultat normalisé rapporté au capital alloué
4 Comparé au 31.12.03 proforma
5 Comparé à l'ANR au 31.12.2003 après dividende
6 Sauf événement inattendu ou détérioration significative des marchés financiers
CHIFFRES CLES
| vs 30.06.03 | ||||
| Total des activités | 9 222 | 9 538 | 18 275 | -3.3% |
| Chiffre d’affaires d’assurance | 8 926 | 8 697 | 16 543 | +2.6% |
| Résultat courant hors plus values1 | 582 | 468 | 996 | +24.4% |
| Plus values réalisées1 | 177 | 327 | 197 | -46.0% |
| Résultat courant2 | 759 | 795 | 1 193 | -4.5% |
| Résultat net consolidé | 532 | 491 | 763 | +8.4% |
| BNA pondéré (euros) | 3.03 | 2.86 | 4.41 | +5.9% |
| Variation | ||||
| vs 31.12.03 | ||||
| Actif net réévalué | 7 309 | 6 599 | 7 074 | +3.2% |
| Rentabilité Opérationnelle | 16.3% | 11.8%3 | 12.5%4 | +3.8pts |
| ROE | 16.3%5 | 16.6%5 | 13.2% | +3.1pts |
1 Des sociétés opérationnelles en part actionnaires. La ventilation part actionnaires / part assurés a été retraitée suite au changement de traitement comptable de la PRE en application de l'avis n°2004-B du Comité d'Urgence du CNC de janvier 2004. La méthode utilisée est comparable à celle employée pour la présentation des résultats au 31.12.03.
2 Des sociétés d'assurance et de banque avant impôts
3 Publié, non directement comparable
4 Proforma
5 Annualisé
FAITS MARQUANTS DU 1er SEMESTRE 2004:
- AGF a achevé son recentrage sur ses coeurs de métiers et présente désormais un profil simplifié. En effet, le 1er semestre 2004 a permis au Groupe :
- d'engager la cession la participation qu'il détenait dans Eurofactor par l'intermédiaire de sa filiale Euler Hermes,
- de céder son portefeuille santé aux Pays-bas,
- d'entamer le processus de désengagement du Régime Obligatoire des Travailleurs Non Salariés (TNS) en santé en France,
- de se renforcer en assurance Vie par l'acquisition programmée d'AVIP
L'ensemble des ces opérations qui viennent s'ajouter à celles réalisées en 2003 auront permis au Groupe de réallouer près de 800 ME soit environ 10% de ses capitaux alloués.
- AGF est en ligne, voire en avance avec les objectifs opérationnels ambitieux qu'il s'était fixés pour l'année 2004. Tous les métiers du Groupe ont atteint une rentabilité opérationnelle de 15%.
- En assurance de biens et responsabilités : le ratio combiné des activités s'établit en France à 99.3% et à l'international à 97.4%1, en ligne avec les objectifs. Le ratio combiné consolidé de l'ensemble des activités de biens et responsabilités du Groupe y compris assurance crédit et assistance s'établit pour sa part à 95.9% contre 98.6% au 31.12.03.
- En vie et services financiers, le chiffre d'affaires en vie individuelle croît de +11.8% et la part des unités de comptes s'établit en hausse à 35%. Les réductions de coûts atteignent 36ME. L'ensemble des leviers permettant l'amélioration de la valeur des affaires
nouvelles est bien orienté grâce notamment au maintien d'une politique de participation aux bénéfices prudente au 1er semestre 2004.
- En Santé et Collectives en France, le ratio combiné s'établit en assurance Santé individuelle à 100.2% et à 96.4% en Prévoyance collective.
- AGF a poursuivi le renforcement de sa situation financière. Le profil de risque a été significativement réduit. Les capitaux sont désormais à un niveau approprié, tant du point de vue du modèle interne d'allocation de capital, que du point de vue de la marge de solvabilité consolidée qui s'établit à 207%1 (vs. 193% au 31.12.03). Le Groupe dispose par conséquent des moyens nécessaires pour financer sa croissance tout en maintenant une politique de dividende élevé.
- Grâce à l'ensemble de ces efforts, AGF peut renouer avec une stratégie de croissance maîtrisée en privilégiant les marchés les plus rentables disposant de forts potentiels de croissance et en investissant sur ses réseaux de distribution.
I RESULTATS CONSOLIDES:
- Le résultat courant2 hors plus values est en hausse de plus de 24% à 582 ME, traduisant en particulier l'amélioration des performances opérationnelles en assurance de biens et responsabilité.
- Le montant des plus values réalisées nettes de PDD au 30.06.04 s'établit en très forte baisse par rapport au 30.06.03. Il atteint 310 ME en part du Groupe vs 817 ME au 30.06.03 et 184ME en part actionnaires vs. 332 ME au 30.06.03. Pour les seules sociétés opérationnelles, les plus values nettes réalisées s'établissent en part actionnaires à 177ME2 au 30.06.04 vs. 327ME
• 30.06.03, soit une baisse de -46%. Elles ne représentent plus que 23% du résultat courant du semestre.
- Le 1er semestre 2003 avait bénéficié de la réalisation de plus values nettes importantes dont principalement celle relative à la cession de la participation dans le Crédit Lyonnais d'un montant de 904 ME (712 ME au titre des activités d'assurance de personnes et 192 ME au titre des activités d'assurance de biens et responsabilités) et constituait par conséquent une base de comparaison défavorable. En outre, dans un contexte de marchés incertains, AGF a délibérément choisi de préserver la richesse latente3 d'AGF Vie en ne réalisant au 1er semestre 2004 qu'un montant de 135 ME de plus values nettes et en effectuant une dotation de 120 ME à la PPE4. A titre de comparaison au 30.06.03, le montant des plus values réalisées par AGF Vie nettes de PDD/PRE s'élevait à 582 ME tandis que la dotation à la PPE s'élevait à 450 ME. Le solde de ces mouvements s'établit ainsi à 15ME au 30.06.04 vs. 132 ME
• 30.06.03. La richesse latente d'AGF Vie s'établit désormais à 3.1 MdE vs. 2.8 MdE au 31.12.03.
1 Estimé
2 Des sociétés opérationnelles en part actionnaires. La ventilation part actionnaires / part assurés a été retraitée suite au changement de traitement comptable de la PRE en application de l'avis n°2004-B du Comité d'Urgence du CNC de janvier 2004. La méthode utilisée est comparable à celle employée pour la présentation des résultats au 31.12.03.
3 La richesse latente est constituée de la somme des plus values latentes et de la PPE non affectée
4 Dotation complémentaire en application de la recommandation n° 2001-R01 du CNC du 26 juin 2001
1 Calculé sur la base des comptes de chaque filiale
- • Le résultat courant des sociétés opérationnelles (avant impôts, goodwill et éléments exceptionnels) est par conséquent en baisse de -4.5% à 759 ME du fait de la moindre contribution des plus values de cession.
- La contribution des holdings avant impôts s'élève à -91 ME (-101ME au 30.06.2003) en l'absence de réalisation de plus values significatives.
- La charge d'impôts s'élève à -133 ME (-115 ME au 30.06.2003) soit environ 20% du résultat courant y compris holdings.
- La charge courante d'amortissement des écarts d'acquisition s'élève à 38 ME contre 72 ME au 30.06.03 du fait notamment de la baisse des amortissements courants.
- Enfin, le résultat exceptionnel atteint 35 ME contre -16 ME au 30.06.03 en raison principalement de l'enregistrement de la plus values réalisées sur la vente de la participation détenue dans Sophia. En raison de l'historique de détention la partie de cette plus value relevant des activités bancaires a été classée en résultat exceptionnel soit 44 ME.
- Le résultat net consolidé part du Groupe s'établit en hausse de +8.9% à 532 ME contre 491 ME au premier semestre 2003.
II RENTABILITE OPERATIONNELLE
Le modèle interne de mesure des performances fait ressortir une rentabilité opérationnelle en forte hausse à 16.3%1 vs. 12.5%2 en 2003. Cette évolution résulte de la hausse de la rentabilité opérationnelle dans l'ensemble des activités du Groupe. Cette amélioration a été soutenue par l'application de mesures techniques rigoureuses, de mesures de réductions de coûts et de réorganisation, et par une mobilisation de l'ensemble des équipes. Tous les métiers ont désormais atteint une rentabilité de 15%.
| Biens et Responsabilités en France | 14.9% | 10.4% |
| Santé & Collectives en France | 17.4% | 11.3% |
| Vie et Services Fin. en France | 19.5% | 17.3% |
| Total Activités France | 16.9% | 12.5% |
| International | 15.4% | 10.9% |
| Assurance Crédit | 15.8% | 14.0% |
| Total AGF (hors holdings) | 16.3% | 12.5% |
1 Annualisée
2 Proforma
III RESULTATS PAR SEGMENT III.1 FRANCE
III.1.1 Assurance de Personnes
Les assurances de personnes, représentent un chiffre d'affaires consolidé de 2 772 ME, en croissance de +10.4% à données comparables par rapport au premier semestre 2003.
La contribution de l'assurance Vie et Santé au résultat courant des AGF s'établit, quant à elle, à 131 ME, en baisse par rapport au 30.06.03 (262ME). Cette évolution résulte principalement de la baisse délibérée de la marge financière, qui n'est pas intégralement compensée par la réduction des coûts et l'amélioration des résultats techniques en Santé. En effet, dans un contexte de marchés incertains, le Groupe a choisi de préserver la richesse latente d'AGF Vie en ne réalisant au premier semestre 2004 qu'un montant très faible de plus values (135 ME) et en effectuant une dotation de 120 ME à la Provision pour Participation aux Excédents1.
Cette évolution ne traduit pas les progrès importants de réduction du ratio combiné en assurance Santé individuelle qui s'établit à 100.2% vs. 106.1% au 31.12.03 ainsi qu'en Prévoyance Collective dont le ratio combiné s'élève à 96.4% vs. 106.4% au 31.12.03.
En assurance vie, les efforts d'amélioration de la productivité sont en ligne avec les objectifs de l'année. Le ratio de coûts sur provisions mathématiques est en baisse de 8 points de base à 0.77%. Les provisions mathématiques hors UC augmentent de 5%, et le taux de rachat est resté au niveau très bas de 1.4%. La marge financière sur PM, pour sa part, s'établit à 37 points de base, vs. 67 points de base au 30.06.03. Elle intègre une dotation à la PPE1 de 31 points de base.
III.1.2 Assurance de Biens et Responsabilités
La poursuite des efforts entrepris en 2003 pour redresser la rentabilité opérationnelle de l'assurance de biens et de responsabilités continue à porter ses fruits.
Le chiffre d'affaires consolide le niveau atteint l'an dernier et s'établit à 2 346ME (-3.6% par rapport au 30.06.03). Grâce à l'application de mesures techniques rigoureuses, de hausses tarifaires sélectives qui ont été appliquées sur tous les segments de marché et à la poursuite de la baisse des coûts (-33ME), le ratio combiné s'établit à 99.3% contre 103% au 31.12.03, en ligne avec l'objectif de fin d'année (99%). Hors assurance construction, le ratio combiné s'établit à 97.6%.
La contribution de l'assurance de biens et responsabilités en France est cependant en baisse à 208 ME vs. 331 ME au 30.06.03. Cette évolution résulte principalement de la moindre contribution des plus values de cession. Au 1er semestre 2003, le résultat courant avait enregistré 192 ME de plus values sur la cession de la participation dans le Crédit Lyonnais.
1 Dotation complémentaire en application de la recommandation n° 2001-R01 du CNC du 26 juin 2001
III.2 INTERNATIONAL
Hors de France, le chiffre d'affaires s'établit à 2 579ME soit une progression de +6.1% à données comparables. La contribution courante s'établit à 259 ME vs. 79 ME au 30.06.03, du fait de la poursuite de l'amélioration des résultats techniques et de l'absence de charge de provisions pour dépréciation durable qui avait lourdement affecté le 1er semestre 2003.
La contribution au résultat courant des activités d'assurance de biens et de responsabilités s'élève à 178 ME vs. 38 ME au 30.06.03. La poursuite des mesures techniques a porté ses fruits et a permis la très bonne orientation du ratio combiné des activités internationales qui passe de 100.7% au 30.06.03 à 97.4% au 30.06.04.
La contribution au résultat courant de l'assurance de personnes s'élève à 81 ME vs. 41 ME au 30.06.03. Cette amélioration s'explique essentiellement par la progression du résultat financier. Au 30.06.03, le Groupe avait enregistré d'importantes provisions pour dépréciation durable en Belgique et au Pays-Bas (plus values nettes de dotations aux PDD de -174ME).
En Belgique, la contribution courante s'établit à 36 ME vs. 9ME au 30.06.03. La part provenant des activités d'assurance de personnes s'établit à 20 ME en forte hausse (6 ME au 30.06.03) du fait de la charge de provisions pour dépréciation durable enregistrée au 1er semestre 2003. En assurance de biens et responsabilités la contribution courante s'établit à 16ME vs. 3ME au 30.06.03. Le ratio combiné s'établit à 105.4% en légère hausse par rapport à l'exercice 2003 qui avait enregistré une sinistralité en catastrophes naturelles particulièrement faible. Au demeurant, il reste très au delà du seuil de création de valeur. Les efforts de réduction des coûts ont permis de diminuer le ratio de coûts de 2.5 points.
Aux Pays-Bas, la contribution au résultat courant s'élève à 82 ME vs. 8 ME au 30.06.03. Cette différence s'explique principalement par les -78 ME de plus values nettes de provisions pour dépréciation durable enregistrées au 30.06.03 mais également par les bonnes performances opérationnelles du premier semestre 2004. La contribution au résultat courant des assurances de personnes s'élève à 25 ME, en hausse de 60%. Le ratio combiné se maintient à l'excellent niveau atteint au 31.12.03 de 97.8% ce qui a soutenu la contribution courante des assurances de biens et responsabilité qui s'élève à 56 ME (contre -7 ME au 30.06.03).
La contribution courante de l'Espagne s'élève à 97 ME contre 13 ME au 30.06.03. La contribution des assurances de personnes s'élève à 17 ME vs. 11 ME. La contribution opérationnelle de l'activité d'assurance de biens et responsabilités s'établit à 80 ME vs. 2 ME au 30.06.03 grâce aux mesures techniques qui ont permis de réduire le ratio combiné de 95.8% au 31.12.03 à 93.2% à la fin du semestre, et grâce à la forte hausse du résultat financier.
La contribution courante de l'Amérique du Sud s'établit à 29 ME vs. 22 ME au 30.06.03. En assurance de biens et responsabilité la contribution au résultat courant s'établit à 19 ME vs. 15 ME au 30.06.03 grâce aux mesures techniques qui ont permis de diminuer de 10 points le ratio de sinistres. Le ratio combiné atteint un niveau de 98.6% vs. 108.7% au 31.12.03. La contribution courante de l'assurance de personnes s'établit à 10 ME vs. 8ME au 30.06.03.
III.3 ASSURANCE-CREDIT
Le chiffre d'affaires d'assurance crédit du groupe AGF réalisé par les filiales d'Euler Hermes s'établit à 955 ME, en hausse de +1.6%. La contribution courante (part AGF) d'Euler Hermes s'élève à 95 ME, en hausse de +126% par rapport au 30.06.03. Le premier semestre a été marqué par une nouvelle amélioration du ratio combiné qui s'établit à 75.7% grâce aux mesures techniques mises en place pour maîtriser la sinistralité et aux réduction de coûts (-6 ME). La poursuite de l'intégration des sociétés filiales d'Euler Hermes continue à montrer la pertinence du business model et à dégager de nouvelles synergies, particulièrement importantes en informatique. Enfin, le résultat financier d'Euler Hermes est en hausse de 25%.
III.4 SERVICES FINANCIERS
Le résultat courant des services financiers du Groupe s'établit à 53 ME vs. 63 ME au 30.06.03. Cette évolution est alimentée par la bonne tenue des activités de gestion d'actifs et par la contribution en forte hausse de banque AGF qui atteint 24 ME vs. 4 ME au 30.06.03. Cette progression s'explique par la forte croissance du produit net bancaire, par la poursuite des efforts de réductions de coûts réalisées durant le semestre et par la baisse du coût du risque. Par ailleurs, le résultat courant de ce segment a été affecté par la cession d'Entenial dont la contribution au 30.06.03 s'élevait à 33 ME.
IV AUTRES ELEMENTS FINANCIERS
ROE, BNA
Le ROE annualisé du Groupe s'établit à un niveau de 16.3% contre 13.2% au 31.12.2003
Rapporté au nombre moyen d'actions en circulation au 30 juin 2004, déduction faite des titres d'autocontrôle (12 300 271 actions), soit 176 129 882 actions, le bénéfice net par action non dilué (BNA) atteint 3.03 E vs. 2.86 E au 30.06.03.
Plus values réalisées
Au 1er semestre 2004, la cession de la participation que le Groupe détenait dans Sophia a généré une plus value de 131 ME. En raison de l'historique de détention, la partie de cette plus value relevant des activités bancaires est classée en résultat exceptionnel (44 ME), le solde étant enregistré en résultat courant en Vie (64 ME) et en Non-Vie (23ME).
Actifs gérés, plus values latentes
Les actifs gérés en valeur de marché s'établissent à 79.9 MdE au 30.06.04. Les plus values latentes part du groupe ont augmenté de +4.3% passant de 4.7 MdE au 31.12.03 à 4.9 MdE au 30.06.04. Les plus values latentes sur actions se sont appréciées de 78% et s'établissent à 0.5MdE. Les plus values latentes immobilières et obligataires sont stables. En part des actionnaires le montant de plus values latentes diminue légèrement passant de 2.62 MdE au 31.12.03 à 2.56 MdE.
Actif net réévalué
Les fonds propres comptables consolidés des AGF s'établissent à 6.73 MdE, contre 6.53 MdE au 31.12.03. L'actif net réévalué s'élève à 7.30 ME ou encore 41.5 euros par action soit une hausse de +8.9% par rapport au 31.12.031. Cette évolution traduit l'impact positif de l'incorporation du résultat du semestre et de la réduction des écarts d'acquisition, qui compensent la baisse des plus values latentes part des actionnaires.
V PERSPECTIVES
Au vu des résultats atteints au 30 juin 2004, le Groupe AGF renouvelle sa confiance dans sa capacité à atteindre, voire dépasser, les objectifs opérationnels qu'il avait annoncés aux marchés, et conforte, sauf événement inattendu ou détérioration significative des marchés financiers, la perspective de croissance très significative du résultat net par rapport à 2003.
En outre, compte tenu de la disparition à venir de l'avoir fiscal et du précompte en 2005, le Groupe souhaite défendre son statut de valeur de rendement : pour cette raison, AGF entend soutenir une politique de forte distribution et se fixe comme objectif une croissance d'au moins 30% de son dividende en 2005.
AGF présente désormais une histoire solide et un rendement élevé:
- Le Groupe a aujourd'hui finalisé son recentrage sur ses coeurs de métiers, a atteint 15% de rentabilité dans l'ensemble de ses métiers, a fortement réduit son profil de risque et dispose des moyens pour financer sa croissance sur des marchés porteurs
Dans ce contexte, le Groupe AGF entend mener une stratégie de croissance maîtrisée et se fixe des objectifs opérationnels forts pour 2005:
-maintenir un ratio combiné inférieur à 99% en France tout en renouant avec un développement sélectif
-croître d'au moins 5% en Vie et Services Financiers
-viser 5% de part de marché en épargne salariale et en retraite complémentaire individuelle
-développer ses positions en Europe sur le marché de l'épargne et de la retraite -développer ses activités d'assistance et d'assurance crédit sur les marchés matures et émergents
RESULTAT NET CONSOLIDE PART DU GROUPE AU 30/06/04
| 30.06.04/ 30.06.03 | ||||
| Assurance Vie en France | 94 | 203 | 416 | -53% |
| Assurance Santé en France | 37 | 59 | 1 | -37% |
| Assurance Non-Vie en France | 208 | 331 | 377 | -37% |
| Assurance Vie International | 68 | 35 | -25 | 94% |
| Assurance Santé International | 13 | 6 | 7 | 117% |
| Assurance Non-Vie International | 178 | 38 | 69 | 368% |
| Assurance Crédit | 95 | 42 | 125 | 126% |
| Assistance | 7 | 7 | 13 | n.s. |
| Asset Management et Banques | 53 | 63 | 187 | -16% |
| Autres | 6 | 11 | 23 | -45% |
| Résultat courant des sociétés | 759 | 795 | 1 193 | -4.5% |
| d’assurance et de banque | ||||
| dont résultat courant hors plus values1 | 582 | 468 | 996 | +24.4% |
| dont plus values réalisées1 | 177 | 327 | 197 | -46.0% |
| Holdings | -91 | -101 | -123 | n.s. |
| Impôts | -133 | -115 | -56 | 16% |
| Amortissement des écarts d'acquisition | -38 | -72 | -110 | n.s. |
| Résultat exceptionnel | 35 | -16 | -141 | n.s. |
| Résultat net consolidé part du Groupe | 532 | 491 | 763 | +8.4% |
1 Des sociétés opérationnelles en part actionnaires. La ventilation part actionnaires / part assurés a été retraitée suite au changement de traitement comptable de la PRE en application de l'avis n°2004-B du Comité d'Urgence du CNC de janvier 2004. La méthode utilisée est comparable à celle employée pour la présentation des résultats au 31.12.03.
- Contacts investisseurs AGF :
. Jean-Michel Mangeot
33 (0)1 44 86 21 25
jean-michel.mangeot@agf.fr
. Vincent Foucart
33 (0)1 44 86 29 28
vincent.foucart@agf.fr
. Patrick Lalanne
33 (0) 1 44 86 37 64
Patrick.lalanne@agf.fr
- Contacts presse AGF :
. Bérangère Auguste-Dormeuil
33 (0)1 44 86 78 97
augusbe@agf.fr
. Agnès Miclo
33 (0)1 44 86 31 62
micloa@agf.fr
. Séverine David
33 (0)1 44 86 38 09
davidse@agf.fr
Réserve :
Certains des énoncés contenus dans le présent document peuvent être de nature prospective et fondés sur les hypothèses et les points de vue actuels de la Direction de la Société. Ces énoncés impliquent des risques et des incertitudes, connus et inconnus, qui peuvent causer des écarts importants entre les résultats, les performances ou les événements qui y sont invoqués, explicitement ou implicitement, et les résultats, les performances ou les événements réels. Une déclaration peut être de nature prospectif par nature ou le caractère prospectif peut résulter du contexte de la déclaration. En plus, les déclarations de caractère prospectif se caractérisent par l'emploi de terme comme " peut ", " va ", " devrait ", " s'attend à ", " projette ", " envisage ", " anticipe ", " évalue ", " estime ", " prévoit ", " potentiel ", ou " continue ", ou par l'emploi de termes similaires. Les résultats, performances ou événements prospectifs peuvent s'écarter sensiblement des résultats réels en raison, notamment (i) de la conjoncture économique générale, et en particulier de la conjoncture économique prévalant dans les principaux domaines d'activités du groupe Allianz et sur les principaux marchés où intervient la Société, (ii) des performances de marchés financiers, y compris des marchés émergents, (iii) de la fréquence et de la gravité des sinistres assurés, (iv) des taux de mortalité et de morbidité, (v) du taux de conservation des affaires, (vi) de l'évolution des taux d'intérêt, (vii) des taux de change, notamment du taux de change EUR/USD, (viii) de la concurrence, (ix) des changements des législations et des réglementations, y compris pour ce qui a trait à la convergence monétaire ou à l'Union Monétaire Européenne, (x) des changements intervenants dans les politiques des Banques Centrales et/ou des Gouvernements étrangers (xi) des effets des acquisitions (par exemple de la Dresdner Bank AG) et de leur intégration et (xii) des facteurs généraux ayant une incidence sur la concurrence, que ce soit sur le plan local, régional, national et/ou mondial. Beaucoup d e ces facteurs seraient d'autant plus susceptibles de survenir, et éventuellement de manière accrue, suite aux évènements du 11 septembre 2001 et à leurs conséquences.
Les questions abordées dans le présent document peuvent en outre impliquer des risques et des incertitudes dont la société Allianz AG est régulièrement amenée à faire état dans les documents qu'elle soumet à la Securities and Exchange Commission. La société Allianz AG n'est pas obligée de mettre à jour les informations prospectives contenues dans le présent document.
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